Человеческий капитал организации в разрезе оценки стоимости бизнеса

ЧЕЛОВЕЧЕСКИЙ 

КАПИТАЛ

ОРГАНИЗАЦИИ

В РАЗРЕЗЕ СТОИМОСТИ

БИЗНЕСА

Москва
РИОР

ИНФРА-М

О.Ю. ВОРОЖБИТ

Т.Е. ДАНИЛОВСКИХ
И.А. КУЗЬМИЧЕВА
А.А. УКСУМЕНКО

Монография

Министерство образования и науки Российской Федерации

Владивостокский государственный университет экономики и сервиса

УДК 331.1
ББК 65.050
 
В75

Ворожбит О.Ю, Даниловских Т.Е., Кузьмичева И.А., Уксуменко А.А.

Человеческий капитал организации в разрезе стоимости бизнеса : 

монография / О.Ю. Ворожбит, Т.Е. Даниловских, И.А. Кузьмичева, 
А.А. Уксуменко. — Москва : РИОР : ИНФРА-М, 2020. — (Научная 
мысль). — 149 с. — DOI: https://doi.org/10.12737/1714-2

ISBN 978-5-369-01714-2 (РИОР)
ISBN 978-5-9736-0428-8 (ВГУЭС)
ISBN 978-5-16-013208-2 (ИНФРА-М, print)
ISBN 978-5-16-105967-8 (ИНФРА-М, online)
Рассматривается эволюция понятия «человеческий капитал», уровни его 

сформированности, место в структуре нематериальных активов как части интеллектуальной собственности организации. Освещены методические подходы, используемые в России и за рубежом для оценки человеческого капитала, 
приведен практический пример, основанный на практике деятельности профессиональных оценщиков. Дана характеристика внешней среды организации как источника человеческого капитала с позиции выявления точек роста 
в изменяющейся международной конъюнктуре. Монография будет полезна 
для студентов бакалавриата и магистратуры, преподавателей, а также всех тех, 
кто интересуется вопросами оценки стоимости человеческого капитала организации.

УДК 331.1
ББК 65.050

В75

ISBN 978-5-369-01714-2 (РИОР)
ISBN 978-5-9736-0428-8 (ВГУЭС)
ISBN 978-5-16-013208-2 (ИНФРА-М, print)
ISBN 978-5-16-105967-8 (ИНФРА-М, online)

А в т о р ы :
Ворожбит О.Ю. – д-р экон. наук, профессор кафедры экономики ВГУЭС 

(г. Владивосток); 

Даниловских Т.Е. – канд. экон. наук, доцент кафедры экономики ВГУЭС 

(г. Владивосток); 

Кузьмичева И.А. – канд. экон. наук, доцент кафедры экономики ВГУЭС 

(г. Владивосток); 

Уксуменко А.А. – канд. экон. наук, доцент кафедры экономики ВГУЭС 

(г. Владивосток)

Р е ц е н з е н т ы :
Латкин А.П. — д-р экон. наук, профессор, руководитель ИПКВК ВГУЭС;
Мордвинцева А.Д. — профессиональный оценщик, член СРО РОО, главный 

специалист-эксперт (оценщик) ООО «Априори-консалтинг»

ФЗ 
№ 436-ФЗ
Издание не подлежит маркировке 
в соответствии с п. 1 ч. 2 ст. 1

©   Ворожбит О.Ю.,
Даниловских Т.Е.,
Кузьмичева И.А.,
Уксуменко А.А.

ОГЛАВЛЕНИЕ 

 

ВВЕДЕНИЕ ....................................................................................................... 4 
ГЛАВА 1. ТЕОРЕТИЧЕСКИЕ АСПЕКТЫ ПОНЯТИЯ 
ЧЕЛОВЕЧЕСКИЙ КАПИТАЛ ОРГАНИЗАЦИИ С ТОЧКИ ЗРЕНИЯ 
ОЦЕНКИ СТОИМОСТИ БИЗНЕСА ........................................................... 8 

1.1. Эволюция понятия «человеческий капитал» ........................................ 8 
1.2. Уровни формирования человеческого капитала ................................ 14 
1.3. Место человеческого капитала в структуре   

интеллектуального капитала организации ......................................... 23 

ГЛАВА 2. МЕТОДИЧЕСКИЕ ОСНОВЫ ОЦЕНКИ СТОИМОСТИ 
ЧЕЛОВЕЧЕСКОГО КАПИТАЛА  КАК РАЗНОВИДНОСТИ  
АКТИВОВ  ОРГАНИЗАЦИИ ...................................................................... 29 

2.1. Актуальность стоимостной оценки человеческого   

капитала и подходы к классификации ............................................... 29 

2.2. Традиционные подходы к стоимостной оценке  стоимости 

человеческого капитала организации ................................................. 37 

2.3. Методы оценки стоимости человеческого  капитала за рубежом .... 50 

ГЛАВА 3. СТОИМОСТНАЯ ОЦЕНКА  ЧЕЛОВЕЧЕСКОГО 
КАПИТАЛА В РАЗРЕЗЕ  ОЦЕНКИ БИЗНЕСА НА ПРИМЕРЕ  
ОАО «ХХХ» ..................................................................................................... 58 

3.1. Краткая характеристика финансового состояния  ОАО «ХХХ» ...... 58 
3.2. Стоимостная оценка человеческого капитала  ОАО «ХХХ» ............ 63 
3.3. Пути повышения стоимости человеческого   

капитала организации .......................................................................... 71 

ГЛАВА 4. ВНЕШНЯЯ СРЕДА, ФОРМИРУЮЩАЯ ЧЕЛОВЕЧЕСКИЙ 
КАПИТАЛ ОРГАНИЗАЦИИ ....................................................................... 78 

4.1. Факторы, влияющие на стоимость  человеческого капитала ............ 78 
4.2. Влияние иностранной рабочей силы на уровень развития 

человеческого капитала региона,  организации ................................ 86 

4.3. Влияние состояния рынка труда в регионе   

на показатели качества человеческого капитала ............................... 96 

ЗАКЛЮЧЕНИЕ ............................................................................................ 138 
БИБЛИОГРАФИЧЕСКИЙ СПИСОК ..................................................... 140 
 

ВВЕДЕНИЕ 

 
 

азвитие интернета и цифровых технологий обеспечило смену 
тенденций развития: от экономики, основанной на материальных активах, к экономике знаний. В новой экономике более успешными становятся предприятия с высоким и устойчивым интеллектуальным капиталом, а не с производственными мощностями.  
Нематериальные активы, а в их числе навыки персонала, интеллектуальная собственность, репутация, бренд, бизнес-процессы, 
деловые связи и инновационный потенциал, составляют значительную часть стоимости любой компании. Именно поэтому нематериальным активам компаний, в частности человеческому капиталу, 
должно уделяться особое значение как фактору роста стоимости 
компании. Основа любого цивилизованного бизнеса — не только 
люди, умеющие с успехом создавать новые идеи и вдохновлять 
других на их исполнение, но и степень их вовлеченности в деятельность компании, способность самих включиться в процесс производства добавленной стоимости [68, 86] 
Продолжительный период (1990–2000) социально-экономическое 
развитие России характеризовалось целым рядом негативных тенденций: падением объемов производства, старением основных фондов, сокращением численности населения, ухудшением показателей 
здоровья и продолжительности жизни населения, ломкой системы 
образования и т.д.  
Указанные тенденции привели к существенному снижению 
значимости человеческого капитала в целом, роль человека как 
фактора экономического развития на микро- и макроуровнях снизилась, что повлекло обострение внутренних угроз перспективного 
развития российских компаний.  
С конца 90-х годов происходит формирование эффективной национальной инновационной системы, детерминирующей состав
Р

ляющей которой является созданный, используемый и накопленный 
человеческий капитал. 
Подтверждением этому служит реализация современной концепции социально-экономического развития Российской Федерации, предполагающей существенное экономическое и демографическое улучшение позиций России в мировой экономике и политике. 
Периодически возникающие во внешней и внутренней среде кризисы ставят во главу угла объективную и беспристрастную оценку 
имеющегося человеческого капитала, его быстрое восстановление, 
накопление и развитие с целью получения значительной и долговременной экономической отдачи.  
Развитие теоретического фундамента, объективное исследование различных параметров человеческого капитала, оценка его потенциала являются основой для развития в России (как, в общем, и 
в любой стране) высокотехнологичной промышленности и сопровождающего ее мощного научно-инновационного комплекса как 
опорных центров с высоким уровнем капитализации человеческих 
ресурсов.  
Особое внимание в теории и практике оценки человеческого 
капитала должно быть уделено образовательной, или интеллектуальной, составляющей, так как важным фактором экономического 
роста в современных развитых странах становится не столько рабочая сила сама по себе, сколько рабочая сила качественно нового 
уровня. Оценка и комплексная характеристика человеческого капитала и его интеллектуального потенциала позволят выявить источники роста производительности труда, увеличения занятости и доходов населения, создания комфортной среды обитания и обеспечения условий для всестороннего развития как отдельной личности, 
так и всего общества [41]. 
Залогом стабилизации российской экономики в кризисных  
условиях, связанных с происходящими в последние десятилетия 
кардинальными изменениями в развитии рыночных отношений, положении России на мировом рынке, является переориентация производства на выпуск конкурентоспособной продукции и возрастающее импортозамещение во всех отраслях экономики. Постепенно приходит понимание того, что необходимо производить, а не 
перепродавать, важно развивать собственную национальную экономическую базу, уходить от зависимости от импорта во всех  
отраслях экономики. Поэтому принципиальной становится органи

зация конкурентоспособного производства, который должны сопровождать высокообразованные человеческие ресурсы. 
«Конкурентоспособность является важнейшим фактором экономической стабильности и устойчивого развития общества, и на 
сегодняшний день проблема ее повышения выдвинута в ранг национальной идеи, при этом особое значение приобретают вопросы 
конкурентоспособности продукции, отдельных хозяйствующих 
субъектов, отраслей, территорий и экономики страны в целом» [13]. 
Для обеспечения стабильности и конкурентоспособности российской экономики необходимо в первую очередь повышение качества 
человеческого капитала [13]. 
Если говорить языком науки, то в современных условиях на 
экономический рост всех развитых стран оказывают влияние интенсивные факторы: «инновационная восприимчивость экономики, 
интеллектуальный капитал, качество человеческого потенциала. 
Иными словами, ключевое значение имеет человек и его возможности. Подходы к исследованию роли человека в экономических процессах в научной литературе изменялись от использования категорий рабочей силы, трудовых ресурсов, человеческого фактора до 
применения категории человеческого капитала, кроме того, в процессе изучения человеческого капитала выделяют определенные 
подходы (этапы) рассмотрения. Вместе с тем продолжает оставаться дискуссионным целый ряд теоретических представлений о сущности человеческого капитала как экономической категории, о его 
качестве, структуре, возможности оценки и др.» [2; 68]. 
Актуальность изучения содержания категории человеческий 
капитал обусловлена целым рядом макро- и микроэкономических 
проблем: распределение доходов, неравенство в заработках, инвестирование государства в повышение качества человеческого капитала, инвестирование фирм в образование и повышение квалификации сотрудников, определение оптимальной величины заработной 
платы работников и др.  
Целью настоящей работы является изучение содержания категории «человеческий капитал», способов ее оценки как части интеллектуального капитала организации, влияния на итоговую стоимость компании. 
Для достижения цели сформулированы следующие задачи: 
– рассмотреть эволюцию человеческого капитала; 

– оценить существующие методики оценки человеческого капитала организации, выявить их сильные и слабые стороны; 
– применить один из имеющихся подходов к оценке стоимости 
человеческого капитала при оценке стоимости бизнеса; 
– оценить влияние внешней среды на формирование, накопление и использование человеческого капитала организации. 
Объект исследования — стоимость человеческого капитала как 
основа для повышения стоимости бизнеса. 
Предметом исследования выступает преобразование навыков, 
знаний, умений в стоимость, повышающую общую стоимость бизнеса. 
Теоретической и методологической основой проведенного исследования послужили базовые направления экономической науки 
об интеллектуальной собственности, человеческом капитале, представленные в трудах отечественных и зарубежных ученых. 
В первой главе монографии рассматривается эволюция понятия 
человеческого капитала во времени, дается оценка уровням сформированности человеческого капитала, месту человеческого капитала в структуре нематериальных активов как части интеллектуальной собственности организации. 
Вторая глава посвящена методически подходам, существующим в России и за рубежом, позволяющим произвести стоимостную 
оценку человеческого капитала. 
В третьей главе приведен практический пример оценки стоимости человеческого капитала, основанный на практике деятельности 
профессиональных оценщиков. 
В четвертой главе оценивается внешняя среда организации как 
источника человеческого капитала, с точки зрения выявления точек 
роста в изменяющейся международной конъюнктуре. 

Глава 1. ТЕОРЕТИЧЕСКИЕ АСПЕКТЫ ПОНЯТИЯ 

ЧЕЛОВЕЧЕСКИЙ КАПИТАЛ ОРГАНИЗАЦИИ  

С ТОЧКИ ЗРЕНИЯ ОЦЕНКИ СТОИМОСТИ 

БИЗНЕСА 

 
 

1.1. Эволюция понятия «человеческий капитал». 
1.2. Уровни формирования человеческого капитала. 
1.3. Место человеческого капитала в структуре интеллектуального 
капитала организации. 

1.1. Эволюция понятия «человеческий капитал» 

о поводу сущности «человеческого капитала» нет единого 
мнения, и существует множество взглядов и течений в рамках 

теории человеческого капитала. Теория человеческого капитала, 
являясь сравнительно молодым разделом современного неоклассического направления экономической теории, прошла большой путь 
от определения главных понятий теории до разработки и апробации 
комплексных методов расчета человеческого капитала и оценки его 
влияния на социально-экономическое развитие территорий. Группой исследователей Института социально-экономического развития 
РАН были выделены три этапа в развитии теоретических положений о человеческом капитале [64]. 
«Первый этап (начало 1960-х гг.) характеризуется появлением 
понятия «человеческий капитал», повышенным интересом к изучению этой категории <…> 
исследователи (Hekimian, 1963; 
Hermanson, 1964; Becker, 1993; Topel, 1990 и др.; Beattie, Smith, 
2010) интерпретировали человеческий капитал узко — как различные знания, навыки, способности личности. В процессе анализа использовались финансовые методы оценки человеческого капитала.  
В работах иностранных исследователей (Hermanson, 1964; Flamboltz, 

П 

1999 и др.) рассматривались проблемы бухгалтерского учета инвестиций в человеческий капитал, оценка их эффективности» [64]. 
«Второй этап научных воззрений на человеческий капитал 
(1970–1990) характеризовался учетом в структуре человеческого 
капитала таких компонентов, как инвестиции (вложения в защиту и 
поддержание здоровья, в профессиональное обучение и развитие, 
мобильность населения с целью изменения условий занятости, поиск необходимой информации) и обеспечение профессиональной 
мобильности» [64]. 
«На третьем этапе эволюции понятия «человеческий капитал» 
(начало 1990-х гг. и до настоящего времени) среди исследователей 
практикуется его широкая трактовка — как источника конкурентного преимущества территорий (G. Ward, 2000). Поскольку задача 
измерения человеческого капитала посредством использования финансовых показателей не была решена, ряд ученых (Roslender and 
Dyson, 1992) предложили рассчитывать не только величину человеческого капитала, но и то, что было создано с его использованием. 
На обозначенном временном промежутке происходила трансформация понятия (в т.ч. по содержанию): первоначальные компоненты 
человеческого капитала (образование, поддержание здоровья, профессиональная мобильность) были дополнены мотивами, обязательствами, особенностями поведения работника».  
При характеристике изменений содержания понятия человеческий капитал отмечается, «что на протяжении выделенных этапов 
происходило усложнение структуры человеческого капитала — от 
одной базовой составляющей (образование) до включения в его состав здоровья, культуры и экономического компонента» [64]. 
Научные исследования классиков мировой экономической 
мысли, развитие практики рыночного хозяйства позволили на рубеже 1950–1960-х гг. XX в. сформироваться теории человеческого 
капитала в самостоятельный раздел экономического анализа. Дальнейшее интенсивное развитие этого направления в западной экономической теории вызвано попыткой учесть реальные народнохозяйственные сдвиги, порожденные научно-технической революцией и 
выразившиеся в том, что в современных условиях накопление невещественных элементов богатства (научных достижений, роста 
уровня образования населения и т.д.) приобрело первостепенное 
значение для всего хода общественного воспроизводства.  

Традиционными учебниками в области основ исследования че
ловеческого капитала являются научные труды лауреата Нобелевской премии по экономике 1992 г. Гари Беккера «Human Capital», 
1964, лауреата Нобелевской премии по экономике 1979 г. Теодора 
Шульца «Investment in Human Capital: The Role of Education and of 
Research», 1971, «Human Resources (Human Capital: Policy Issues 
and Research Opportunities)», 1972.  
По мнению Г. Беккера, человеческий капитал — это имеющийся у каждого запас знаний, навыков, мотиваций. Другие исследователи (Т. Шульц, Э. Денисон, Дж. Кендрик) рассматривали в качестве капитала каждого человека лишь образование. В целом можно 
отметить, что в указанных трудах накопленные человеком знания, 
опыт, качества и т.д. впервые предстают как ресурс, капитал, наделенный рядом таких же свойств, как и физический капитал. Эти работы 
легли в основу всех последующих исследований в данной области и 
были признаны классикой современной экономической науки [8; 61]. 

В 1960–1980-е гг. теория человеческого капитала была развита, 

расширена и дополнена зарубежными учеными, такими как 
Дж. Минцер, Дж. Хекман, М. Спенс, Л. Туроу, С. Боулс, Р. Нельсон, 
Дж. Стиглиц, Л. Хансен, Б. Чизвик, Р. Лукас и др. 
Сущность понятия «человеческий капитал» Н. Бонтис определяет как человеческий фактор организации, т.е. объединенные вместе интеллект, навыки и специальные знания, которые придают организации отличительный характер. «Люди — это те элементы организации, которые способны учиться, изменяться, вводить новое и 
создавать дух творчества и которые, если их должным образом мотивировать, могут обеспечить организации долгую жизнь». Именно 
знания, навыки и способности людей создают стоимость, поэтому 
очень важно уметь привлечь, удержать, развивать и сохранять человеческий капитал, который они собой представляют. Т. Дэвенпорт 
подтверждает: «Люди обладают врожденными способностями, поведением и личной энергией, и эти элементы формируют человеческий капитал, который работники привносят в свою работу». Именно работники, владея этим капиталом, имеют право выбора на то, 
как им распоряжаться [17]. 

Согласно современным взглядам теории человеческого капита
ла, с одной стороны, человек сам по себе является капиталом, а с 
другой, человеческий капитал — это совокупность унаследованных 

и приобретенных человеком способностей (в принципе от него неотделимых).  

К.В. Гуменников выделил следующие подходы к определению 

человеческого капитала:  

• то, чем владеет человек,  
• то, что приносит ему доход,  
• ресурс, используемый фирмами для получения своего дохода 

[21; 68].  

«В наиболее общем смысле понятие человеческий капитал оз
начает совокупность знаний, умений и способностей человека, позволяющих ему получать доход. Как и другие формы капитала, человеческий капитал обладает стоимостью и может быть продан на 
рынке труда либо использован в предпринимательской деятельности. Его особенностью является то, что продающий субъект не лишается приобретенных знаний и навыков» [68]. 

Палома Санчез и др. выделяют в теории человеческого капита
ла важность физических лиц, подчеркивают необходимость рассмотрения их в качестве инвесторов [91]. Люди будут вкладывать  
в свое образование и обучение в целях достижения выгоды в будущем.  

Таким образом, человеческий капитал рассматривается в каче
стве актива, имеющего сходные черты с физическими или финансовыми активами. Человеческий капитал играет двоякую роль в процессе экономического роста:  

1) как запас навыков, полученных в результате образования и 

профессиональной подготовки, что может быть рассмотрено как 
производственный фактор;  

2) как запас накопленных знаний является источником иннова
ций, основной причиной экономического роста.  
Современное состояние изучения проблем, связанных с человеческим капиталом, характеризуется активизацией исследований 
российских ученых, среди которых можно отметить Б.М. Генкина 
[15], В. Гимпельсона, А. Добрынина, С.А. Дятлова [24], И. Ильинского [26], Р.И. Капелюшникова [30, 31], А. Корицкого [34], С. Курганского [42] М.М. Критского [40], Х.А. Мамаджанова [44], К. Сабирьянову, И. Соболеву, Г.Н. Тугускину [73–78], Е. Цыренову [24] 
и других ученых.  
Так, Б.М. Генкин рассматривает человеческий капитал «как совокупность качеств, которые определяют производительность и мо