Книжная полка Сохранить
Размер шрифта:
А
А
А
|  Шрифт:
Arial
Times
|  Интервал:
Стандартный
Средний
Большой
|  Цвет сайта:
Ц
Ц
Ц
Ц
Ц

Инвестиционный менеджмент

Покупка
Основная коллекция
Артикул: 446150.04.01
Доступ онлайн
от 188 ₽
В корзину
Вучебном пособии рассмотрены вопросы управления инвестициями, включающие инвестиционное проектирование, оценку эффективности инвестиций и управление инвестиционными проектами. Даны методологические основы инвестиционного планирования. На основе зарубежного и отечественного опыта изложены модели принятия инвестиционных решений. Предназначено для студентов вузов, обучающихся по направлению подготовки «Менеджмент» (квалификация — «бакалавр»), в том числе для заочной (дистанционной) формы обучения, а также для специалистов в промышленности, занимающихся вопросами инвестиционного проектирования и управления инвестициями в финансовой сфере.
Мыльник, В. В. Инвестиционный менеджмент : учеб. пособие / В.В. Мыльник, А.В. Мыльник. Е.В. Зубеева. - Москва : РИОР : ИНФРА-М, 2018. - 229 с. -(Высшее образование: Бакалавриат).— DOI: https://doi.org/10.12737/19030. - ISBN 978-5-369-01241-3. - Текст : электронный. - URL: https://znanium.com/catalog/product/926479 (дата обращения: 29.03.2024). – Режим доступа: по подписке.
Фрагмент текстового слоя документа размещен для индексирующих роботов. Для полноценной работы с документом, пожалуйста, перейдите в ридер.
ИНВЕСТИЦИОННЫЙ
МЕНЕДЖМЕНТ

УЧЕБНОЕ ПОСОБИЕ

Москва
РИОР
ИНФРА-М

В.В. МЫЛЬНИК
А.В. МЫЛЬНИК
Е.В. ЗУБЕЕВА

Допущено Советом Учебно-методического объединения 
вузов России по образованию в области 
менеджмента в качестве учебного пособия 
по специальности «Менеджмент организации»

УДК 336(075.8)
ББК 65.26я73
 
М94

Р е ц е н з е н т ы :
кафедра «Финансовый менеджмент» Московского государственного 
технологического университета «СТАНКИН»;
А.Г. Бадалова, д-р экон. наук, профессор;
кафедра «Экономика и организация производства» Российского экономического университета имени Г.В. Плеханова;
В.А. Колоколов, д-р экон. наук, профессор

Мыльник В.В., Мыльник А.В., Зубеева Е.В.
М94 
 
Инвестиционный менеджмент : учеб. пособие / В.В. Мыльник, 
А.В. Мыльник, Е.В. Зубеева. — М. : РИОР : ИНФРА-М, 2018. — 229 с. — 
(Высшее образование: Бакалавриат). — DOI: https://doi.org/10.12737/19030

ISBN 978-5-369-01241-3 (РИОР)
ISBN 978-5-16-008983-6 (ИНФРА-М, print)
ISBN 978-5-16-103314-2 (ИНФРА-М, online)

В учебном пособии рассмотрены вопросы управления инвестициями, 
включающие инвестиционное проектирование, оценку эффективности 
 инвестиций и управление инвестиционными проектами. Даны методологические основы инвестиционного планирования. На основе зарубежного и отечественного опыта изложены модели принятия инвестиционных решений.
Предназначено для студентов вузов, обучающихся по направлению 
подготовки «Менеджмент» (квалификация — «бакалавр»), в том числе 
для заочной (дистанционной) формы обучения, а также для специалистов в промышленности, занимающихся вопросами инвестиционного 
проектирования и управления инвестициями в финансовой сфере.

УДК 336(075.8)
ББК 65.26я73

© Мыльник В.В., 
Мыльник А.В., 
Зубеева Е.В.

ISBN 978-5-369-01241-3 (РИОР)
ISBN 978-5-16-008983-6 (ИНФРА-М, print)
ISBN 978-5-16-103314-2 (ИНФРА-М, online)

ФЗ 
№ 436-ФЗ
Издание не подлежит маркировке 
в соответствии с п. 1 ч. 4 ст. 11

ВВЕДЕНИЕ

Эффективность организаций, компаний, холдингов, отраслей 
и страны в целом в значительной степени зависят от инвестиций, 
необходимых для воспроизводства, технического перевооружения 
основного капитала и связанного с ним оборотного капитала. Потребность в инвестициях всегда велика, а имеющиеся в наличии 
инвестиционные ресурсы всегда ограничены. Поэтому на практике 
стоит вопрос выбора наиболее эффективного варианта реализации 
инвестиций.
Объективно существующие инвестиционные процессы обусловили последовательность изложения материала, начиная с определения таких категорий как инвестиции, инвестиционные проекты 
и заканчивая основами их правового регулирования.
В учебном пособии рассматриваются такие основные вопросы 
инвестиционного менеджмента, как инвестиционная среда, инвестиционное проектирование, принятие инвестиционных решений, 
основы инвестиционного менеджмента, оценка эффективности инвестиций, формирование инвестиционного портфеля и т.п. То есть 
пособие построено таким образом, чтобы человек, владеющий основами экономики и менеджмента, смог самостоятельно разобраться в основных понятиях инвестиций, эффективном их вложении в 
производство продукции, соблюдая законодательную базу в этой 
области, которая действует в российской экономике.
В учебном пособии все предприятия независимо от форм собственности объединены под одним названием — «организация». 
Такой подход соответствует Гражданскому кодексу Российской Федерации (часть первая), где юридическим лицом признается организация, в том числе предприятия, акционерные общества, компании, холдинги, товарищества, коммерческие и некоммерческие 
организации.
Одним из основных средств управления любой экономической 
реформой, в том числе и в нашей стране, является программно-целевой подход, в соответствии с которым создаются государственные, 
региональные, отраслевые и объектные программы. Программа представляет собой комплекс взаимоувязанных по срокам, ресурсам и 
исполнителям проектов. Формирование и реализация проектов в 
условиях рыночной экономики осуществляется на основе концепции 
Управления проектами (Project Management).

Управление проектами основывается на том, что проект рассматривается как управляемое изменение исходного состояния любой 
системы, в том числе организации, с учетом затрат ресурсов и времени. Такая концепция дает возможность свести все изменения в 
управлении и экономике в целом к системе инвестиционных проектов, а управление ими — к инвестиционному менеджменту (управлению инвестициями).
По своей структуре и содержанию учебное пособие соответствует в основном учебным программам дисциплин «Инвестиционный 
менеджмент», «Инвестиционное проектирование», «Организация и 
финансирование инвестиций», «Инвестиционный анализ», «Инвестиции». Освоение изложенных в учебном пособии знаний позволит 
получить необходимый объем материала в целях разработки и технико-экономического обоснования инвестиционных проектов с 
учетом факторов риска и неопределенности, разработки стратегических планов и бизнес-планов организаций.
Одной из важнейших проблем в общем управлении инвестициями с точки зрения теории и практической финансово-хозяйственной деятельности организации является оценка эффективности 
получаемых или имеющихся инвестиционных ресурсов. Результаты 
от реализации инвестиционных ресурсов всегда интересуют как инвесторов, так и руководителей организации для определения сроков 
возврата полученных средств и времени начала получения прибыли.
Для этих целей в учебном пособии рассмотрены вопросы оценки эффективности инвестиций, даются методы и система показателей, с помощью которых можно рассчитать эффективность определенного инвестиционного проекта. Оценка эффективности инвестиций осуществляется с учетом рисков и инфляционных процессов.
Учебное пособие предназначено для студентов-бакалавров вузов, 
колледжей экономических специальностей, а также специалистов 
в промышленности и финансовой сфере, занимающихся вопросами 
инвестиционного проектирования и управления инвестициями.

ГЛАВА 1. 
ИНВЕСТИЦИОННАЯ СРЕДА

1.1. Инвестиции

Термин «инвестиции» происходит от латинского слова invest, что 
означает «вкладывать», и имеет несколько значений. В самом широком смысле инвестиции должны обеспечить механизм, который 
необходим для финансирования роста и развития организаций и 
любого государства в целом. С учетом структуры инвестиционного 
процесса, его участников и типов инвесторов под инвестициями 
(англ. — investments), или инвестиционными ресурсами, понимаются недвижимость, имущество, машины, оборудование, технологии, 
денежные средства, вклады в банках, ценные бумаги, имущественные 
права, лицензии, интеллектуальные ценности, вкладываемые как 
способ помещения капитала в предпринимательскую деятельность 
с целью их сохранения или возрастания. Другими словами, инвестиции представляют собой инструмент, с помощью которого можно 
поместить определенные ресурсы в объект инвестирования и обеспечить положительную величину дохода.
В качестве основного законодательного акта, регулирующего 
инвестиционную деятельность на территории Российской Федерации, был принят Федеральный закон от 25.02.1999 № 39-ФЗ «Об инвестиционной деятельности в Российской Федерации, осуществляемой в форме капитальных вложений». Этот закон формализует как 
взаимоотношения инвесторов с участниками рынка, так и роль государства в данных процессах. Отличительной особенностью закона 
является то, что он распространяется только на отношения, связанные с инвестициями в форме капитальных вложений, и не распространяется на инвестиции в банковские организации и долевые 
строительные проекты. В части государственного участия данным 
законом предусматривается формирование привлекательного для 
инвесторов экономического климата, создание выгодных налоговых 
условий, развитие лизинга и т.д. Данный закон стал значимой вехой 
для всего инвестиционного сектора России, определил основные 
правила и обязанности всех участников инвестиционного процесса 
в соответствии с их статусом в рамках реализуемых проектов.
При вложении инвестиции приходится отдавать в тот же момент 
и в определенном количестве. Вознаграждение обычно приходит 
позднее, и его величина заранее неизвестна. В связи с этим при ин
вестировании всегда учитывают срок окупаемости вложения инвестиций, степень риска, инфляцию, а также влияние других факторов.
Совокупность существующих инвестиций можно классифицировать по определенным признакам. Такая классификация приведена на рис. 1.1.
Как показывает практика, при реализации инвестиций используются различные подходы и методы к инвестированию. Например, 
одним из подходов может быть планирование действий, направленных на достижение определенных целей. Другой подход, диаметрально противоположный, состоит в принятии решений на основе интуиции. Опыт показывает, что при более рациональном подходе к 
вложению инвестиций результаты обычно выше. Поэтому серьезному инвестору следует предварительно разработать планы, а затем 
выполнять инвестиционную программу.
В зависимости от объекта инвестиционной деятельности различают:
• реальные инвестиции (real material investments);
• финансовые (портфельные) инвестиции (financial investments);
• нематериальные инвестиции (non-material investments).
Реальные инвестиции представляют собой средства, вкладываемые в реальные активы. Например, земля, здания и сооружения, 
оборудование, строительство новых организаций, оснастка, транспорт. Их можно разделить на следующие группы:
• инвестиции для модернизации собственного производства в 
целях повышения его эффективности;
• инвестиции, направленные на увеличение объемов выпускаемой продукции в условиях существующего производства;
• инвестиции, направленные на создание новой организации с 
применением новых технологий;
• инвестиции в совместное производство продукции с иностранными партнерами.
Модернизация собственного производства зависит от целей, 
стоящих перед определенной организацией и финансовых ресурсов, 
имеющихся в ее распоряжении. С одной стороны, она может обеспечить снижение себестоимости продукции и увеличение объемов 
производства, а с другой — повышение качества продукции.
Инвестиции на создание новой организации с применением новой технологии должны представлять собой внедрение принципиально новых технических средств труда, замену старых материалов 

Рис. 1.1. Классификация инвестиций в зависимости от ряда признаков

на новые, механизацию и автоматизацию производственных процессов. Например, замена металлических материалов на неметаллические, применение по всему циклу производственного процесса 
станков с числовым программным управлением (ЧПУ), обрабатывающих центров (ОЦ) и средств вычислительной техники.
Совместное производство продукции с иностранными партнерами может предусматривать применение не только технических 
средств труда и новых технологий, но и реализацию новых идей по 
организации производства и автоматизации производственных процессов. Такое производство базируется в основном как на прогрессивных достижениях российских организаций, так и достижениях в 
этой области иностранных партнеров.
Финансовые инвестиции представляют собой вложения средств в 
инструменты, состоящие из ценных бумаг. Ценные бумаги могут быть 
государственными или корпоративными. Помимо этого к финансовым инвестициям можно отнести вложения в банковские депозиты 
и сертификаты.
Нематериальные инвестиции — вложения в общие условия воспроизводства организации. Они включают в себя расходы на научные 
исследования, создание инноваций, обучение персонала, социальные мероприятия.
По форме вложения инвестиции подразделяются на прямые и 
косвенные. Прямые инвестиции — это форма вложений, которая дает 
инвестору право собственности на определенное имущество или 
ценные бумаги. Например, в случае покупки инвестором земли, зданий и сооружений, оборудования, ценных монет, чтобы сохранить 
стоимость денег или получить доход.
Косвенные инвестиции — это вложение в портфель набора определенных ценных бумаг или имущественных ценностей. Например, 
инвестор может купить пай в паевом инвестиционном фонде. Паевой 
инвестиционный фонд (ПИФ) представляет собой диверсифицированный набор ценных бумаг и другое имущество. Можно купить 
долевое участие в обществе с ограниченной ответственностью, работающему с недвижимостью. На практике многие инвесторы предпочитают осуществлять прямые вложения, хотя и у косвенных вложений имеются свои привлекательные стороны.
По форме организации инвестиции могут быть индивидуальными, в виде инвестиционных проектов и портфелей. Сущность и содержание инвестиционных проектов и портфелей будут рассмотрены в 
следующих разделах.

По форме собственности инвестиции можно разделить на следующие типы:
• инвестиции физических лиц;
• инвестиции юридических лиц;
• инвестиции государства;
• инвестиции иностранных физических и юридических лиц;
• инвестиции совместных организаций со смешанным капиталом.
По направленности действия инвестиции делятся на следующие 
типы:
• начальные инвестиции (нетто-инвестиции);
• экстенсивные инвестиции;
• реинвестиции;
• брутто-инвестиции.
Начальные инвестиции (нетто-инвестиции) осуществляются при 
основании какого-либо дела, в том числе и при приобретении имущества. Например, при организации нового производства фильтров 
для очистки воды, новых машин, транспортных средств и т.п.
Экстенсивные инвестиции, как правило, направляются в зависимости от конкретной ситуации на расширение потенциала управляемого объекта. Вложение инвестиций в данном случае позволяет 
увеличить объемы выпускаемой продукции и, соответственно, увеличить доходы от реализации этой продукции.
Реинвестиции зависят от наличия свободных средств. Такие вложения направляются на приобретение или изготовление новых 
средств производства в целях поддержания существующего процесса создания определенной продукции. Также они направляются на 
замену, рационализацию, диверсификацию и перспективу развития 
в целях выживания организации в рыночных условиях.
Брутто-инвестиции состоят из нетто-инвестиций и реинвестиций. Стратегическое решение о применении брутто-инвестиций 
является одной из наиболее важных и сложных задач управления. 
Решение такой задачи предъявляет особые требования к достоверности исходной информации, используемой при проводимых расчетах, методов проведения расчетов и уровня подготовленности 
персонала, принимающего решение о введении брутто-инвестиций.
По сроку действия инвестиции могут быть краткосрочными, 
среднесрочными и долгосрочными. Срок действия краткосрочных инвестиций обычно истекает в течение года. Среднесрочные инвестиции рассчитаны на срок 1–3 года. Долгосрочные инвестиции — на 

срок более трех лет. Например, депозитный сертификат со сроком 
один год — это инструмент для краткосрочного вложения, а облигация со сроком погашения 5 лет — инструмент долгосрочного вложения. В некоторых случаях, купив долгосрочную ценную бумагу и 
продав ее через 6 месяцев, инвестор использует долгосрочный инструмент для краткосрочных целей.
По уровню риска инвестиции делятся на инвестиции с низким и 
высоким уровнем риска. Инвестиции с низким уровнем риска являются безопасным средством получения определенной величины дохода (прибыли). В то же время инвестиции с высоком уровнем риска 
считаются спекулятивными. Спекулятивные инвестиции означают 
осуществление операций с активами, но в ситуациях, когда их будущая стоимость и уровень планируемого дохода весьма ненадежны.

1.2. Инвестиционный процесс и его структура

Инвестиционный процесс (англ. — investment process) представляет собой механизм взаимодействия между собой участников, предлагающих инвестиции, с теми, кто предъявляет спрос на эти инвестиции. Заинтересованные стороны встречаются между собой в 
финансовых организациях непосредственно или на финансовом 
рынке. В частности, при сделках с имущественными ценностями 
(при сделках с недвижимостью) продавцы и покупатели вступают в 
сделку напрямую.
Основными участниками инвестиционного процесса являются 
государство, его институты, финансовые организации, физические 
лица, иностранные партнеры. Каждый из них может выступать в 
инвестиционном процессе как на стороне поставщика, так и на стороне потребителя инвестиций. Структурное построение инвестиционного процесса приведено на рис. 1.2.
Поставщики реальных и финансовых инвестиций предоставляют их тем, кто предъявляет на них спрос, через финансовые организации, финансовые рынки, либо напрямую. Финансовые организации могут участвовать на финансовых рынках как на стороне спроса, так и на стороне предложения.
Финансовые организации включают в себя банковские структуры, 
ссудо-сберегательные ассоциации, кредитные организации, страховые компании, пенсионные фонды. Они обычно принимают вклады 
и затем дают деньги в кредит или иным способом инвестируют средства.

Доступ онлайн
от 188 ₽
В корзину