Корпоративные финансы

Крамаренко Т. В. 
Нестеренко М. В. 
Щенников А. В. 

КОРПОРАТИВНЫЕ ФИНАНСЫ 

Учебное пособие 

3-е издание, стереотипное

Москва 
Издательство «ФЛИНТА» 
2019 

 
УДК 658.15 
ББК 65.290-93 
К78 
Научный редактор 

Пасечникова Л.В., доктор экономических наук, профессор  
кафедры менеджмента Орского гуманитарно-технологического 
института (филиала) ОГУ 

Рецензенты: 

Головин В.В., кандидат экономических наук, директор филиала НОУ ВПО 
«Московский институт права» в г. Орске; 

Жантлисова Е.А., кандидат экономических наук, доцент,  
заведующий кафедрой гуманитарных и социально-экономических наук ФГАОУ 
ВПО «Национальный исследуемый технологический  
университет "МИСиС"» 

К78 

Крамаренко Т.В. 
       Корпоративные финансы [Электронный ресурс] : учеб. пособие / 
Т.В. Крамаренко, М.В. Нестеренко, А.В. Щенников. – 3-е изд., стер. – М. : 
ФЛИНТА, 2019. – 187 с. 

 ISBN 978-5-9765-1957-2 

В учебном пособии по дисциплине «Корпоративные финансы» с позиций системного подхода рассматриваются отличительные особенности корпоративных финансов; приводятся основные определения корпораций, их типология. Авторы показывают специфику и основные аспекты деятельности финансовых менеджеров корпораций с точки зрения предназначения, главных целей и задач корпорации и составляющих ее структур. 
Пособие предназначено для студентов направления подготовки 
080200.62 – Менеджмент, профиля подготовки «Финансовый менеджмент». 

УДК 658.15 
ББК 65.290-93 

ISBN 978-5-9765-1957-2
     © Крамаренко Т.В., 2013 
   © Нестеренко М.В., 2013 
 © Щенников А.В., 2013 
© Издательство «ФЛИНТА», 2014 

СОДЕРЖАНИЕ 

Введение ............................................................................................. 5
1 Сущность и организация финансов предприятия ....................... 8

1.1 Сущность и функции финансов предприятия ....................... 8
1.2 Принципы организации финансов предприятия .................. 12
1.3 Финансовые ресурсы предприятия ........................................ 15
1.4 Финансовый механизм предприятия ..................................... 16
1.5 
Особенности 
финансов 
различных 
организационно
правовых форм и отраслей промышленности .................................. 18
2 Формирование и управление капиталом предприятия ............... 28

2.1 Сущность и классификация капитала .................................... 28
2.2 Состав финансовых ресурсов и капитала .............................. 30
2.3 Собственный капитал и его основные элементы ................. 32
2.4 Способы привлечения финансовых ресурсов ....................... 40
2.5 Заемный капитал и источники его формирования. Оценка 

экономической целесообразности привлечения заемных средств 45

2.6 Теории структуры капитала .................................................... 49
2.7 Амортизация и ее роль в обновлении основного капитала 51
2.8 Источники формирования и воспроизводства основного 

капитала ..........................................................................................

56

3 Управление финансированием активов организации ................. 58

3.1 Финансирование оборотных активов .................................... 58
3.2 Финансирование внеоборотных активов .............................. 67

4 Управление оборотным капиталом корпорации ......................... 73

4.1 Понятие «оборотные активы» и их классификация ............. 73
4.2. Основные этапы движения оборотных активов .................. 74
4.3 Политика управления оборотными активами, ее цели ........ 76
4.4 Оптимизация инвестиций предприятия в текущие активы . 77
4.5 
Основные 
источники 
и 
формы 
финансирования  

оборотных активов ............................................................................ 79

4.6 Управление запасами .............................................................. 81
4.7 Управление дебиторской задолженностью ........................... 85
4.8 Управление денежными средствами ..................................... 89

5 Финансовые результаты деятельности предприятия .................. 96

5.1 Доходы организации и их классификация ............................ 96
5.2 Порядок формирования и использования выручки 

от реализации .....................................................................................

98

5.3 Планирование выручки от реализации продукции............... 100

5.4. Содержание и классификация расходов предприятия ........ 104
5.5 Классификация затрат на производство и реализацию 

продукции .......................................................................................... 106

5.6 Экономическое содержание, функции и виды прибыли ..... 112
5.7 Анализ уровня и динамики финансовых результатов ......... 117

6 Классификация денежных потоков на предприятии................... 124

6.1 Управление денежным потоком на предприятии ................. 124
6.2 Виды денежных потоков на предприятии, их 

классификация ................................................................................... 126

6.3 Принципы и цель управления денежными потоками                 

на предприятии .................................................................................. 132
7 Финансовое планирование на предприятии ................................ 134

7.1 Сущность и значение финансового планирования .............. 134
7.2 Перспективное финансовое планирование ........................... 137
7.3 Текущее финансовое планирование (бюджетирование) ..... 140
7.4 Оперативное финансовое планирование ............................... 143

8 Анализ финансового состояния: методика и основные этапы .. 146

8.1 Цели и задачи анализа финансового состояния ................... 146
8.2 Характеристика аналитических процедур ............................ 155

9 Теоретические основы построения финансовой 
политики корпорации ....................................................................... 161

9.1 Функции корпоративных финансов и их комплексное 

использование .................................................................................... 161

9.2 Особенности управления корпоративными финансами....... 165
9.3 Система управления финансовыми ресурсами корпорации 167

10 Корпоративная отчетность и финансовая информация ........... 172

10.1 Сущность и значение корпоративной отчетности              

и финансовой информации .............................................................. 172

10.2 
Источники 
и 
характеристика 
информационного 

обеспечения корпоративной отчетности ........................................ 176

10.3 Основные требования к составлению корпоративной 

отчетности .......................................................................................... 177

10.4 
Представление 
консолидированной 
отчётности 

и раскрытие информации ................................................................. 179
Заключение ........................................................................................ 184
Библиографический список ............................................................. 185

 
ВВЕДЕНИЕ 
 
В рыночной экономике управление финансами является одной 
из основных и приоритетных задач, стоящих перед любым предприятием, независимо от формы организации, сферы и масштабов его деятельности. Приоритетность этой задачи в системе целей управления 
экономическим объектом обусловлена особой ролью финансов, представляющих собой единственный вид ресурсов, способный трансформироваться непосредственно и с наименьшим интервалом времени в любой другой: недвижимость, производственное оборудование, 
сырье, рабочую силу, продукты интеллектуальной деятельности и т. д. 
Ключевая роль финансовых ресурсов в бизнесе обусловливает 
необходимость выделения функций управления ими в самостоятельную сферу деятельности и научных знаний. В этой связи знание основ управления финансами сегодня необходимо любому руководителю среднего и высшего звена для более глубокого и комплексного 
понимания проблем, стоящих перед его организацией и эффективного выполнения своих функций. 
Предметом изучения курса являются управленческие решения  
и экономические отношения, возникающие у предприятия в процессе 
формирования и распределения финансовых ресурсов, необходимых 
для осуществления хозяйственной деятельности. 
Особенность содержания дисциплины состоят: 
− в построении на взаимосвязях стратегического и финансового 
менеджмента;  
− в использовании новейших результатов теоретических исследований отечественных и зарубежных ученых, инструментальных 
методов и моделей, а также обобщении передового практического 
опыта российских и глобальных корпораций; 
− в применении методик проведения самостоятельных исследований в контексте реальной деятельности слушателей. 
При этом современные методы, модели и приемы корпоративных 
финансов рассматриваются сквозь призму исходных допущений, 
условий, границ применимости, особенностей использования с учетом 
специфики хозяйственной деятельности в Российской Федерации. 
Дисциплина «Корпоративные финансы» разработана с целью 
обучения современным знаниям о финансовой системе корпорации, 
роли и значения финансов в повышении эффективности её деятельности, финансовом менеджменте, методике разработки финансовой 
политики корпоративной структуры. 
Цель курса – сформировать и развить компетенции системного 
анализа и управления финансовой деятельностью коммерческих ор

ганизаций, оценки эффективности решений по управлению капиталом, проведения реструктуризации бизнеса. 
Данная цель определяет следующие основные задачи курса: 
−  представить базовые основы и концепции современной теории корпоративных финансов; 
−  познакомить будущих менеджеров с основными способами и 
инструментами финансирования бизнеса, подходами к формированию структуры капитала и моделями ценообразования его элементов; 
−  дать системное представление о финансовых рисках, методах 
их оценки и управления; 
−  рассмотреть элементы дивидендной политики корпорации  
и подходы к ее разработке. 
В результате изучения дисциплины слушатели должны: 
а) знать:  
−  теоретические и методологические основы управления корпоративными финансами в рыночной экономике; 
−  источники формирования и направления использования финансовых ресурсов предприятий;  
−  принципы разработки и реализации дивидендной политики; 
−  методологические основы и финансовые аспекты реструктуризации бизнеса;  
−  основные дискуссионные вопросы теории финансов корпораций, позицию российской экономической науки по вопросам их сущности и функций, роли в современном экономическом развитии 
национальной и мировой экономики; 
−  современное законодательство, нормативные и методические 
документы, регулирующие сферу корпоративных финансов, практику 
применения указанных документов; 
−  содержание основной отечественной и зарубежной монографической литературы по теоретическим вопросам, связанным  
с функционированием финансов корпораций; 
б) уметь: 
−  производить оценку стоимости источников финансирования; 
−  формировать структуру капитала, направленную на достижение стратегических и тактических целей организации;  
−  анализировать финансовые риски;  
−  разрабатывать дивидендную политику, в наибольшей степени 
удовлетворяющую современному состоянию компании и внешним 
условиям ведения бизнеса; 
−  осуществлять разработку и оценку проектов по реструктуризации бизнеса; 

−  принимать самостоятельные решения по вопросам организации финансов корпораций; 
−  анализировать периодическую литературу по вопросам состояния и отдельным проблемам организации финансов корпораций; 
−  уметь оценивать роль финансов корпораций в финансовой системе государства; 
в) иметь представление: 
−  о базовых концепциях теории корпоративных финансов;  
−  о принципах формирования и оптимизации структуры капитала организации; 
−  о способах реализации дивидендной политики на предприятии; 
−  о методах оценки и подходах к реализации проектов по реструктуризации бизнеса. 
Процесс изучения дисциплины направлен на формирование следующих компетенций. 
Общекультурные компетенции: 
− способность к обобщению, анализу, восприятию информации, 
постановке цели и выбору путей её достижения; 
− умение использовать нормативные правовые документы  
в своей деятельности; 
− владение основными методами, способами и средствами получения, хранения, переработки информации. 
Профессиональные компетенции: 
− способность собрать и проанализировать исходные данные, необходимые для расчёта экономических и социально-экономических показателей, характеризующих деятельность хозяйствующих субъектов; 
− способность на основе типовых методик и действующей нормативно-правовой базы рассчитать экономические и социальноэкономические показатели, характеризующие деятельность хозяйствующих субъектов; 
− способность выполнять необходимые для составления экономических разделов планов расчёты, обосновывать их и представлять 
результаты работы в соответствии с принятыми в организации стандартами; 
− способность выбрать инструментальные средства для обработки 
экономических данных в соответствии с поставленной задачей, проанализировать результаты расчётов и обосновать полученные выводы; 
− способность анализировать и интерпретировать финансовую, 
бухгалтерскую и иную информацию, содержащуюся в отчётности 
предприятий различных форм собственности, организаций и использовать полученные сведения для принятия управленческих решений.  

СУЩНОСТЬ И ОРГАНИЗАЦИЯ ФИНАНСОВ ПРЕДПРИЯТИЯ 
 
1.1 Сущность и функции финансов предприятия 
 
Финансы занимают особое место в экономических отношениях. 
Их специфика проявляется в том, что они всегда выступают в денежной форме, имеют распределительный характер и отражают формирование и использование различных видов доходов и накоплений 
субъектов хозяйственной деятельности сферы материального производства, государства и участников непроизводственной сферы. 
Финансы предприятий, будучи частью общей, системы финансовых отношений, отражают процесс образования, распределения и 
использования доходов на предприятиях различных отраслей народного хозяйства и тесно связаны с предпринимательством, поскольку 
предприятие является формой предпринимательской деятельности.  
Финансы предприятий – это экономическая категория, особенность которой заключается в сфере ее действия и присущих ей функций. В общественном воспроизводстве финансы предприятий выражают распределительные отношения. Однако их действие не ограничивается лишь сферой распределения. Выражая распределительные 
отношения, финансы причастны ко всем стадиям процесса воспроизводства, хотя их участие на различных стадиях этого процесса неодинаково: оно эквивалентно доле распределения в каждой фазе, поскольку распределение имеет место и на производственной стадии,  
и на стадии обмена, и на стадии потребления. Без участия финансов 
не может совершаться кругооборот общественных производственных 
фондов в целом. 
Укрупненными элементами финансовой системы России являются государственные и муниципальные финансы и финансы хозяйствующих субъектов, которые, в свою очередь, делятся на частные 
подсистемы. 
Ключевое место в системе финансов хозяйствующих субъектов 
принадлежит финансам коммерческих организаций, поскольку имен

но здесь создаются материальные блага, формируется прибыль, которая является главным источником производственного и социального 
развития общества. 
Исходную теоретическую основу финансов организаций (предприятий) в значительной мере определяет само понятие предприятия 
как самостоятельного хозяйствующего субъекта, производящего продукцию, товары и услуги, выполняющего работы и занимающегося 
различными видами экономической деятельности, цель которой – 
обеспечение общественных потребностей и на этой основе извлечение прибыли и приращение капитала. 
Предприятие является юридическим лицом и имеет определенные 
признаки: 

− разрабатывает свой Устав; 

− имеет собственную гербовую печать; 

− открывает расчетный счет в учреждении банка; 

− составляет и представляет в налоговые органы бухгалтерский баланс; 

− имеет право на  ведения договорных отношений; 

− основывается на организационном единстве (организованный 
коллектив, имеющий внутреннюю структуру и управление, закрепленные в юридических документах); 

− имеет обособленное имущество (распоряжается им самостоятельно, платит соответствующие налоги); 

− несет имущественную ответственность (выступает от собственного имени и несет полную ответственность по обязательствам 
в соответствии с законом). 
В процессе предпринимательской деятельности у предприятий и 
организаций возникают хозяйственные связи с контрагентами: поставщиками, покупателями, партнерами, в результате которых возникают финансовые отношения по поводу формирования и использова-
ния фондов денежных средств. Материальной основой финансовых 
отношений выступают деньги, а необходимым условием их возникновения является движение денежных средств. 

Финансовые отношения организаций включают: 

− отношения с другими хозяйствующими субъектами по факту 
осуществления поставок соответствующих видов материальнотехнических ресурсов, реализации продукции, выполнения работ, 
оказания услуг; 

− отношения между учредителями юридического лица в момент 
его создания; 

− отношения с бюджетом по поводу уплаты налогов и других 
платежей и сборов; 

− отношения с банковской системой в связи с осуществлением 
расчетов по банковским услугам, при получении и погашении кредитов, покупке и продаже валюты и ценных бумаг, оказании других 
услуг; 

− отношения субъекта с его структурными подразделениями  
по поводу распределения полученных доходов; 

− отношения с работниками хозяйствующих субъектов при выплате им заработной платы, процентов по ценным бумагам,  
по факту исполнения финансовых санкций к лицам, причинившим 
материальный ущерб; 

− отношения с вышестоящими организациями внутри финансово-промышленных групп и т. д. 

− отношения организаций со страховыми организациями по поводу формирования средств страхового фонда и выплаты страхового 
возмещения при наступлении страховых случаев; 

− отношения с товарными, фондовыми, сырьевыми биржами  
по поводу проведения операций с материальными и финансовыми активами; 

− отношения с инвестиционными институтами при реализации 
соответствующих программ; 

− отношениями с акционерами, не являющимися членами трудового коллектива; 

− отношения с контролирующими организациями. 

Каждая из групп имеет свои особенности, но все они носят двусторонний характер. В финансовой науке под финансами организаций понимается совокупность объективно обусловленных экономических отношений организаций, имеющих распределительный характер, денежную форму выражения и материализуемых в доходах, поступлениях, накоплениях, формируемых в распоряжении субъектов 
хозяйствования для целей обеспечения их деятельности. 
Финансы организации – экономические отношения, возникающие в процессе формирования, распределения и использования фондов денежных средств предприятий. Финансы предприятий являются 
основной составляющей единой финансовой системы. Финансы 
предприятий характеризуются теми же чертами, которые присущи  
в целом категории финансов. Вместе с тем, они отличаются от государственных и муниципальных финансов, что обусловлено их функционированием в различных отраслях общественного производства, 
где органически связаны все сферы воспроизводственного процесса – 
производство, распределение, обмен и потребление. Поэтому от состояния финансов предприятий зависит возможность удовлетворения 
общественных потребностей общества, улучшение финансового положения страны. 
Финансы организаций как экономическая категория проявляют 
свою сущность посредством определенных функций. Общепризнанным является выделение функций, присущих в целом финансовым 
отношениям: обеспечивающей, распределительной и контрольной. 
Обеспечивающая функция – систематическое формирование необходимого объема денежных средств для обеспечения текущей хозяйственной деятельности фирмы и реализации стратегических целей 
ее развития. 
Распределительная функция проявляет себя через распределение 
и перераспределение общей суммы сформированных финансовых ресурсов организации. 
Контрольная функция проявляет себя в процессе осуществления 
стоимостного учета затрат на производство и реализацию продукции, 

выполнения работ, оказания услуг, формирования доходов и денежных фондов предприятия и их использования. Реализация контрольной функции осуществляется с помощью финансовых показателей 
деятельности предприятий, их оценки и разработки необходимых мер 
для повышения эффективности распределительных отношений, «контроля рублем» за реальным денежным оборотом, формированием  
и использованием фондов денежных средств.  
 
1.2 Принципы организации финансов предприятия 
 
Организация финансов хозяйствующих субъектов осуществляется на основе ряда принципов, которые отвечают в рыночных условиях сути предпринимательской деятельности. 
Хозяйственная самостоятельность. Реализация этого принципа обеспечивается тем, что хозяйствующий субъект, независимо от 
формы собственности, самостоятельно определяет направления своих 
расходов, источники их финансирования, руководствуясь стремлением к максимизации прибыли. В рыночной экономике существенно 
расширились права предприятий, коммерческой деятельности, инвестиций как краткосрочного, так и долгосрочного характера. Рынок 
стимулирует предприятия к поиску все новых и новых сфер приложения капитала, созданию гибких производств, соответствующих потребительскому спросу. Однако о полной хозяйственной самостоятельности говорить нельзя. Государство определяет отдельные стороны деятельности предприятий, например, амортизационную политику. Так, законодательно регламентируются взаимоотношения предприятий с бюджетами разных уровней, внебюджетными фондами. 
Самофинансирование. Данный принцип означает полную окупаемость затрат на производство и реализацию продукции, инвестирование в развитие производства за счет собственных денежных 
средств и при необходимости банковских и коммерческих кредитов. 
Реализация этого принципа – одно из основных условий предпринимательской деятельности, обеспечивающее конкурентоспособность