Производные финансовые инструменты

А.Ю. Михайлов

Учебное пособие

Москва

Инфра-М; Znanium.com

2018

Производные финансовые 

инструменты

УДК 336.02(045)

ББК: 65.262.1я73

М69

Михайлов, А.Ю.

Производные финансовые инструменты: учебное пособие / 

 А.Ю. Михайлов. – М.: Инфра-М; Znanium.com, 2018. – 54 с.

ISBN 978-5-16-107300-1 (online)

Учебное пособие по дисциплине «Производные финансовые инструменты» 
предназначено для студентов, обучающихся по направлению подготовки 
38.04.01, «Экономика» магистерская программа «Финансовые инструменты 
и финансовый инжиниринг» - М.: Финансовый университет, Департамент 
финансовых рынков и банков, 2019 – 54 с.

Учебное пособие включает в себя организацию самостоятельной работы c 
системой Thomson Reuters студентов, изучающих дисциплину «Производные 
финансовые инструменты». В учебном пособии приведена теоретическая и 
практическая информация, а также предложен алгоритм работы c системой 
Thomson Reuters для решения учебных и научных задач. В конце учебного 
пособия приведена рекомендуемая литература. 

ISBN 978-5-16-107300-1 (online)
© А.Ю. Михайлов, 2018

Введение ............................................................................................................. 4 

1 . Рынок производных финансовых инструментов ...................................... 5 

2. Фьючерсные и форвардные контракты .................................................... 11 

3. Опционные контракты ................................................................................ 20 

4. Свопы и экзотические деривативы ........................................................... 33 

5. Инвестирование и хеджирование .............................................................. 44 

6. Перечень основной и дополнительной учебной литературы, необходимой 

для освоения дисциплины .............................................................................. 52 

 

 

Введение 
В настоящее время рынок производных финансовых инструментов (ПФИ) или 
рынок деривативов является самым крупным и одним динамично развивающихся рынков в мире. Мощный импульс развитию рынка ПФИ дали такие факторы, 
как накопление сбережений населения в развитых странах, длительный рост международной торговли товарами и услугами, достижение нового уровня передачи информации. 
Мощный импульс развитию финансового инжиниринга с помощью деривативов дали такие факторы, как: накопление сбережений населения в развитых 
странах, длительный рост международной торговли товарами и услугами, достижение нового уровня передачи информации. 
Поэтому знание особенностей рынка производных финансовых инструментов, 
особенностей организации биржевого и внебиржевого сегментов, методов построения инвестиционных стратегий целесообразно для любого финансового 
специалиста. 
Учебное пособие соответствует государственному образовательному стандарту и может быть использовано в качестве дополнительной литературы для обучения студентов-магистрантов по дисциплине «Производные финансовые инструменты» магистерской программы «Финансовые инструменты и финансовый 
инжиниринг» направление подготовки 38.04.01, «Экономика». 

1 . Рынок производных финансовых инструментов 
К производным финансовым инструментам или деривативам относятся различные договора форвардные контракты, фьючерсные контракты, варранты (опционные контракты эмитента), а также биржевые опционные контракты, свопы и 
их многочисленные комбинации. 
Многие из них настолько специфичны и столь непохожи на классические финансовые инструменты, что некоторые специалисты считают, что их вообще 
нельзя относить к ценным бумагам (отсюда и сам нейтральный термин «производные финансовые инструменты»). 
Рынок производных финансовых инструментов – наиболее динамичный сегмент фондового рынка. Он выполняет две важные функции: позволяет согласовывать планы предпринимателей на будущее и страховать ценовые риски в условиях неопределенности экономической конъюнктуры. Привлекательность 
рынка ПФИ состоит также в том, что его инструменты являются высокодоходными, хотя и высокорискованными объектами инвестирования финансовых 
средств. 
Всех контрагентов рынка можно разделить на три группы: хеджеров, инвесторов и арбитражеров.  
Операция по страхованию ценового риска называется хеджированием. Механизм хеджирования сводится к заключению срочного контракта, в котором устанавливается цена поставки базисного актива.  
Инвестор – это лицо, стремящееся получить прибыль выше средней рыночной 
доходности.  
Арбитражер – это лицо извлекающее прибыль за счет одновременной куплипродажи одной и той же бумаги на разных рынках, если на них наблюдаются 
разные цены. Например, одна и та же акция котируется на двух биржах.  
Поскольку каждая биржевая площадка – это самостоятельный рынок, то в какие-то моменты времени цена акции на них может отличаться. Арбитражер продает бумагу на той бирже, где она дороже, и покупает там, где дешевле. Разница 
в ценах составляет его прибыль.  
На срочном рынке пользуются следующей терминологией. Если лицо по 
срочному контракту обязуется купить базисный актив, то говорят, что оно покупает контракт или открывает длинную позицию.  
Если лицо обязуется по контракту продать базисный актив, то говорят, что оно 
продает контракт или открывает короткую позицию.  
Соответственно встречаются такие понятия как «длинный контракт» и «короткий контракт». В первом случае это означает, что инвестор купил контракт, 
во втором – продал. 
Срочный рынок Московской Биржи является ведущей площадкой по торговле 
производными финансовыми инструментами в России.  
Он позволяет с минимальными издержками хеджировать риски и совершать 
торговые операции с фьючерсными и опционными контрактами на все классы 
базовых активов, торгующихся на российском рынке. 
Таблица 1. Коды фьючерсов в системе Thomson Reuters.  

Код 
базисного 
Наименование фьючерса
Код

актива 
Thomson 
Reuters 

Ко
роткий 

Пол

ный 

Все фьючерсные контракты
0#FRTS:

AL 
ALR
S 
Фьючерсный контракт на обыкновенные акции АК "АЛРОСА" (ПАО) 
ALRTSc1 

AU 
AUD
U 
Фьючерсный контракт на курс австралийский доллар - доллар США 
AURTSc1

BR 
BR 
Фьючерсный контракт на нефть BRENT
BRRTSc1

CA 
UCA
D 
Фьючерсный контракт на курс доллара США - канадский доллар 
CARTSc1 

CF 
UCH
F 
Фьючерсный контракт на курс доллара США - швейцарский франк 
CFRTSc1 

CH 
CHM
F 
Фьючерсный контракт на обыкновенные акции ПАО "Северсталь" 
CHRTSc1 

CU 
CU 
Фьючерсный контракт на медь
CURTSc1

CY 
CY 
Фьючерсный контракт на курс китайский юань - российский рубль
CYRTSc1

ED 
ED 
Фьючерсный контракт на курс евро - доллар США
EDRTSc1

Eu 
Eu 
Фьючерсный контракт на курс евро - российский рубль
EURTSc1

FS 
FEES 
Фьючерсный контракт на обыкновенные акции ПАО "ФСК ЕЭС"
FSRTSc1

GD 
GOL
D 
Фьючерсный контракт на золото 
GDRTSc1

GM 
GMK

R 
Фьючерсный контракт на обыкновенные акции ПАО "ГМК "Норильский никель" 
GMRTSc
1 

GU 
GBP
U 
Фьючерсный контракт на курс фунт стерлингов - доллар США 
GURTSc1

GZ 
GAZ
R 
Фьючерсный контракт на обыкновенные акции ПАО "Газпром" 
GZRTSc1 

HY 
HYD
R 
Фьючерсный контракт на обыкновенные акции ПАО "РусГидро" 
HYRTSc1

JP 
UJP
Y 
Фьючерсный контракт на курс доллар США – японская йена 
JPRTSc1 

LK 
LKO
H 
Фьючерсный контракт на обыкновенные акции ПАО "НК "ЛУКОЙЛ" 
LKRTSc1 

ME 
MOE
X 
Фьючерсный контракт на обыкновенные акции ПАО Московская Биржа 
0#MERTS

MM 
MXI 
Фьючерсный контракт на Индекс ММВБ (мини) 
MMRTSc
1 

MN 
MGN
T 
Фьючерсный контракт на обыкновенные акции ПАО "Магнит" 
0#MNRT
S 

MP 
MOP
R 
Фьючерсный контракт на ставку MosPrime  
MPRTSc1

MT 
MTS
I 
Фьючерсный контракт на обыкновенные акции ПАО "МТС" 
MTRTSc1

MX 
MIX 
Фьючерсный контракт на Индекс ММВБ 
MXRTSc
1 

NK 
NOT

K 
Фьючерсный контракт на обыкновенные акции ОАО "НОВАТЭК" 
NKRTSc1

NM 
NLM

K 
Фьючерсный контракт на обыкновенные акции ПАО "НЛМК" 
NMRTSc
1 

O2 
OFZ
2 
Фьючерсный контракт на "двухлетние" облигации федерального займа  
O2RTSc1 

O4 
OFZ
4 
Фьючерсный контракт на "четырехлетние" облигации федерального займа 
O4RTSc1 

O6 
OFZ
6 
Фьючерсный контракт на "шестилетние" облигации федерального займа 
O6RTSc1 

OX 
OF10 
Фьючерсный контракт на "десятилетние" облигации федерального займа 
OXRTSc1

OV 
OF15 
Фьючерсный контракт на "пятнадцатилетние" облигации федерального займа 
OVRTSc1

PD 
PLD 
Фьючерсный контракт на палладий
PDRTSc1

PT 
PLT 
Фьючерсный контракт на платину
PTRTSc1

RI 
RTS 
Фьючерсный контракт на Индекс РТС
RIRTSc1

RN 
ROS
N 
Фьючерсный контракт на обыкновенные акции ПАО "НК "Роснефть" 
RNRTSc1 

RR 
RUO
N 
Фьючерсный контракт на ставку RUONIA  
RRRTSc1 

RS 
RTS
S 
Фьючерсный контракт на Индекс голубых фишек 
RSRTSc1 

RT 
RTK

M 
Фьючерсный контракт на обыкновенные акции ПАО "Ростелеком" 
RTRTSc1 

SA 
SUG
R 
Фьючерсный контракт на сахар-сырец 
SARTSc1 

SG 
SNG
P 
Фьючерсный контракт на привилегированные акции ОАО "Сургутнефтегаз" 
SGRTSc1 

Si 
Si 
Фьючерсный контракт на курс доллар США - российский рубль
SIRTSc1

SN 
SNG
R 
Фьючерсный контракт на обыкновенные акции ОАО "Сургутнефтегаз" 
SNRTSc1 

SP 
SBP
R 
Фьючерсный контракт на привилегированные акции ПАО Сбербанк 
SPRTSc1 

SR 
SBR
F 
Фьючерсный контракт на обыкновенные акции  
SRRTSc1 

SV 
SILV 
Фьючерсный контракт на серебро
SVRTSc1

TN 
TRN
F 
Фьючерсный контракт на привилегированные акции ПАО "Транснефть" 
TNRTSc1 

TR 
UTR
Y 
Фьючерсный контракт на курс доллара США - турецкая лира 
TRRTSc1 

TT 
TAT
N 
Фьючерсный контракт на обыкновенные акции ПАО "Татнефть" им. В.Д. Шашина 
TTRTSc1 

UK 
URK

A 
Фьючерсный контракт на обыкновенные акции ПАО "Уралкалий" 
UKRTSc1

UU 
UUA
H 
Фьючерсный контракт на курс доллара США - украинская гривна  
UURTSc1

US 
U500 
Фьючерсный контракт на индекс акций американских эмитентов (US500) 
USRTSc1

VB 
VTB
R 
Фьючерсный контракт на обыкновенные акции Банк ВТБ (ПАО) 
VBRTSc1 

VI 
RVI 
Фьючерсный контракт на волатильность российского рынка
VIRTSc1

  
Таблица 2. Коды опционных контрактов в системе Thomson Reuters.  

Код 
базисного 

актива 

Наименование опционного контракта 

Код 

Thomson 
Reuters 
Ко
роткий 

Пол

ный 

Все опционные контракты 
0#O.RTS

AL 
ALR
Маржируемый опцион на фьючерсный контракт на обыкновенные акции АК "АЛ0#ALFS*.R

S 
РОСА" (ПАО) 
TS

BR 
BR 
Маржируемый опцион на фьючерсный контракт на нефть BRENT 
0#BRFS*.R
TS

CH 
CH
MF 
Маржируемый опцион на фьючерсный контракт на обыкновенные акции 
ПАО "Северсталь" 
0#CHFS*.
RTS

ED 
ED 
Маржируемый опцион на фьючерсный контракт на курс евро – доллар США  
0#EDFS*.R
TS

Eu 
Eu 
Маржируемый опцион на фьючерсный контракт на курс евро – российский рубль 
0#EUFS*.R
TS

FS 
FEE
S 
Маржируемый опцион на фьючерсный контракт на обыкновенные акции 
ПАО "ФСК ЕЭС" 
0#FSFS*.R
TS

GD 
GOL
D 
Маржируемый опцион на фьючерсный контракт на золото  
0#GDFS*.
RTS

GM 
GM
KR 
Маржируемый опцион на фьючерсный контракт на обыкновенные акции 
ПАО "ГМК "Норильский никель"
0#GMFS*.
RTS

GZ 
GAZ
R 
Маржируемый опцион на фьючерсный контракт на обыкновенные акции 
ПАО "Газпром" 
0#GZFS*.R
TS

HY 
HYD
R 
Маржируемый опцион на фьючерсный контракт на обыкновенные акции 
ПАО "РусГидро" 
0#HYFS*.
RTS

LK 
LKO
H 
Маржируемый опцион на фьючерсный контракт на обыкновенные акции 
ПАО "НК "ЛУКОЙЛ" 
0#LKFS*.R
TS

ME 
MO
EX 
Маржируемый опцион на фьючерсный контракт на обыкновенные акции 
ПАО Московская Биржа 
0#MEFS*.
RTS

MM 
MXI 
Маржируемый опцион на фьючерсный контракт на Индекс ММВБ (мини) 
0#MMFS*.
RTS

MN 
MG
NT 
Маржируемый опцион на фьючерсный контракт на обыкновенные акции 
ПАО "Магнит" 
0#MNFS*.
RTS

MT 
MTS
I 
Маржируемый опцион на фьючерсный контракт на обыкновенные акции 
ПАО "МТС" 
0#MTFS*.
RTS

MX 
MIX 
Маржируемый опцион на фьючерсный контракт на Индекс ММВБ 
0#MXFS*.
RTS

NK 
NOT

K 
Маржируемый опцион на фьючерсный контракт на обыкновенные акции 
ОАО "НОВАТЭК" 
0#NKFS*.
RTS

NM 
NL
MK 
Маржируемый опцион на фьючерсный контракт на обыкновенные акции 
ПАО "НЛМК" 
0#NMFS*.
RTS

PT 
PLT 
Маржируемый опцион на фьючерсный контракт на платину  
0#PTFS*.R
TS

RI 
RTS 
Маржируемый опцион на фьючерсный контракт на Индекс РТС 
0#RIFS*.R
TS

RN 
ROS
N 
Маржируемый опцион на фьючерсный контракт на обыкновенные акции 
ПАО "НК "Роснефть" 
0#RNFS*.
RTS

RT 
RTK

M 
Маржируемый опцион на фьючерсный контракт на обыкновенные акции 
ПАО "Ростелеком" 
0#RTFS*.R
TS

SG 
SNG
P 
Маржируемый опцион на фьючерсный контракт на привилегированные акции 
ОАО "Сургутнефтегаз" 
0#SGFS*.R
TS

Si 
Si 
Маржируемый опцион на фьючерсный контракт на курс доллар США - российский 

рубль 
0#SIFS*.R
TS

SN 
SNG
R 
Маржируемый опцион на фьючерсный контракт на обыкновенные акции 
ОАО "Сургутнефтегаз" 
0#SNFS*.R
TS

SP 
SBP
R 
Маржируемый опцион на фьючерсный контракт на привилегированные акции 
ПАО Сбербанк 
0#SPFS*.R
TS

SR 
SBR
F 
Маржируемый опцион на фьючерсный контракт на обыкновенные акции 
ПАО Сбербанк  
0#SRFS*.R
TS

SV 
SIL
Маржируемый опцион на фьючерсный контракт на серебро
0#SVFS*.R

V 
TS

TN 
TRN
F 
Маржируемый опцион на фьючерсный контракт на привилегированные акции 
ПАО "Транснефть" 
0#TNFS*.R
TS

TT 
TAT
N 
Маржируемый опцион на фьючерсный контракт на обыкновенные акции 
ПАО "Татнефть" им В.Д. Шашина
0#TTFS*.R
TS

UK 
URK

A 
Маржируемый опцион на фьючерсный контракт на обыкновенные акции 
ПАО "Уралкалий" 
0#UKFS*.
RTS

VB 
VTB
R 
Маржируемый опцион на фьючерсный контракт на обыкновенные акции Банк ВТБ  

(ПАО) 
0#VBFS*.
RTS

 
Росту объемов торгов производными финансовыми инструментами способствовали приход новых контрагентов на рынок, общее повышение их интереса к 
российскому рынку опционных контрактов, а также увеличение волатильности 
валютных деривативов. 

 

Рис. 1. Объемы торгов деривативами на срочном рынке Московской биржи 
(команда MSR). 
 
Вопросы 

1. Перечислите основные экономические и правовые признаки производных 
финансовых инструментов. 
2. Прокомментируйте юридическое определение производных финансовых 
инструментов.  
3. Какие инструменты отнесены действующим российским законодательством 
к ПФИ?  
4. Какие инструменты, помимо перечисленных, специалисты иногда относят к 
производным?  
5. В чем разница между поставочными и расчетными производными?  
6. Объясните подробно различия между хеджированием, инвестированием и 
арбитражем.  
7. В чем состоит «эффект финансового рычага»? 
  

2. Фьючерсные и форвардные контракты 
Фьючерсный контракт – это стандартизированное соглашение между сторонами о будущей поставке базисного актива. 
Форвардный контракт – это нестандартизированное соглашение между сторонами о будущей поставке базисного актива, которое заключается внебиржевом 
на рынке. 
Каждый фьючерсный или форвардный контракт имеет строго определенную, 
заранее установленную биржей дату поставки товара и фиксированный срок истечения (экспирации), в течение которого он будет торговаться на бирже.  
Каждый фьючерсный или форвардный содержит в себе строго определенное 
количество базисного актива.  
Актив, лежащий в основе фьючерсного или форвардный контракта, называется базисным активом. А рынок такого актива – базисным рынком.  
Продать фьючерс (форвард) или купить фьючерс означает взять на себя обязательство или «открыть позицию». Взятые обязательства необходимо выполнять: 
открытые позиции должны быть закрыты. «Закрыть» открытую позицию означает выполнить ранее взятое обязательство. 
Закрыть открытую позицию можно двумя путями: 
1. Дождаться даты поставки и выполнить свое обязательство, купив или 
продав базисный актив. 
2. Заключив в течение срока торговли фьючерсным или форвардным контрактом обратную или оффсетную сделку. 
Биржевая площадка (клиринговая палата) сама разрабатывает условия обращения фьючерсов, и они являются стандартными для каждого базисного актива.  
Биржа организует вторичный рынок данных контрактов. Исполнение фьючерсного контракта гарантируется биржей (клиринговой палатой). После того 
как контракт заключен, он регистрируется в клиринговой палате.  
Поскольку фьючерсные контракты стандартны и гарантированы клиринговой 
палатой, они высоко ликвидны.  
Это значит, что контрагент сделки легко может закрыть открытую позицию с 
помощью оффсетной сделки. 
Вторичный внебиржевой (OTC) рынок форвардных контрактов функционирует за счет контрагентов, которые котируют отдельные виды форвардных контрактов. 
На поставку выходят те торговцы, которые до срока её наступления не закрыли свои позиции путём совершения обратной или офсетной сделки. В этом случае расчетная палата уведомляет каждого контрагента, кому он должен поставить или от кого принять базисный актив. 
По условиям некоторых фьючерсных и форвардных контрактов может предусматриваться не поставка базисного актива, а взаиморасчеты между контрагентами в денежной форме.  
Как уже было сказано, фьючерсные контракты по своей форме являются стандартными. Кроме того, на бирже торгуются контракты только на определенные 
базисные активы.  
Поэтому фьючерсные контракты, как правило, заключаются не с целью осуществления реальной поставки, а для хеджирования и инвестирования. В миро