Симметрия заблуждений: Факторы неопределенности финансового рынка в условиях технологической революции
Покупка
Основная коллекция
Тематика:
Экономика. Бухгалтерский учет. Финансы
Издательство:
Магистр
Год издания: 2019
Кол-во страниц: 336
Дополнительно
Вид издания:
Монография
Уровень образования:
Дополнительное профессиональное образование
ISBN: 978-5-9776-0509-0
ISBN-онлайн: 978-5-16-108240-9
Артикул: 727003.01.95
Доступ онлайн
от 404 ₽
В корзину
Рассмотрено развитие современных финансовых отношений в условиях стремительной интернационализации и технологизации и растущей неопределенности финансового рынка. С позиций гуманитарной экономики и гуманитарных финансов проанализированы факторы неопределенности рынка, включая иррациональное поведение инвесторов и явление симметрии заблуждений. Предложена концепция экспоненциально масштабируемых событий как основа методики преодоления негативных последствий неопределенности. Даны практические рекомендации в области принятия инвестиционных решений с использованием возможностей, которые предоставляют процессы цифровизации и интеллектуализации финансовых операций.
Для специалистов в области финансового рынка, ученых, аспирантов и студентов, обучающихся по экономическим направлениям. Книга будет полезна индивидуальным и институциональным инвесторам, а также сотрудникам органов власти и управления, занимающимся вопросами рыночного регулирования.
Тематика:
ББК:
УДК:
ОКСО:
- ВО - Магистратура
- 38.04.01: Экономика
- 38.04.08: Финансы и кредит
- Аспирантура
- 38.06.01: Экономика
ГРНТИ:
Скопировать запись
Фрагмент текстового слоя документа размещен для индексирующих роботов.
Для полноценной работы с документом, пожалуйста, перейдите в
ридер.
Москва
УДК 330.341.1:[336.76-021.167(100)] ББК 65.262.1 М60 Р е ц е н з е н т ы: д-р экон. наук М. В. Ершов (главный директор по финансовым исследованиям Фонда «Институт энергетики и финансов»); д-р экон. наук, проф. Я. М. Миркин (зав. отделом международных рынков капитала ИМЭМО им. Е. М. Примакова РАН); д-р экон. наук, проф. М. И. Столбов (зав. кафедрой прикладной экономики МГИМО (У) МИД России) Оформление переплета Андрея Бондаренко В тексте использованы офорты Дениса Мациевского Миловидов В. Д. Симметрия заблуждений: Факторы неопределенности финансового рынка в условиях технологической революции : монография / В. Д. Миловидов; предисл. М. Е. Фрадкова. — Москва : Магистр, 2019. — 336 c., илл. ISBN 978-5-9776-0509-0 (в пер.) ISBN 978-5-16-108240-9 (on-line) Агентство CIP РГБ Рассмотрено развитие современных финансовых отношений в условиях стремительной интернационализации и технологизации и растущей неопределенности финансового рынка. С позиций гуманитарной экономики и гуманитарных финансов проанализированы факторы неопределенности рынка, включая иррациональное поведение инвесторов и явление симметрии заблуждений. Предложена концепция экспоненциально масштабируемых событий как основа методики преодоления негативных последствий неопределенности. Даны практические рекомендации в области принятия инвестиционных решений с использованием возможностей, которые предоставляют процессы цифровизации и интеллектуализации финансовых операций. Для специалистов в области финансового рынка, ученых, аспирантов и студентов, обучающихся по экономическим направлениям. Книга будет полезна индивидуальным и институциональным инвесторам, а также сотрудникам органов власти и управления, занимающимся вопросами рыночного регулирования. УДК 330.341.1:[336.76-021.167(100)] ББК 65.262.1 ISBN 978-5-9776-0509-0 © Миловидов В. Д., 2019 ISBN 978-5-16-108240-9 © Издательство «Магистр», 2019 М60
Симметрия заблуждений 5 Оглавление Оглавление Предисловие . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 11 От автора . О чем эта книга . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 13 Введение . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 19 ГлаВа 1 Теория и методология анализа неопределенности финансового рынка . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 27 1 .1 . Мировой и национальный финансовый рынок . Международные финансы . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 27 Свойства финансового рынка . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 27 Интернационализация финансовых активов . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 29 Транснационализация финансовой деятельности . . . . . . . . . . . . . . 33 Взаимозависимость национальных финансовых рынков . . . . . . . . 34 Формирование иерархии финансовых рынков и доминирование мировых финансовых центров . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 38 Экстерриториальность форм и методов регулирования финансового рынка . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 41 1 .2 . Экономические отношения как совокупность договоренностей хозяйствующих субъектов . Понятие гуманитарной экономики . . . . . . . 42 Экономизм и гуманитаризм . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 42 Истоки идей гуманитарной экономики . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 44 Гуманитарная экономика как научная доктрина . . . . . . . . . . . . . . . . 47 Человек в системе экономических связей . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 53 1 .3 . Гуманитарные финансы . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 54 Опорные точки финансовых отношений и петля обратной связи . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 55 Многомерность финансовых отношений . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 58 Нарушения обратной связи . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 60 Базовые экономические категории в петле обратной связи . . . . 62 Потребление . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 63
Симметрия заблуждений Оглавление Обмен . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 64 Накопление . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 67 Распределение . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 70 Резюме . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 74 ГлаВа 2 Факторы неопределенности и институциональные формы ее преодоления . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 77 2 .1 . Информационная асимметрия и симметрия заблуждений . . . . . . . 77 Формирование информационной асимметрии . . . . . . . . . . . . . . . . . 78 Явная и латентная асимметрия . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 79 Прецессия информации . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 81 Симметрия заблуждений . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 82 Пренебрежение объективной информацией . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 85 Мифологизация информации . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 87 2 .2 . Экономическая роль финансовых посредников . . . . . . . . . . . . . . . . 90 Возникновение посредничества . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 90 Принцип ответственности . Гуманитарная функция посредника . . . 91 Посредничество как экономический институт . . . . . . . . . . . . . . . . . 94 Научные взгляды на посредничество . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 95 Функции посредников . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 98 Искажение роли посредников . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 99 Теория агентства . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .103 От минимизации риска к максимизации дохода . . . . . . . . . . . . . . .107 2 .3 . Влияние государства на состояние неопределенности финансового рынка . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .109 Черты государственного регулирования . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .109 Проциклическое регулирование . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .111 Дерегулирование финансовых рынков . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .113 Итоги дерегулирования . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .118 Количественные смягчения . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .121 Противоречия регулирования . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .126 Резюме . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .128
Симметрия заблуждений 7 Оглавление ГлаВа 3 Иррациональное поведение инвесторов и принятие решений в условиях неопределенности . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .133 3 .1 . Иррациональность и особенности инвестиционного выбора . . .133 Измерение поведения путем анализа поисковых запросов . . . .133 Гипотеза о рациональном поведении . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .135 Проверка гипотезы . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .136 Группы поисковых запросов . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .137 Иррациональные запросы . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .143 Мотивационный аспект инвестиционного выбора . . . . . . . . . . . . .147 Цикл настроений и цикл конъюнктуры . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .151 Фасилитаторы инвестиционных настроений . . . . . . . . . . . . . . . . . .155 3 .2 . Концепция экспоненциально масштабируемых событий . . . . . . .159 Новые способы минимизации неопределенности . . . . . . . . . . . . .159 Скрытая детерминированность и ее проявления . . . . . . . . . . . . . .165 Признаки событий-причин . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .167 Условия выявления ЭМС . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 170 3 .3 . Методология выявления экспоненциально масштабируемых событий на мировом финансовом рынке . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .177 Отличие ЭМС от риска . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .177 Мониторинг статистических событий . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 179 Новые ресурсы мониторинга . Google trends . . . . . . . . . . . . . . . . . . .182 Составление запросов . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .183 Примеры анализа статистики запросов . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .185 Резюме . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .193 ГлаВа 4 Мировой финансовый рынок после кризиса 2007—2008 гг. . . . .197 4 .1 . Тенденции развития современного финансового рынка . . . . . . . .197 Финансовый нетворкинг . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .198 Горизонтальные структуры в истории финансов . . . . . . . . . . . . . . .199
Симметрия заблуждений Оглавление Формирование иерархии и институционализация финансовых отношений . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .201 Нетворкинг в иерархии финансовых институтов . . . . . . . . . . . . . . .203 Виды нетворкинга . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .203 Умные финансы . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .208 Тенденции развития финансового нетворкинга . . . . . . . . . . . . . . . .212 Стимулирующие тенденции . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .213 Препятствия развитию . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .215 Модернизация действующих финансовых институтов . . . . . . . . .216 Проблемы регулирования: институциональная иерархия и сетевой либерализм . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .217 4 .2 . Эволюция международных стандартов корпоративного управления . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .222 Проблема раскрытия информации . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .222 Концепции корпоративной социальной ответственности . . . . . . .225 Итоги воплощения концепций корпоративного управления . . . . .227 Корпоративное управление 2 .0 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .230 Цифровая революция и перестройка корпоративного управления . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .232 Сетевые фирмы . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .234 Перспективы развития корпоративного управления . . . . . . . . . . .236 4 .3 . Российский фондовый рынок в свете глобальных тенденций . . .241 Рыночная капитализация . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .243 Оборот акционерного капитала . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .245 Долговой характер финансового рынка . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .246 Интеграция российского рынка в мировой . . . . . . . . . . . . . . . . . . .254 Новые финансовые сервисы . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .257 Резюме . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .265 ГлаВа 5 Роль технологий в преодолении неопределенности финансового рынка . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .269 5 .1 Использование технологий обработки больших данных международными финансовыми институтами . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .269
Оглавление Знания, информация, данные . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .269 Происхождение и содержание термина «большие данные» . . . . .273 Большие данные на финансовом рынке . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .276 Банковские услуги . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .276 Страхование . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .279 Рынок ценных бумаг . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .281 Влияние больших данных на состояние неопределенности . . . . .283 5 .2 . Технологизация и унификация регулирования . . . . . . . . . . . . . . . . .284 Финансовое регулирование: от национального к межнациональному . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .285 Регулирование новых финансовых технологий . . . . . . . . . . . . . . . .288 Краудфандинг . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .289 Институциональные торговые платформы . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .292 Блокчейн . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .293 Направления развития регулирования . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .294 5 .3 . Парадигма финансового рынка в современных условиях . . . . . .298 «Инновационная асимметрия» и пути ее преодоления . . . . . . . . .298 Задача выбора Уэйсона . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .301 Непоследовательное поведение инвесторов . . . . . . . . . . . . . . . .304 Третий сценарий - интуиция . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .308 Некоторые выводы . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .311 Резюме . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .314 Заключение . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .317 Список литературы . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .323
Симметрия заблуждений 11 Предисловие Предисловие Владимир Миловидов давно занимается исследованиями финансового рынка, опубликовал много книг и статей. Новая книга, как и предыдущие его работы, посвящена не только проблемам экономики и финансов, в центре внимания автора психология, мотивы и поведение субъектов экономики, прежде всего, субъектов финансового рынка. Постоянным спутником всей деятельности человека, не только хозяйственной, является неопределенность, а следствием неопределенности являются ошибки, заблуждения, неверные решения. В современном взаимосвязанном и взаимозависимом мире подобные ошибки и заблуждения вполне могут обернуться глобальными экономическими потрясениями. Автор задается вопросом: можно ли противостоять неопределенности, есть ли способы минимизировать ее негативные последствия? Он исследует движущие силы и механизмы принятия решений в условиях неопределенности и предлагает вполне рациональный подход, методику анализа среды и выработки решений. Людям свойственно массово игнорировать объективные сигналы, важные малозаметные мелочи, автор называет это явление симметрией заблуждений. В книге показано, как важно замечать мелочи, не впадать в иллюзии при принятии даже незначительных решений, внимательно относиться к самым, казалось бы, иррациональным и необъяснимым поступкам окружающих людей. Концепция малозаметных, но весьма опасных по своим последствиям событий является центральной в этой книге. Автор поделился с читателем своим обширным и разносторонним опытом: за его плечами многолетняя работа на государственной службе и в крупном государственном бизнесе. Чем бы он ни занимался, отвечал ли за регулирование финансового рынка, причем в один из самых сложных периодов его истории, в момент кризиса 2007 — 2008 гг., или за подготовку аналитических материалов к заседаниям правительства, или за управление инновационными проектами, в его поле зрения всегда оказывались незначительные и малозаметные детали, которые имели крайне важное значение для выполнения поставленных задач. Мелочам
Предисловие свойственно перерастать в большие проблемы, экспоненциально масштабироваться и нести разрушительные последствия, это хорошо известно автору из практического опыта. В книге представлено современное исследование на стыке наук, и теоретические новации автора будут обсуждать ученые. Но практическая направленность, предложенные автором прикладные методики, которыми можно пользоваться уже сегодня — несомненное достоинство работы. Сегодня автор применяет свой богатый опыт и знания на поприще стратегической аналитики, изучения современных международных экономических и политических тенденций. Для аналитика крайне важно обладать умением первым заметить незаметное, найти ключ к сложной проблеме, подобрать правильные слова и первым сказать, то, что другие еще пытаются распознать в калейдоскопе событий. Именно так стараются работать эксперты Российского института стратегических исследований, достойным членом команды которого является автор этой книги. Без погружения автора в мир современной аналитики, наверное, книга была бы иной, возможно, не менее интересной, но ей бы не хватало той живой струны практичной рациональности, которая звучит в выводах автора. Представляя эту книгу читателям, хотел бы отметить, что она не только индивидуальное достижение автора, но и серьезный результат деятельности РИСИ. Каждый читатель найдет в книге что-то свое. Хотелось бы пожелать всем без исключения, кто возьмет эту книгу в руки, заинтересованного, неравнодушного отношения к поставленным в ней проблемам, сформулированным концепциям и предложенным авторским подходам. В книге нет универсальных готовых решений, скорее, это приглашение к дальнейшему исследованию и путеводная нить, которая поможет не заблудиться в поиске ответов. М. Е. Фрадков, директор Российского института стратегических исследований
Симметрия заблуждений 13 От автора. О чем эта книга От автора . О чем эта книга Идея этой книги впервые возникла в один из самых драматичных периодов кризиса 2007—2008 гг., когда на новостях о банкротстве банка Lehman Brothers российский фондовый рынок претерпел рекордное падение. Регулятор рынка вынужден был принять решение на два дня (17—18 сентября 2008 г.) приостановить торги на биржах. Потом они были возобновлены, но вплоть до декабря 2008 г. к этой практике пришлось прибегать множество раз. Уже в тот период стали очевидны искажения поведения инвесторов, диспропорции в оценке финансовых активов, злоупотребления спекулятивными стратегиями, например, короткими продажами. Оценка происходящего заставляла задуматься не только о рациональности и обдуманности поведения инвесторов, но и о рациональности финансового рынка как такового. В дальнейшем наблюдения за поведением участников рынка были использованы в серии научных статей, опубликованных автором в 2012 — 2018 гг. и обобщены в этой книге. В общей сложности ее подготовка заняла более семи лет. Изложенные в ней результаты для автора носят не только рациональный научно-поисковый характер, но и имеют иррациональную подоплёку — лично пережитые впечатления, ощущения, опыт принятия решений не только в условиях неопределенности, но и под бременем ответственности регулятора финансового рынка. Гуманитарные финансы О чем эта книга? Если говорить кратко, она посвящена анализу современных финансовых отношений, которые трансформируются и эволюционируют под действием двух важных тенденций: интернационализации и технологизации финансовой сферы. Финансовые отношения могут быть рассмотрены: а) по субъектам (личные финансы, государственные финансы, корпоративные финансы, финансы банков и иных финансовых институтов); б) по своему характеру (долговые, отношения, связанные с перемещением прав собственности, отношения пари, как в случае производных инструментов). Могут быть и другие подходы.
Симметрия заблуждений От автора . О чем эта книга Автор подходит к анализу финансовых отношений с точки зрения их глубинной сути, тех принципов, которыми руководствуются или должны руководствоваться их участники. Эти принципы преобразуются в самостоятельные категории, определяющие сущность финансовых отношений. Гуманитарные финансы и проблема неопределенности Выделены четыре базовых принципа финансовых отношений: взаимность, возвратность, надежность, доверительность (наличие доверия). Каждый из них имеет как рациональную, так и иррациональную составляющую. Рациональность определяется опытом и практикой, знаниями, информацией. Иррациональность — восприятием объективности человеком, преломлением практики, знаний, информации в его сознании и в его решениях и действиях. На этом основана одна из центральных категорий книги — категория гуманитарных финансов, представляющих собой экономические отношения по поводу накопления, распределения, обращения финансовых ресурсов, основанных на принципах взаимности, возвратности, надежности и доверия, и отличающихся высокой степенью иррациональности. Этой концепции посвящена первая глава книги. В каждом принципе финансовых отношений может быть выявлен свой баланс рационального и иррационального. Возвратность — наиболее рациональный принцип, так как связан с актом возмещения финансовых ресурсов. Однако и здесь есть элемент чувственного, иррационального: между актом инвестирования или кредитования и возмещения есть отрезок неопределенности, риска, ожиданий, надежд. Надежность и доверие связаны друг с другом, рациональны, объективны, но имеют существенный элемент иррационального. В них заложен фактор оценки, восприятия. Даже если деньги возвращены, объект их вложения может восприниматься как ненадежный и не вызывать доверия. Инвестор идет на риск, который определяется его готовностью рисковать. Это окупается более высоким доходом. Рациональное и иррациональное соседствуют друг с другом, являются сторонами одной медали. Взаимность — самый иррациональный принцип, который предполагает оценку адекватности обмена ценностями, их соответствия друг другу. Автор использует понятие пропорциональ
Симметрия заблуждений 15 От автора . О чем эта книга ности. Чувство пропорции крайне субъективно, даже если в рамках рыночной экономики оно выражено в свободно изменяющихся ценах на активы. Автор полагает, что цены устанавливаются вокруг некоторого базового значения, которое в конкретный момент времени большинство участников рынка воспринимает как выражение пропорциональности их ожиданий. Изменение представлений о достигнутой пропорции, а точнее, о том, что пропорция отсутствует, вызывает движение вверх или вниз от этого условного референтного значения. Высокий удельный вес субъективных оценок, заложенных в принципах финансовых отношений и сопровождающих их решениях, является важнейшим фактором неопределенности. Проблема неопределенности и информация Исходным фактором объективной неопределённости финансового рынка, т.е. неопределенности, вытекающей из объективной реальности, является информационная асимметрия. Она сочетается с субъективной неопределенностью, которая вытекает из иррациональности финансовых отношений и поведения инвесторов. Это определяет дальнейшую структуру книги. Во второй главе речь идет о факторе информационной асимметрии, в третьей — о проблеме иррационального поведения. При столкновении этих двух факторов неопределенности выявляется ключевая проблема: что является рациональным на финансовом рынке? Как себя вести в условиях неопределенности? Это — главные вопросы книги. Попытка ответить на них заложена в концепции экспоненциально масштабируемых событий. Многие исследования иррационального поведения участников рынка говорят о роли информации, о том, какая именно информация закладывается в цены и соответствующие инвестиционные решения. Как показано в третьей главе, фундаментальная, объективная информация далеко не всегда является критерием принятия решений. Однако поиск информации — рационален и объективен. Вопрос только в том, что это за информация: фундаментальные показатели, поведение других участников, собственные знания и опыт, ощущения и чувства? Каждый из этих мотивирующих к принятию решений видов информации и знаний имеет свои недостатки.
Доступ онлайн
от 404 ₽
В корзину