Финансовый анализ

Москва
ИНФРА-М
2020

ФИНАНСОВЫЙ 
АНАЛИЗ

УЧЕБНОЕ ПОСОБИЕ

Рекомендовано 
Советом Учебно-методического объединения
по образованию в области менеджмента в качестве
учебного пособия для студентов высших учебных заведений,
обучающихся по направлению подготовки 38.03.02
«Менеджмент» (квалификация (степень) «бакалавр»)

Л.М.  КУПРИЯНОВА

Куприянова Л.М.
Финансовый анализ : учебное пособие / Л.М. Куприянова. — Москва : 
ИНФРА-М, 2020. — 157 с.  + Доп. материалы [Электронный ресурс]. — (Высшее образование: Бакалавриат). — DOI 10.12737/6242.

ISBN978-5-16-016300-0 (print)
ISBN 978-5-16-100947-5 (online)
В учебном пособии представлены теоретические основы финансового анализа 
деятельности организации. Раскрывается сущность и область применения методов 
финансового анализа, содержание оценки имущественного и финансового состояния 
методом расчета и анализа финансовых коэффициентов. Особое внимание уделено 
классификации источников финансирования деятельности, методике анализа 
и управления качеством активов, денежных потоков для оценки платежеспособности 
и потребности в заемных средствах коммерческой организации, оценке качества 
деятельности организации, анализу показателей рентабельности капитала и их значению в комплексной оценке качества деятельности. По каждой теме предложены 
ситуационные задания и тесты для проверки качества усвоения материала, а также 
практикум для самостоятельной работы студентов. 
УДК 658.14(075.8)
ББК 65.053я73

К 92

УДК 658.14(075.8)
ББК 65.053я73
К 92

Р е ц е н з е н т ы:

С.М. Бухонова, д-р экон. наук, проф., заведующая кафедрой финансового менеджмента ФГБОУ ВПО «Белгородский государственный технологический университет имени В.Г. Шухова», почетный работник высшей школы Российской Федерации;
С.Ф. Остапюк, д-р экон. наук, проф. кафедры менеджмента инвестиций и инноваций 
ФГБОУ ВПО «Российский экономический университет имени Г.В. Пле ханова», ведущий научный сотрудник Федерального государственного бюджетного учреждения 
науки «Институт проблем развития науки» Российской академии наук (ИПРАН РАН);
Р.П. Булыга, д-р экон. наук, проф., заведующий кафедрой аудита и контроля, проректор по стратегическому развитию ФГОБУ ВПО «Финансовый университет при 
Правительстве Российской Федерации»;
Н.Н. Думная, д-р экон. наук, проф., заведующая кафедрой микроэкономики ФГОБУ 
ВПО «Финансовый университет при Правительстве Российской Федерации», заслуженный работник высшей школы Российской Федерации, лауреат Премии Правительства 
Российской Федерации;
Т.Х. Усманова, д-р экон. наук, проф. кафедры общего менеджмента и управления проектами ФГОБУ ВПО «Финансовый университет при Правительстве Российской Федерации», 
аттестованный аудитор Министерства финансов Российской Федерации, начальник 
Департамента региональных проектов Комитета поддержи реформ Президента России
А в т о р: 
Людмила Михайловна Куприянова, канд. экон. наук, доц. кафедры «Экономический 
анализ» ФГОБУ ВПО «Финансовый университет при Правительстве Российской 
Федерации», аттестованный аудитор Системы менеджмента качества образования

ISBN978-5-16-016300-0 (print)
ISBN 978-5-16-100947-5 (online) 
© Куприянова Л.М., 2015

Практические ситуации по финансовому анализу показателей деятельности организаций 
подготовлены при информационной поддержке СПС «Консуль тантПлюс»

Материалы, отмеченные знаком 
, доступны 
в электронно-библиотечной системе Znanium.com

ВВедение

Ключевым вопросом для понимания сущности и результативности финансового анализа является концепция хозяйственной деятельности (бизнеса) как 
потока решений об использовании ресурсов (капиталов).

Шеремет А.Д., Негашев Е.В.

Актуальность финансового анализа в системе управления ком
мерческой организацией обусловлена обоснованием управленческих 
решений в области финансового менеджмента. Как инструмент финансового менеджмента финансовый анализ определяет содержание 
методологии и практики управления финансами коммерческой организации. 

Финансовый анализ как метод оценки ретроспективного финан
сового состояния деятельности коммерческой организации ориентирован на изучение зависимости и динамики показателей финансовой отчетности. Роль финансового анализа в условиях современной 
рыночной экономики усилилась и объективно качественно изменилась. Финансовый анализ в условиях рынка стал главным методом 
оценки экономики бизнеса. 

В представленном учебном пособии, посвященном финансовому 

анализу, раскрывается методика анализа финансовых результатов 
деятельности коммерческой организации. Обращено внимание на 
важность подготовки информации для целей анализа финансовых 
результатов, которые являются обобщающими показателями оценки 
финансово-хозяйственной деятельности организации. Изучение методик анализа прибыли и рентабельности обращено на формирование профессиональных компетенций эффективного управления 
ресурсами в соответствии с конъюнктурой рынка. Важно знать, что 
анализ прибыли в системе «директ-костинг» предполагает расчет 
и изучение показателя «маржинального дохода», характеризующего 
возможности организации возмещать постоянные издержки, определяет взаимосвязь между объемом производства, постоянными и переменными издержками ивыражается показателем производственного 
левериджа – степенью чувствительности валовой прибыли к изменению объема производства. Изучение методики акцентирует внимание на расширение деятельности организации, что требует дополнительного привлечения заемных средств, а при высокой ставке 

ссудного процента это увеличивает финансовый риск, измерителем 
которого является эффект финансового рычага. 

Анализ финансового состояния организации – совокупность по
казателей, отражающих его способность погасить свои долговые 
обязательства. Поэтому изучением данной темы определяется необходимость анализа и оценки результатов следующих показателей: 
прибыльности хозяйственной деятельности; эффективности управления; деловой активности; платежеспособности предприятия; финансовой устойчивости предприятия. Изложение материала построено 
исходя из необходимости формировать знание и умение анализировать финансовое положение организации, определять, насколько 
организация платежеспособна, насколько вероятна степень банкротства и что необходимо для стабилизации финансового положения. 

Изучение методов анализа финансового состояния коммерческой 

организации позволит приобрести знание оее финансовом состоянии 
как комплексной характеристике качества ее деятельности; об источниках информации, необходимых для анализа и оценки имущественного и финансового состояния; о методах анализа и диагностирования финансового состояния; об аналитическом значении и методических подходах к построению аналитического уплотненного 
баланса-нетто; о коэффициентном методе экспресс-анализа имущественного и финансового состояния. Изучение темы «Анализ и оценки качества активов» организации формирует знание о методах анализа платежеспособности организации; анализе коэффициентов 
ликвидности и особенностях их применения в методиках анализа 
финансового состояния; о методах анализа дебиторской и кредиторской задолженности как факторов поддержания ликвидности и платежеспособности; о методах анализа оборачиваемости; методиках 
расчета операционного и финансового цикла организации.

Существенное значение приобретают знания, формируемые в ходе 

изучения темы «Анализ эффективности использования источников 
финансирования». Прежде всего, это знания о сравнительном качестве источников финансирования активов организации и методах анализа качества собственного капитала; о методах анализа выгодности 
привлечения заемного капитала и анализа эффективности использования источников финансирования.

В учебном пособии излагается материал по вопросам анализа де
нежных потоков коммерческой организации, позволяющим оценить 
качество денежных потоков организации, рассчитать показатель чистого денежного потока и определить его аналитическое значение.

Достаточно полно в учебном пособии излагается материал по теме 

«Анализ эффективности капитальных и финансовых вложений (инвестиционный анализ)», который формирует знания, умения и профессиональные компетенции, например:

• на основе применения математических функций оценивать эф
фективность инвестиционных решений, основанных на текущих 
и дисконтированных оценках; 

• при выборе инвестиционного проекта акцентировать внимание 

на соблюдении следующих требований: положительная величина 
чистой дисконтированной стоимости; превышение внутренней 
нормы окупаемости над уровнем инфляции; превышение коэффициента эффективности над средней стоимостью капитала; соответствие срока окупаемости периоду жизненного цикла продукта инвестиций и др.
Важную роль в формировании компетенций отводится изучению 

системы и методологии комплексного анализа. Данная тема ориентирована на формирование знаний общей схемы формирования 
и анализа основных групп показателей в системе комплексного экономического анализа (КЭА). Выделено важное требование к экономическому анализу как функции управления производством – системный подход. Необходимо уметь классифицировать факторы для 
оценки результатов деятельности организации, различать производственные и финансовые ресурсы по интенсивному и экстенсивному 
характеру их использования, а также акцентировать внимание на 
значении комплексной классификации факторов, которая дает возможность осуществлять комплексный поиск внутрихозяйственных 
резервов с целью повышения эффективности деятельности. 

ТребоВания к резульТаТам осВоения дисциплины 
«ФинансоВый анализ»

Изучение дисциплины обеспечивает реализацию государственных 

требований к подготовке бакалавров по направлению «Менеджмент» 
в области экономического и финансового анализа. В соответствии 
с разделом 5 Государственного образовательного стандарта высшего 
профессионального образования по направлению 080200 – Менеджмент «Требования к уровню подготовки бакалавра» бакалавр должен 
уметь решать проблемы, соответствующие его степени (квалификации). Студент бакалавриата менеджмента должен:
• быть готов участвовать в разработке процедур и методов контроля 

(ПК-3);

• уметь оценивать условия и последствия принимаемых организа
ционно-управленческих решений (ПК-8);

• уметь использовать основные методы финансового менеджмента 

для стоимостной оценки активов, управления оборотным капиталом, принятия решений по финансированию, формированию 
дивидендной политики и структуре капитала (ПК-11);

• иметь навык оценивать влияние инвестиционных решений и ре
шений по финансированию, ориентированных на рост ценности 
(стоимости) компании (ПК-12);

• владеть методами принятия стратегических, тактических и опе
ративных решений в управлении операционной (производственной) деятельностью организаций (ПК-18);

• уметь применять количественные и качественные методы анали
за при принятии управленческих решений и строить экономические, финансовые и организационно-управленческие модели 
(ПК-31);

• знать, как проводить анализ операционной деятельности органи
зации и использовать его результаты для подготовки управленческих решений (ПК-47).

цели и задачи изучения дисциплины «ФинансоВый 
анализ»

Целью изучения дисциплины «Финансовый анализ» является ов
ладение ключевыми компетенциями, необходимыми бакалавру менеджмента для осуществления профессиональной деятельности на основе органического единства знаний, умений, опыта и отношений и их 
применения для разрешения знакомых и незнакомых профессиональных ситуаций.

Освоение курса «Финансовый анализ» обеспечивает решение сле
дующих задач:
• усвоение знаний об основах теории и методики финансового ана
лиза, в частности о:
– месте и значении финансового анализа в профессиональной 

управленческой деятельности;

– методе анализа деятельности организации;
– особенностях организации комплексного финансового анали
за в структурах разного типа;

• овладение умениями целенаправленного выполнения действий 

и заданий в области финансового анализа, в частности:
– применение методов и процедур финансового анализа;
– разработка методики анализа конкретных объектов и предме
тов анализа;

– организация аналитической и контрольной работы в команде, 

использование современных информационных технологий;

– оформление результатов анализа, составление письменной 

информации, содержащей обобщения, выводы, профессиональные суждения и предложения по использованию результатов анализа в принятии управленческих решений;

• формирование отношения к объекту и предмету аналитической 

деятельности, а также отношения студента к своему личному 

и профессиональному развитию и карьере посредством инструментария анализа и аудита;

• накопление опыта осуществления аналитических процедур на ос
нове оценки результатов своей деятельности на занятиях и подготовки правильных выводов.

Глава 1. 
анализ ФинансоВых резульТаТоВ
и ренТабельносТи продаж

Ключевые компетенции: органическое единство знаний, умений, опы
та и отношений и их применение в решении практических ситуаций.

Знание:

• методов анализа финансовых результатов организации;
• особенностей информационного обеспечения анализа финансовых 

результатов для разных целей;

• системы показателей рентабельности и их анализе;
• методов факторного анализа прибыли и рентабельности продаж ком
мерческой организации.

Умение:

• структурировать финансовые результаты организации для целей внут
реннего и внешнего анализа;

• группировать доходы и расходы организации по степени устойчивости;
• выявлять и оценивать факторы, влияющие на качество прибыли.

Формирование отношения к:

• финансовому результату как основному критерию эффективности дея
тельности коммерческой организации;

• анализу финансовых результатов с позиции разных пользователей ин
формации по финансовому анализу.

Накопление опыта:

• построения аналитического отчета о прибылях и убытках;
• расчета аналитических показателей и финансовых коэффициентов, 

характеризующих эффективность получения финансового результата;

• интерпретации результатов анализа.

Показатели финансовых результатов (прибыль и рентабельность) 

занимают главное место в системе экономических показателей организации. Деятельность коммерческих организаций связана с необходимостью привлечения финансово-хозяйственных ресурсов 
в производственный процесс и по результатам продажи произведенных товаров (работ, услуг) получение ожидаемого финансового результата. В этой связи именно анализ процесса формирования финансовых результатов приобретает особую значимость. При этом 
финансовый результат выступает индикатором привлекательности 
организации для партнеров по бизнесу, кредиторов и инвесторов. 
Ученые Шеремет А.Д. и Сайфулин Р.С. считают, что финансовый 
результат деятельности организации выражается в изменении величины его собственного капитала (Шеремет, Сайфулин, Методика 
финансового анализа, 2008). Профессор Ефимова О.В. считает, что 

важнейшим финансовым показателем, определяющим способность 
организации обеспечивать необходимое для ее функционирования 
и развития превышение доходов над расходами, является прибыль 
(Ефимова, 2013).

В работах Ковалева В.В. особое внимание уделяется выявлению 

факторов, влияющих на величину достигнутых результатов и идентификации этих факторов в отношении прибыли и коэффициентов 
рентабельности, при этом отмечается, что основным аппаратом является детерминированные факторные модели, распространенные 
в западной учетно-аналитической практике (Ковалев, 2009).

Анализ финансовых результатов нацелен на выявление факторов, 

влияющих на изменение финансовых результатов – снижение или 
увеличение прибыли и рентабельности. 

Для достижения целей анализа определяется взаимосвязанный набор 

аналитических задач, конкретизирующих цели анализа с учетом организационных, информационных, технических и организационно-методических возможностей проведения анализа (Абдукаримов, 2011).

Основным фактором оценки является объем и качество исходной 

информации. Задачи анализа, направленные на корректировку финансовой политики организации, устанавливаются внутренним пользователем — руководителем организации (менеджером, собственником). Внутренние пользователи результатов анализа определяют 
наиболее эффективные пути улучшения (стабилизации) финансового положения организации. 

Для внутреннего пользователя результатом анализа является ком
плекс мероприятий, направленных на оптимизацию состояния организации, корректирующихся под влиянием изменений макро- 
и микро-экономической среды и принятие управленческих решений, 
обеспечивающих высокие результаты деятельности. 

Финансовый результат определяется по результатам процесса про
изводства и реализации продукции (работ, услуг), он зависит от таких 
объективных и субъективных факторов, как, например:
• степень использования производственных ресурсов; 
• соблюдение договорной и платежной дисциплины; 
• изменение ситуации на сырьевых рынках;
• изменение состояния товарных и финансовых рынков и т.д. 

Финансовый результат деятельности организации характеризует
ся обобщающими показателями эффективности: объемом продажи 
(продукции, работ, услуг) и прибылью. 

Показатель чистой прибыли или чистого убытка (нераспределен
ная прибыль (убыток) отчетного периода), величина которого формируется в несколько этапов, является конечным финансовым результатом деятельности организации и отражается в Отчете о прибылях 
и убытках. 

Валовая прибыль организации формируется по результатам основ
ной деятельности как разница между выручкой и себестоимостью 
реализации товарной продукции. Валовая прибыль корректируется 
на сумму управленческих и коммерческих расходов и показывает 
сумму прибыли от продажи, как основной результат деятельности 
организации. Величина полученной прибыли определяет доходы 
собственников бизнеса, вознаграждение работников организации, 
налоговые поступления в бюджет за отчетный период.

Учет доходов и расходов организации формирует прибыль, под
лежащую налогообложению по ставкам налога на прибыль (зависит 
от вида деятельности) — прибыль до налогообложения. 

После уплаты налогов в распоряжении предприятия остается чистая прибыль. Чистая прибыль распределяется на дивиденды, выплачиваемые собственникам бизнеса, на формирование фондов развития бизнеса, стимулирования персонала и др. 

Финансовый результат оценивается как абсолютный финансовый 

результат и относительный показатель деятельности организации.

Система абсолютных финансовых результатов включает прибыль 

или убыток (валовую, от продажи, до налогообложения, чистую прибыль и т.д.). Валовую прибыль рассчитывают, сопоставляя выручку от 
продаж и переменные затраты (расходы на материалы и заработную 
плату). Прибыль до налогообложения определяется как результат от 
продажи плюс результат финансовой деятельности, результат операционных доходов и расходов и результат внереализационных доходов 
и расходов. Чистая прибыль определяется как разность между отложенными налоговыми активами и отложенными налоговыми обязательствами и уплаченным налогом на прибыль. Деятельность организации оценивают положительно при условии положительного 
финансового результата и его положительной динамики. 

В системе относительных финансовых результатов следует выделить 

показатели рентабельности: рентабельность имущества, рентабельность продаж и рентабельность, исчисленная через отношение притока денежных средств организации. 

На первом этапе Анализа финансовых результатов оценивают абсолютные показатели финансовых результатов иизучают общую систему 
характеристик, сопоставляют темпы роста различных показателей 
и предварительно оценивают результаты деятельности организации. 

На втором этапе изучают слагаемые общей суммы прибыли организации и их динамику за анализируемый период. Рост прибыли за отчетный период по сравнению с предыдущим годом характеризуется 
положительно, если этот рост произошел за счет роста прибыли от 
продажи продукции (работ, услуг). 

На третьем этапе анализа проводится факторный анализ: оценивается влияние факторов на сумму абсолютных финансовых результатов,