Деньги и власть: Как Goldman Sachs захватил власть в финансовом мире

Квентину, Деб и Тедди

William D. Cohan

MONEY AND POWER

How Goldman Sachs Came 
to Rule the World

DOUBLEDAY New York • London • Toronto • Sydney • Auckland

Уильям Коэн

ДЕНЬГИ И ВЛАСТЬ

Как Goldman Sachs 
захватил власть 
в финансовом мире

Перевод с английского

Москва
2018

ISBN 978-5-9614-6978-3 (рус.)
ISBN 978-0-385-52384-4 (анг.)

Все права защищены. Никакая часть этой книги не может быть воспроизведена в какой бы то ни было форме 
и какими бы то ни было средствами, включая размещение в сети интернет и в корпоративных сетях, а также 
запись в память ЭВМ, для частного или публичного использования, без письменного разрешения владельца 
авторских прав. По вопросу организации доступа 
к электронной библиотеке издательства обращайтесь 
по адресу lib@alpinabook.ru.

© Willian D. Cohan, 2011
© Издание на русском языке, перевод, оформление. ООО «Альпина Паблишер», 2018

УДК 336.714
ББК 65.262.10
 
К76

Переводчики А. Залесова, О. Поборцева
Редактор М. Савина

Коэн У.

Деньги и власть: Как Goldman Sachs захватил власть в финансовом мире / Уильям 
Коэн ; Пер. с англ. — М.: Альпина Паблишер, 2018. — 678 с.

ISBN 978-5-9614-6978-3

На Уолл-стрит немало компаний, о которых стоило бы рассказать, но ни одна из них 
не вызывала столько зависти и пересудов, как Goldman Sachs. В истории Goldman Sachs 
немало загадок, но самая большая тайна в том, как банку удается год за годом — и в хорошие, и в плохие времена — получать огромную прибыль, не выдавая почти никому 
своих тайн. Еще не менее удивительная деталь — твердая уверенность ее сотрудников, 
что компания сможет преодолеть любые препятствия, что встают у нее на пути, и выйти 
с честью из любого скандала. В чем тут секрет? В мастерстве ее специалистов? В крепких связах с сильными мира сего? Или в уникальной корпоративной культуре, где все 
за одного, где главным провозглашают интересы клиента, а интересы фирмы отстаивают сильнее, чем собственные… Действительно ли Goldman Sachs лучше остальных? 
Похоже, что автор смог найти ответ на этот вопрос.

УДК 336.714
ББК 65.262.10

К76

Содержание

Предисловие к русскому изданию . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 7

Пролог. Пиррова победа . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 9

Глава 1. 
Семейный бизнес . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 34

Глава 2. 
Апостол процветания . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 49

Глава 3. 
Политик . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 68

Глава 4. 
Ценность дружбы . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 92

Глава 5. 
Что такое инсайдерская информация? . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 116

Глава 6. 
Человек с большим портфелем . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 146

Глава 7. 
Риск покупателя . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 164

Глава 8. 
Политика Goldman . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 201

Глава 9. 
Формула, которая работает . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 226

Глава 10. Goldman саке . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 250

Глава 11. Пойман на месте преступления . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .264

Глава 12. Деньги . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 292

Глава 13. Власть . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 319

Глава 14. Конклав . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 331

Деньги и власть

Глава 15. 10 миллиардов или крах . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 377

Глава 16. Великая революция . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 402

Глава 17. Борьба за трон . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 435

Глава 18. Алхимия . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 487

Глава 19. «Все ближе к дому» . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 511

Глава 20. Этот удивительный Фабрис . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 530

Глава 21. Продавайте вдовам и сиротам . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 550

Глава 22. Крах . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 569

Глава 23. Goldman требует денег . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 593

Глава 24. Божье дело . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 619

Благодарности . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 635

Примечания . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 639

Предметно-именной указатель . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .654

ПРЕДИСЛОВИЕ 
К РУССКОМУ ИЗДАНИЮ

С

тановление инвестиционного банка Goldman Sachs 
проходило одновременно со становлением Уолл-стрит. 
И, читая об истории семьи Голдманов и семьи Саксов, 
мы одновременно знакомимся с историей финансовых 
рынков. Самое удивительное, что некоторые из приемов, которыми пользовался Маркус Голдман, остаются востребованными и сейчас. Очень часто 
знание эволюции финансовых операций позволяет их глубже понять, находясь 
на новом историческом витке.
Интересно, что на одном из исторических витков Goldman Sachs приобрела 
здание, которое было построено на месте, где когда-то располагался первый 
офис Маркуса Голдмана, вход в который был «рядом с угольным желобом».
Книга будет интересна не только тем, кто работает на финансовых рынках, ее можно читать как увлекательный роман о взаимоотношениях людей, 
партнеров по бизнесу. Когда-то первый из Саксов вошел в бизнес к Голдманам как муж дочери Маркуса, но мы узнаем и о тех временах, когда между 
родственниками пробежала черная кошка. Различия в подходе к ведению 
бизнеса, оценке рисков и тому, что мы называем корпоративной культурой, 
привели к тому, что сын основателя Генри Голдман покинул компанию, забрав свою долю. Он был умным и удачливым финансистом, но внутренние 
противоречия не позволили ему работать вместе с Сэмом Саксом. Согласитесь, 
что это более чем актуальная история, которая учит нас правильному выбору 
партнеров в бизнесе и необходимости единых принципов ведения бизнеса.
«Нет никакой разницы между нами и любым другим инвестиционным банком, за исключением ваших стараний, вашего руководства и людей, которых 

Деньги и власть

вы нанимаете. Подумайте об этом. Мы работаем в одинаковых зданиях. У нас 
одинаковые компьютеры. Мы летаем на тех же самолетах, что и конкуренты. 
Останавливаемся в одних и тех же отелях. Во многих случаях у нас даже клиенты одни и те же». Это слова Марка Винкельмана — одного из ключевых 
и эффективных сотрудников Goldman Sachs в 80-х годах прошлого столетия.
Нет сомнений, что эти слова справедливы не только для инвестиционных 
банков, но и для любой сферы человеческой деятельности.

Роман Калинин, 
директор по маркетингу
МФХ FIBO Group

ПРОЛОГ

Пиррова победа

У

олл-стрит всегда была опасным местом. Компании то появлялись на рынке, то исчезали с него, и так происходило 
с тех пор, как биржевые игроки стали собираться под 
платаном на южной стороне Манхэттена в конце XVIII в. 
Но, несмотря на постоянный риск, на протяжении своей славной 142-летней 
истории компания Goldman Sachs неизменно была объектом зависти и источником страха, потому что на нее всегда работали лучшие специалисты, 
к тому же банк привлекал самых важных клиентов, имел прекрасные связи 
в верхах и так великолепно пользовался этими преимуществами, что всегда 
ухитрялся получать максимальную прибыль и лидировать на рынке.
В истории Goldman Sachs немало загадок, но самая большая тайна в том, 
как банку удается год за годом — и в хорошие, и в плохие времена — получать 
огромную прибыль, не выдавая почти никому своих секретов. Еще не менее 
удивительная деталь — твердая уверенность ее сотрудников, что компания 
сможет преодолеть любые препятствия, что встают у нее на пути. Сочетание 
этих характеристик — способность во что бы то ни стало получить доход и заставить всех поверить, что банку под силу решить любую проблему, которая 
могла бы поставить в тупик коллег, — сделало Goldman Sachs объектом зависти его собратьев в мире финансовых услуг.
Но есть и еще одна деталь — миф о безграничных возможностях и беспрецедентных связях, которые не стесняясь использует Goldman Sachs, мало 
заботясь о том, как это отразится на судьбах мира. О компании отзываются 
по-всякому: ее называют и «коварным котом, который всегда приземляется 
на лапы»1, и «огромным спрутом-вампиром, присосавшимся к человечеству 
и безжалостно вонзающим свое кровососущее жало во все, что пахнет деньгами»2. Последнее — определение Мэтта Тайбби , обозревателя журнала Rolling 
Stone , приобрело наиболее широкую известность. Неизменный успех, сопут

Деньги и власть

ствующий фирме, рождает у многих людей один и тот же вопрос: «Goldman 
Sachs действительно лучше всех остальных или они просто каждый раз придумывают новые уловки, чтобы обойти конкурентов?»
Теперь, в начале XXI в., в силу прошлого успеха Goldman Sachs кажется 
более уязвимым. За долгую жизнь банку удалось пережить многое: во время 
Великой депрессии он потерял значительную часть капитала из-за собственной неосторожности; в конце 1940-х попал в число 17 компаний, против 
которых федеральное правительство выдвинуло обвинение в тайном сговоре. 
За последние 40 лет банк не раз был на грани краха из-за скандалов, связанных 
с нечистыми на руку трейдерами, самоубийствами клиентов, обвинениями 
в проведении инсайдерских сделок. Даже со столь прочной репутацией, как 
у Goldman Sachs, подобные удары судьбы выдержать нелегко.
И каждый кризис вынуждал банк меняться, приспосабливаться к требованиям рынка и регулирующих органов. Этого надо ожидать и сегодня. 
Но есть одно маленькое отличие: впервые с 1932 г., когда старший партнер 
банка Сидни Вайнберг заручился поддержкой своего друга, недавно избранного президента Франклина Делано Рузвельта , Goldman  Sachs, судя по всему, 
остался без опеки Вашингтона. Высокопоставленные покровители, которые 
играли столь важную роль в успехе банка, сегодня отворачиваются от него. 
В условиях напряженной политической обстановки, когда решающее значение приобрели социально-экономические вопросы, Goldman Sachs оказался 
практически в изоляции и отождествляется чуть ли не с мировым злом.
Несмотря на то что Ллойда Бланкфейна , 56-летнего председателя совета 
директоров и генерального директора Goldman  Sachs, недавно приглашали 
на официальный ужин в честь президента Китая, он вряд ли может называть 
себя другом президента Барака Обамы . По словам обозревателя Newsweek  и автора книги «Обещание» (The Promise) Джонатана Алтера , в первый год ничто 
не «взбесило»3 президента так сильно, как сообщение о том, что Бланкфейн, 
комментируя выплату премиальных сотрудникам банка в размере $16,2 млрд, 
заявил, что в период финансового кризиса, начавшегося в 2007 г. «банкротство 
компании не угрожало». Алтер пишет, что, как заявил Обама своему другу, 
эти слова Бланкфейна были «полной ложью», и добавил: «Они хотят гонорары, как у рок-звезд, а сами лишь открывают рот под фонограмму на сцене 
капитализма»4.
Не способствует установлению взаимопонимания между банком и американским сообществом — которому, впрочем, никогда не стремился услужить Goldman Sachs, — и постоянная сдержанность в общении с прессой 
его действующих и бывших руководителей, служащих и трейдеров. Даже те 
из партнеров, что расстались с банком, прежде чем согласиться на интервью, 
считают необходимым получить разрешение администрации компании, которую ныне возглавляет Джон Роджерс , работавший прежде в команде Джеймса 

Пролог. Пиррова победа 
11

Бейкера * в Белом доме и в Госдепартаменте США. Видимо, уходя из компании, 
люди подписывали соглашения о конфиденциальности или о нераспространении негативной информации. Поэтому если сотрудники Goldman Sachs 
и начинают говорить, то, в отличие от прочих банковских служащих, для 
которых самовосхваление в прессе за счет унижения своих коллег — дело 
обычное, всегда настаивают на том, что главное в их компании — это работа 
команды в целом, а не отдельно взятого ее члена.
«Они чрезвычайно дисциплинированны», — пояснил менеджер одного 
фонда прямых инвестиций, который одновременно и соперничает с Goldman  
Sachs, и инвестирует в него. «Похоже, они хорошо знают, как не терять лицо. Вы 
никогда не услышите, что сотрудник Goldman Sachs заявляет после трех бокалов 
пива: “А знаешь, мои сослуживцы — просто толпа тупых придурков”. Они никогда такого не сделают — то ли потому, что, как правило, много лет работают 
в компании и просто не готовы хаять свою команду, то ли потому, что боятся 
перейти дорогу неким силам и нарушить данную однажды клятву верности… 
Их способность к строгой дисциплине порой кажется сверхъестественной».

--------------------
Если кто-то успел забыть, как опасна Уолл-стрит, вспомните о первых месяцах 
2007 г., когда начало трясти американский рынок ипотечного кредитования, что 
потом привело к обвалу рынка, а год спустя и к гибели ряда крупных игроков 
Уолл-стрит, которые работали на рынке не одно поколение (Bear Stearns , Lehman 
Brothers и Merrill Lynch ). Проблемы появились и у таких крупных финансовых 
организаций, как Citigroup , AIG , Washington Mutual и Wachovia .
Хотя Goldman Sachs инвестировал миллиарды в ипотечные ценные бумаги, 
банку удалось избежать худших последствий кризиса благодаря сделанному 
в декабре 2006 г. своевременному и оригинальному прогнозу. Группа трейдеров во главе с Дэном Спарксом , Джошем Бирнбаумом  и Майклом Свенсоном 
заявила , что, по их мнению, пузырь на рынке недвижимости скоро лопнет 
и ценные бумаги, связанные с рынком жилой недвижимости, быстро обесценятся. Прогноз оказался точным.
В июле 2007 г. Дэвид Виниар , бессменный финансовый директор компании, в электронном сообщении Бланкфейну  и другим коллегам назвал 
стратегию банка в этой ситуации «большой игрой на понижение» . В течение 
2007 г., когда другие компании теряли миллиарды, фиксируя в балансе потери по ипотечным ценным бумагам, Goldman Sachs сумел отыграть убытки 
за счет огромной прибыли около $4 млрд, полученной в результате сделанной 
им ставки на падение рынка жилой недвижимости.

* Джеймс Аддисон Бейкер (р. 1930) — американский политик, занимавший пост главы 
администрации президента Рейгана, министра финансов США, в 1989–1992 гг. — государственный секретарь США. — Прим. пер. 

Деньги и власть

По итогам 2007 г. чистая прибыль группы Goldman Sachs достигла 
$11,4 млрд, а ее руководство разделило между собой $322 млн премиальных — еще один рекорд Уолл-стрит. За тот год доход генерального директора 
Бланкфейна , который принял руководство компанией в июне 2006 г., после 
того как его предшественник Генри Полсон-мл. получил пост министра финансов, составил $70,3 млн . На следующий год, когда многие конкуренты банка 
боролись за выживание и некоторые из них эту битву проиграли, Goldman 
Sachs получил «значительную прибыль в размере $2,3 млрд»5, как писал Бланкфейн в письме от 27 апреля 2009 г. С учетом ситуации на Уолл-стрит в 2008 г. 
пятеро высших руководителей компании приняли решение отказаться от премиальных. В результате годовой доход Бланкфейна составил $1,1 млн. (Однако 
не следует беспокоиться, он не обеднел: ему принадлежит 3,37 млн акций 
группы Goldman Sachs, стоимость которых достигает $570 млн.)
В финансовом мире все взаимосвязано, и сегодня объем рынка ценных 
бумаг, привязанных к стоимости других ценных бумаг, или деривативов, вырос до триллионов долларов, а система мировых торговых отношений невероятно сложна и коварна. Правила предоставления отчетности, действующие 
на рынке, еще больше усугубляют ситуацию, так как требуют от компаний 
постоянного обновления и перепроверки данных о стоимости ценных бумаг 
на балансе компании, которая должна отражаться как можно более точно. 
Поскольку оценка стоимости активов предполагает некую долю субъективности, неудивительно, что по этому вопросу между трейдерами возникают 
разногласия, особенно когда речь идет о сложных ценных бумагах.
Goldman Sachs гордится тем, что ведет учет «в текущих ценах» — этот специфический термин на Уолл-стрит означает, что компания очень скрупулезно 
подходит к отражению стоимости ценных бумаг в балансе. Банк уверен, что 
такая точность способствует большей прозрачности, а значит, сама компания 
и ее инвесторы могут принимать более правильные решения, в том числе 
и решение сделать ставку на ожидаемый обвал рынка ипотечного кредитования, которое было принято в канун кризиса 2007 г. «Мы ведем учет в текущих ценах, — написал однажды Бланкфейн , — и уверены, что стоимость 
активов, отражаемая в нашем балансе, является их объективной учетной 
стоимостью». К примеру, когда банк заметил изменение спроса на определенные ценные бумаги или группу взаимосвязанных ценных бумаг либо 
спрогнозировал снижение стоимости своего портфеля в результате действия 
внешних факторов (как, к примеру, лопнувшего пузыря на рынке жилой недвижимости), он аккуратно отразил падение стоимости ценных бумаг и возникшие по этой причине убытки в своем балансе . Новость о снижении ставок 
быстро распространилась на рынке, когда трейдеры обсуждали последние 
сделки. Для компании, работающей на Уолл-стрит, признание собственных 
убытков — вещь весьма неприятная, но негатив может быть компенсирован