Инвестиции: cистемный анализ и управление


Издательско-торговая корпорация «Дашков и К°»





                ИНВЕСТИЦИИ




системный анализ и управление



Под редакцией К. В. Балдина

4-е издание, исправленное








Москва

2013

УДК 336.58
ББК 65.26
     И58





Авторы:
     К. В. Балдин — доктор экономических наук, профессор (разд 3, 5, 9, 11, 15);
     О. Ф. Быстров — кандидат технических наук, доцент (разд. 1-3, 6, 7, 10, 12, 13);
     И. И. Передеряев — кандидат экономических наук, доцент (разд. 7, 11, 13);
     М. М. Соколов — кандидат экономических наук (разд. 4, 6, 8, 12, 14, 16).

Рецензенты:
     В. И. Бусов — доктор экономических наук, профессор;
     Н.  С. Перекалина — доктор экономических наук, профессор.





            Инвестиции: системный анализ и управление / Под И58 ред. К. В. Балдина. — 4-е изд. испр. — М.: Издательско-торговая корпорация «Дашков и К°», 2013. — 288 с.

            ISBN 978-5-394-01870-1

            В книге достаточно подробно рассмотрены: понятие и экономическая сущность инвестиций, объекты и субъекты инвестиций, инвестиционный климат страны и региона, рейтинги инвестиционной привлекательности страны и регионов РФ, а также другие аспекты инвестиционной деятельности.
            Отдельные главы посвящены таким актуальным проблемам, как правовое регулирование инвестиционного процесса, роль инвестиций в устойчивом развитии городов. Особенно детально, на практических примерах освещаются основные методики оценки эффективности инновационных и инвестиционных проектов, конкурентоспособности инновационной продукции и ликвидности ценных бумаг.
            Для студентов и аспирантов экономических специальностей вузов, а также преподавателей и специалистов, работающих в сфере бизнеса.








ISBN 978-5-394-01870-1

      © Колл. авторов, 2008
© ООО «ИТК «Дашков и К°», 2008

Содержание

Введение.................................................4
1. Экономическая сущность и классификация инвестиций.....6
2. Объекты и субъекты инвестиций....................... 10
3. Инвестиционный климат страны и региона.............. 16
4. Рейтинги инвестиционной привлекательности страны и регионов РФ............................................23
5. Системный анализ неопределенности и стратегии управления рисками в инвестиционной деятельности.........41
6. Правовые аспекты регулирования инвестиционной деятельности.............................................64
7. Источники, методы и формы финансирования инвестиций...............................................73
8. Содержание, задачи и классификация инвестиционных проектов.................................................94
9. Жизненный цикл инвестиционного проекта..............102
10. Требования российских и международных стандартов к инвестиционным проектам...............................108
11. Критерии и методы оценки инвестиционных проектов...112
12. Технологии управления инвестиционным процессом в регионе...............................................134
13. Инвестиции в инновации.............................183
14. Инвестиции в устойчивое развитие муниципальных образований.............................................237
15. Антикризисное управление и инвестиции..............262
16. Бизнес-подготовка кадров и инвестиции..............270
Литература.............................................278

3

Введение
    Одним из наиболее важных факторов развития экономики являются инвестиции, т. е. долгосрочное вложение капитала в различные сферы и отрасли экономики как внутри страны, так и за границей.
    Для России определение инвестиций конкретизировано в целом ряде законодательных актов, в частности, в таких законах, как “Об инвестиционной деятельности в Российской Федерации, осуществляемой в форме капитальных вложений” и “Об иностранных инвестициях в Российской Федерации”.
    Исследование проблем инвестирования всегда находилось в центре внимания экономической науки. Это обусловлено тем, что инвестиции затрагивают самые глубинные основы хозяйственной деятельности, определяя процесс экономического роста страны в целом.
    При этом следует учитывать, что инвестиционный процесс — явление сложное и противоречивое. В связи с этим, неизбежно встает вопрос об управлении инвестициями и инвестиционными проектами. Подобное управление объективно связано с необходимостью оценки эффективности проектов и инвестиций. Эта оценка зависит от внутренних характеристик инвестиционного проекта — вида продукции, ее качества, рыночного спроса, технологий производства и т. д., а также от внешних по отношению к проекту условий — политической стабильности в стране, системы налогообложения, инвестиционной политики, квалификации рабочей силы, мировой конъюнктуры на рынке инвестиций, инвестиционной привлекательности страны и ее отдельных регионов и

4

т. п. Все это приводит к необходимости учитывать в инвестиционной политике значительное число микро- и макроэкономических факторов и рассчитывать огромное число показателей, совместный анализ значений которых сам по себе является существенной научной проблемой и немыслим без системного подхода.

5

            1.   Экономическая сущность и классификация инвестиций


    Развитие рыночных отношений в России характеризуется все более широким использованием терминов “инвестиции”, “инвестиционная деятельность”, “инвестиционный прогресс”, “инвестиционная привлекательность” и целым рядом других, связанных с инвестиционной сферой. Ключевые понятия в этой области экономической науки являются для отечественной теории и практики относительно новыми, у ряда авторов имеют неоднозначную трактовку и требуют предварительного уточнения основных понятий.
    В своем развитии теория инвестиций прошла несколько этапов. Начальным можно считать работы австрийской экономической школы (Г. Бем-Бавери). В 20—30-х гг. прошлого столетия, в период зарождения теории финансов как науки, появились работы И. Фишера по теории процентной ставки. Теоретический подход к оценке капитальных активов был предложен в работах Ф. Вильямса.
    Д. Кейнс в 1936 г. выделил мотивы, побуждающие хранить сбережения в денежной (ликвидной) форме. К ним он отнес трансакционный мотив, определяемый потребностью покупать товары, услуги и т. д., спекулятивный мотив — стремление выгодно разместить сбережения, мотив предосторожности, связанный с риском потери капитала, вложенного в ценные бумаги. Определив эти факторы, Кейнс ввел в экономическую теорию проблемы формирования оптимального портфеля.
    До 80-х гг. в отечественной экономической литературе термин “инвестиции” для анализа процессов воспроизводства практически не использовался, инвестиции большей частью отождествлялись с капитальными вложениями.

6

    В зарубежной литературе используются как термин “инвестиции”, так и термин “капитальные вложения”. Так, Д. Норткотт разделяет инвестиционные решения и решения о капитальных вложениях. Капитальные вложения он рассматривает как статью в бюджете долгосрочных расходов, в котором определяются направление долгосрочных инвестиций и источники их финансирования. По его мнению, вопрос об источниках финансирования является неотъемлемой частью инвестиционных решений, а капитальные вложения тесно связаны с выбором инвестиционных проектов. Каждый из этих вопросов влияет друг на друга. Те инвестиции, которые рассматриваются как капитальные вложения, предполагают приобретение оборудования, а также другие затраты, связанные с повышением способности предприятия достигать стратегических и оперативных целей. Капитальные вложения (капитальное инвестирование) подразумевают принятие решений о долгосрочном, рисковом вложении средств в активы предприятия. Эти решения принимаются во внутренней социальной среде фирмы и влияют на все аспекты ее жизнедеятельности (включая сотрудников фирмы). Качество инвестиций может быть гарантировано только при правильной оценке эффективности капитальных вложений.
    Значительный вклад в развитие теоретических основ капитальных вложений внес возглавляемый Т. С. Хачатуровым Научный совет АН СССР по проблеме “Экономическая эффективность основных фондов, капитальных вложений и новой техники”. Т. С. Хачатуров дал следующее определение: “Под капитальными вложениями понимаются затраты на воспроизводство основных фондов, их увеличение и совершенствование” [75].
    Т. С. Хачатуров разделял капитальные вложения экстенсивного и интенсивного типа. Вложениями экстенсивного типа он называл вложения, имеющие целью увеличение объема производства на базе существующей техники и технологии. Под капитальными вложениями интенсивного типа он понимал те вложения, которые предусматривают внедрение но

7

вой или улучшенной техники и технологии, использование внутренних резервов производства, уменьшение потерь.
    В Типовой методике определения экономической эффективности капитальных вложений, вышедшей в 1994 г., а также в других методических рекомендациях инвестиции рассматривались уже не только как вложения в основные фонды, но и как вложения в основные средства.
    В соответствии с этим сложились затратный и ресурсный подходы к определению экономической сущности инвестиций. При затратном подходе инвестиции рассматривались как затраты на простое и расширенное воспроизводство основных фондов.
    Основой ресурсного подхода стало выделение ресурсов как составляющего элемента инвестиций. Последние рассматривались как финансовые средства, необходимые для воспроизводства основных фондов. Недостатком обоих подходов являлась статичная характеристика объекта анализа, недостаточное исследование инвестиций как целостного процесса.
    Достаточно близким к современной трактовке понятия “инвестиции” является следующее определение: “Вложения в основной капитал (основные средства производства), в запасы, а также в другие экономические объекты и процессы, требующие отвлечения материальных и денежных средств на продолжительное время, именуются инвестициями” [111].
    В настоящее время в работах российских ученых, также как и в практической деятельности, принято, в основном, расширенное толкование как инвестиций, так и инвестиционного процесса. Так, В. Бочаров и Р. Попова считают, что инвестиции выражают все виды имущественных и интеллектуальных ценностей, которые вкладываются в объекты предпринимательской деятельности, в результате которых формируется прибыль (доход) или достигается социальный эффект.
    Данному определению близка трактовка А. Е. Городецкого и А. А. Воронина: “Инвестиции (от латинского investio — вкладываю, одеваю) — экономическая категория, выражаю

8

щая долгосрочное вложение капитала в объекты предпринимательской деятельности с целью получения прибыли” [76].
    Вместе с тем, ограничение инвестиций только сферой предпринимательской деятельности не вполне правомерно, капитал вкладывается и в социальную сферу, в гуманитарные проекты, где инвестиции в основном осуществляются государством и органами местного самоуправления.
    Существуют и другие трактовки. Наиболее приемлемыми для использования в практической деятельности представляются определения, данные в Федеральном законе от 25 февраля 1999 г. № 39-ФЗ “Об инвестиционной деятельности в Российской Федерации, осуществляемой в форме капитальных вложений”, в редакции от 2 января 2000 г. № 22-ФЗ. Согласно этому документу, инвестиции — это денежные средства, ценные бумаги, иное имущество, в том числе, имущественные права, иные права, имеющие денежную оценку, вкладываемые в объекты предпринимательской и (или) иной деятельности в целях получения прибыли и (или) достижения иного полезного эффекта, а инвестиционная деятельность — вложение инвестиций и осуществление практических действий в целях получения прибыли и (или) достижения иного полезного эффекта. В этом же Законе дано и определение “капитальные вложения” — это инвестиции в основной капитал (основные средства), в том числе, затраты на новое строительство, расширение, реконструкцию и техническое перевооружение действующих предприятий, приобретение машин, оборудования, инструмента, инвентаря, проектноизыскательские работы и другие затраты.
    Данной проблеме в настоящем издании будет уделено особое внимание.

9

            2.   Объекты и субъекты инвестиций


    Субъектами инвестиционной деятельности являются все участники реализации инвестиционных проектов: инвесторы, заказчики, исполнители работ, пользователи объектов инвестиционной деятельности, поставщики, банковские, страховые и посреднические организации, инвестиционные биржи и др.
    Инвесторы — субъекты инвестиционной деятельности, осуществляющие вложение собственных, заемных и привлеченных средств в форме инвестиций и обеспечивающие их целевое использование.
    Инвесторами или субъектами инвестиций могут выступать как отдельные предприниматели, так и организации (предприятия) и их объединения, государственные органы и инвестиционные фонды, которые планируют получить прибыль (или другой полезный эффект) от вложения средств в конкретный объект.
    Инвесторами могут быть:
    •    Правительство РФ и правительства субъектов РФ в лице органов, уполномоченных управлять государственным имуществом или наделенных имущественными правами;
    •    органы местного самоуправления, муниципалитеты в лице органов и служб, уполномоченных в законодательном порядке;
    •    отечественные предприятия, а также предпринимательские объединения, организации и другие юридические лица, наделенные их уставами необходимыми правами;
    •    совместные российско-зарубежные предприятия, организации и другие юридические лица;

10

    •    национальные и зарубежные кредитные организации;
    •    зарубежные юридические лица;
    •     иностранные государства в лице органов, уполномоченных их правительствами;
    •    международные организации.
    Инвесторы выступают прежде всего в роли прямых вкладчиков финансовых средств и других капиталов, а также в роли пользователей продукции инвестирования (построенных заводов, фабрик, транспортных сооружений, линий и объектов связи и др.). Инвесторы вкладывают средства в акции вновь создаваемых или существующих предприятий (производств), которые осуществляют на средства от продажи акций модернизацию или диверсификацию своего производства.
    Объектами инвестиций обычно бывают:
    •     производство новых изделий (услуг) на имеющихся производственных площадях в рамках действующих производств и организаций;
    •     строящиеся или реконструируемые предприятия, здания, сооружения (основные фонды), предназначенные для производства новых товаров и услуг;
    •     комплексы строящихся или реконструируемых производств, ориентированных на выполнение некоторой программы (задачи). В этом случае под объектом инвестирования понимается программа федерального, регионального или иного уровня.
    Эти объекты различаются по масштабам, эффективности использования вкладываемых средств, социальной значимости, степени участия государства, направленности проектов.
    Специфика объектов во многом определяет и формы инвестиций , среди которых наиболее часто встречаются следующие:
    •     денежные средства и их эквиваленты (целевые вклады, оборотные средства, паи и доли в уставных капиталах предприятий, ценные бумаги — акции или облигации, кредиты, займы, залоги и т. п.);

11