КОРПОРАТИВНЫЕ 
ФИНАНСЫ

Допущено УМО по образованию в области  
производственного менеджмента в качестве учебного пособия  
для студентов высших учебных заведений, обучающихся  
по направлению подготовки «Менеджмент»

Москва 
РИОР 
ИНФРА-М

А.С. КОКИН
Н.И. ЯШИНА
С.Н. ЯШИН
М.Ю. ГИНЗБУРГ

Учебное пособие

УДК 658.14/.17(075.8)
ББК 65.9(2)262я73
 
К59

Кокин А.С., Яшина Н.И., Яшин С.Н., Гинзбург М.Ю.
Корпоративные финансы: Учеб. пособие. — М.: РИОР: ИНФРА-М, 
2016. — 369 с.  + Доп. материалы [Электронный ресурс; Режим доступа 
http://www.znanium.com]. — (Высшее образование: Бакалавриат). — 
www.dx.doi.org/10.12737/12130.
ISBN 978-5-369-01524-7 (РИОР)
ISBN 978-5-16-011780-5 (ИНФРА-М, print)
ISBN 978-5-16-104248-9 (ИНФРА-М, online)
Учебное пособие представляет собой базовый курс динамично развива-
ющейся дисциплины «Корпоративные финансы» с подробными примерами 
из хозяйственной практики российских предприятий. В книге рассмотрены 
сущность и организация корпоративных финансов, корпоративная отчетность 
компании, основы управления активами компании, финансовые ресурсы и 
капитал компании, управление затратами и финансовыми результатами, пла-
нирование и прогнозирование, инвестиционная и инновационная деятель-
ность в компании.
Предназначено для бакалавров вузов, обучающихся по направлениям 
«Менеджмент», «Экономика».
УДК 658.14/.17(075.8)
ББК 65.9(2)262я73

К59

© Кокин А.С., Яшина Н.И., 
Яшин С.Н., Гинзбург М.Ю., 
2016

ISBN 978-5-369-01524-7 (РИОР)
ISBN 978-5-16-011780-5 (ИНФРА-М, print)
ISBN 978-5-16-104248-9 (ИНФРА-М, online)

ФЗ 
№ 436-ФЗ
Издание не подлежит маркировке 
в соответствии с п. 1 ч. 4 ст. 11

А в т о р ы :
Кокин А.С. — д-р экон. наук, профессор;
Яшина Н.И. — д-р экон. наук, профессор;
Яшин С.Н. — д-р экон. наук, профессор;
Гинзбург М.Ю. — канд. экон. наук, доцент
Р е ц е н з е н т ы :
Дмитриев М.Н. — д-р экон. наук, профессор, заведующий кафедрой экономики, 
финансов и статистики Нижегородского государственного архитектурно-строи-
тельного университета;
Удалов Ф.Е. — д-р экон. наук, профессор кафедры менеджмента и государствен-
ного управления Нижегородского государственного университета им. Н.И. Ло-
бачевского;
Плеханова А.Ф. — д-р экон. наук, профессор, заведующая кафедрой «Управление 
финансами предприятий» факультета экономики, менеджмента и инноваций Ин-
ститута экономики и управления Нижегородского государственного технического 
университета им. Р.Е. Алексеева

Материалы, отмеченные знаком 
, доступны 
в электронно-библиотечной системе znanium 
по адресу http://znanium.com.
ссылку для доступа вы можете получить 
при сканировании QR-кода, размещенного на обложке

ВВЕДЕНИЕ 

Данное учебное пособие посвящено корпоративным финансам. В нем 
рассказывается, как компании управляют своими активами и как за-
рабатывают деньги, как отчитываются перед акционерами, кредито-
рами и государством, где и как находят ресурсы для финансирования 
своей деятельности, как выбирают инвестиционные проекты для раз-
вития бизнеса и как ведут себя в случае появления вероятности бан-
кротства. 
Управление финансами компании — это крайне важно, инте-
ресно и сложно. Это важно, потому что сегодняшние инвестицион-
ные решения могут определять судьбу компании на 10, 20 и более лет 
вперед. Успех или банкротство компании в большой степени также 
зависит от способности компании получить необходимое финансиро-
вание. Это интересно, потому что финансовые решения связаны с ог-
ромными суммами денег. Крупные инвестиционные проекты или 
сделки по слиянию-поглощению компаний вовлекают миллиарды 
рублей. Это сложно, потому что финансовые решения должны быть 
четкими и своевременными, в то время как финансовые рынки, на ко-
торых работают компании, меняются непрерывно. Хорошие экономи-
сты справляются с рутинными проблемами, но только лучшие эконо-
мисты способны реагировать на изменения. Чтобы решать проблемы 
нового порядка, вам нужно больше, чем знание формул; вам необхо-
димо понимание того, почему компании и финансовые рынки ведут 
себя так, как они себя ведут, и почему общеприменительная практика 
может быть не лучшим решением проблемы. Когда у вас будет устой-
чивое понимание того, как принимаются финансовые решения, их 
выбор будет более обоснованным. 
Мы написали это учебное пособие, чтобы сделать дисциплину 
«Корпоративные финансы» понятной, полезной, интересной и увлека-
тельной для студентов. Мы полагаем, что целью изучения дисцип-
лины «Корпоративные финансы» является формирование обще-
культурных и профессиональных компетенций бакалавров экономи-
ки, знаний и умений в области управления финансами компании. При 
этом задачами дисциплины являются: 
• формирование у студентов целостного представления о корпора-
тивных финансах, овладение формами, методами и инструментами 
управления финансовыми потоками и способами реализации фи-
нансовой политики на уровне корпорации и предприятия, отрасли 
в целом; 
• овладение современными знаниями о финансовой системе корпо-
рации, роли и значении финансов в повышении эффективности ее 
деятельности, финансовом менеджменте, методике разработки фи-
нансовой политики компании; 

• овладение знаниями о формировании и целенаправленном исполь-
зовании финансовых ресурсов корпорации, о роли и месте корпо-
ративных финансов в системе социально-экономических отноше-
ний и формировании социально ориентированной рыночной эко-
номики; 
• изучение системы мобилизации и формирования финансовых ре-
сурсов компании, финансово-экономических механизмов и мето-
дов оценки экономического потенциала корпорации; 
• выработка умений применять полученные знания в профессио-
нальном решении задач и проблем корпорации по формированию 
собственного капитала. 
В университетском курсе дисциплина «Корпоративные финансы» 
относится к базовой части профессионального цикла. Мы считаем, 
что в результате изучения дисциплины студент должен: 
 
– знать: 
• теоретические основы краткосрочной и долгосрочной финансо-
вой политики корпорации; 
• консолидированную финансовую отчетность корпорации; 
• методы управления капиталом корпорации; 
• подходы к управлению финансовыми рисками; 
 
– уметь: 
• выполнять анализ финансовой деятельности предприятия на ос-
нове исчисленных коэффициентов; 
• оценивать финансовые риски хозяйственно-финансовой деятель-
ности; 
• анализировать влияние дивидендной политики на инвестицион-
ную привлекательность корпоративной структуры; 
• пользоваться методами эффективного управления финансами 
корпораций; 
 
– иметь представление: 
• об основах построения финансовой политики компании; 
• об управлении издержками, прибылью, основным и оборотным 
капиталом корпорации; 
• о методах финансового планирования; 
• о роли корпоративного финансового менеджмента в принятии 
краткосрочной и долгосрочной финансовой политики. 
При этом процесс изучения дисциплины направлен на формирова-
ние следующих общекультурных (ОК) и профессиональных (ПК) 
компетенций: 
• владение культурой мышления, способность к обобщению, анали-
зу, восприятию информации, постановке цели и выбору путей ее 
достижения (ОК-1); 

• способность на основе типовых методик и действующей норма-
тивно-правовой базы рассчитать экономические и социально-
экономические показатели, характеризующие деятельность хозяй-
ствующих субъектов (ПК-2); 
• способность анализировать и интерпретировать финансовую, бух-
галтерскую и иную информацию, содержащуюся в отчетности 
предприятий различных форм собственности, организаций, ве-
домств и использовать полученные сведения для принятия управ-
ленческих решений (ПК-7);  
• способность принять участие в совершенствовании и разработке 
учебно-методического обеспечения экономических дисциплин 
(ПК-15). 
Принимая во внимание все вышеизложенное, мы структурировали 
имеющийся у нас объемный материал следующим образом. 
Глава 1 посвящена изучению сущности и организации корпора-
тивных финансов, особенностей финансовых отношений коммерче-
ских предприятий в современных экономических условиях. 
В главе 2 рассказывается о корпоративной отчетности и финансо-
вой информации компании. В этой главе дан ответ на вопросы о том, 
что такое финансовое планирование и прогнозирование в компании и 
для чего оно необходимо, как осуществляется финансовый анализ 
деятельности компании и интерпретируются его результаты. 
В главе 3 раскрываются вопросы управления активами компании. 
В ней можно узнать о структуре внеоборотных активов компании, 
амортизации и ее роли в воспроизводственном процессе, как и для че-
го рассчитываются показатели использования основного капитала 
компании. Также в главе разъясняются основы управления оборотны-
ми активами компании: стратегии финансирования текущих активов, 
политика предприятия в области оборотного капитала, особенности 
управления денежными средствами, дебиторской задолженностью и 
товарно-материальными запасами. 
Глава 4 посвящена изучению финансовых ресурсов и капитала 
компании. В ней говорится об основах управления собственным и за-
емным капиталом компании, оценке акций и облигаций, средневзве-
шенной стоимости капитала. 
В главе 5 рассматриваются управление затратами и финансовые 
результаты корпорации, раскрываются порядок формирования и ис-
пользования доходов от реализации продукции, планирование себе-
стоимости продукции, эффект операционного рычага и предпринима-
тельский риск. 
Глава 6 посвящена прогнозированию банкротства компании. В ней 
рассказывается о методиках оценки вероятности банкротства компа-
нии, антикризисном управлении, финансовом оздоровлении и рест-
руктуризации компании. 

В главе 7 раскрываются вопросы инвестиционной и инновацион-
ной деятельности компании. В ней говорится о видах инвестиций и их 
значении для компании, анализируются источники финансирования 
инвестиционных проектов, прогнозируется эффективность проектов, а 
также анализируются риски денежных потоков проекта. 
В тексте каждой главы приведены примеры из практики финансо-
вой работы реально существующих российских предприятий для того, 
чтобы наглядно продемонстрировать, как решаются те или иные во-
просы в повседневной работе экономиста. Каждую главу завершают 
контрольные вопросы, задания и практические кейсы, позволяющие 
проверить, насколько хорошо усвоен изученный материал.  
Мы надеемся, что наше учебное пособие будет хорошим помощ-
ником будущим экономистам в освоении такой сложной дисциплины, 
как «Корпоративные финансы», и повышении профессиональной ква-
лификации уже работающих специалистов-практиков. 
 
 
 
 
 

ТЕМА 1. СУЩНОСТЬ И ОРГАНИЗАЦИЯ 
КОРПОРАТИВНЫХ ФИНАНСОВ 

1.1. СУЩНОСТЬ И ФУНКЦИИ КОРПОРАТИВНЫХ ФИНАНСОВ 
Среди различных видов предприятий наиболее значимую роль в со-
временной экономике играют акционерные общества (АО) и их вклад 
в создание национального богатства страны исключительно высок. 
Именно этим компаниям присущ наиболее широкий спектр функций 
и методов управления финансами, для них могут быть разработаны 
некоторые унифицированные подходы к принятию решений финан-
сового характера. 
Одним из основных компонентов финансово-хозяйственной дея-
тельности компании являются денежные отношения, сопутствующие 
практически всем другим аспектам этой деятельности: поставка сырья 
сопровождается необходимостью его оплаты (авансовой, немедленной 
или отсроченной), продажа продукции — получением денег в обмен на 
поставленную продукцию, уплата налогов — платежами в бюджет, по-
лучение (погашение) банковского кредита — движением денежных 
средств по счетам предприятия и т.п. Все подобные денежные отноше-
ния как раз и реализуются в рамках финансовой системы предприятия.  
Таким образом, корпоративные финансы представляют собой 
совокупность денежных отношений, возникающих у субъектов хозяй-
ствования по поводу формирования фактических и (или) потенциаль-
ных фондов денежных средств, их распределения и использования на 
нужды производства и потребления. Корпоративные финансы явля-
ются основной сферой финансовой системы, поскольку формируют 
фундамент экономики общества. Они обслуживают сферу материаль-
ного производства, в которой создается совокупный общественный 
продукт и, соответственно, национальный доход, который в дальней-
шем перераспределяется через бюджетную систему между различны-
ми сферами жизнедеятельности общества. 
Предприятие (организация, компания) — это самостоятельный 
хозяйствующий субъект, созданный для ведения хозяйственной дея-
тельности в целях извлечения прибыли и удовлетворения обществен-
ных потребностей. Предприятие является юридическим лицом и ха-
рактеризуется следующими признаками: 
• имеет обособленное имущество; 
• составляет самостоятельный бухгалтерский баланс; 
• несет ответственность по обязательствам; 
• имеет расчетный счет в банке; 
• действует от своего имени. 
Содержание хозяйственной деятельности предприятия состоит в 
организации производства и реализации товара. В качестве товара 
может выступать: 

• продукция, имеющая натурально-вещественный характер; 
• выполнение работ; 
• оказание услуг. 
В процессе осуществления хозяйственной деятельности у пред-
приятия возникает широкий круг финансовых отношений. Финансо-
вые отношения возникают в том случае, когда на денежной основе 
происходит: 
• формирование собственных средств предприятия и его доходов; 
• привлечение заемных источников финансирования хозяйственной 
деятельности; 
• распределение доходов и их использование на цели развития пред-
приятия. 
В сферу финансовых отношений включаются отношения: 
1) с другими хозяйствующими субъектами, в том числе: 
• поставщиками сырья, материалов, оборудования; 
• покупателями продукции; 
• партнерами по совместной деятельности; 
2) с государством, в том числе: 
• при уплате налогов в бюджеты всех уровней; 
• осуществляя отчисления во внебюджетные фонды; 
• получая целевое финансирование из бюджета; 
3) с инвесторами, финансовыми посредниками, акционерами, ра-
ботниками и т.д. 
Сущность корпоративных финансов проявляется в их функци-
ях, основными из них являются: 
• инвестиционно-распределительная; 
• фондообразующая (или источниковая); 
• доходо-распределительная; 
• обеспечивающая; 
• контрольная. 
На первый взгляд представляется, что инвестиционно-распре-
делительная функция финансов в большей степени свойственна го-
сударственным финансам, когда аккумулированные денежные средства 
распределяются в основном на нужды потребления всех членов обще-
ства и финансирование стратегически важных, в том числе и социаль-
ных, программ. Однако эта функция имеет место и в компаниях. Она 
заключается в распределении финансовых ресурсов внутри корпорации 
(компании) с целью наиболее эффективного их использования. 
Основным критерием вложения средств является прогнозируемая 
рентабельность инвестиций. Если некоторое структурное подразделе-
ние «обещает» доход относительно больший по сравнению со сред-
ним уровнем, оно получает дополнительные финансовые ресурсы в 
рамках инвестиционной программы. (Отметим, что в любом случае, 
исходя из принципа осторожности, при планировании и реализации 
инвестиционных программ необходимо следовать логике диверсифи-

кации финансово-хозяйственной деятельности, согласно которой не 
рекомендуется «складывать все яйца в одну корзину».) 
Распределительная функция финансов предприятия проявляет-
ся в стремлении оптимизировать активную сторону баланса. Наиболее 
яркий пример такой оптимизации — решение вопроса о величине де-
нежных средств, которыми должно располагать предприятие для нор-
мальной работы. Очевидно, что невыгодно держать на счете чрезмер-
но большие денежные средства, поскольку в этом случае они по сути 
«омертвляются», «не работают»; вместе с тем неоправданно низкий 
остаток денежных средств может привести к нарушениям платежной 
дисциплины и, как следствие, к убыткам, осложнению отношений с 
поставщиками, потере репутации и др. 
Фондообразующая, или источниковая, функция корпоративных 
финансов реализуется в ходе оптимизации пассивной стороны балан-
са. Любая компания финансируется из нескольких источников: взно-
сы собственников, кредиты, займы, кредиторская задолженность, ре-
инвестированная прибыль, пожертвования, целевые взносы и др. Как 
правило, источники не бесплатны, т.е. привлечение любого из них 
предполагает расходы как плату за возможность пользования средст-
вами. Поскольку источников много, причем стоимость каждого из них 
различна, возникает необходимость выбрать наиболее оптимальную 
их комбинацию.  
Реализация распределительной функции финансов заключается в 
ответе на следующие вопросы: что выгоднее — масштабное реинве-
стирование прибыли с отказом от выплаты дивидендов, дополнитель-
ная эмиссия акций, выпуск долговых ценных бумаг, получение долго-
срочного кредита, разработка схемы финансирования за счет пролон-
гируемых кратко- и среднесрочных кредитов и др. 
Суть доходо-распределительной функции корпоративных фи-
нансов заключается в формировании дивидендной политики, когда 
определенная часть ресурсов предприятия изымается из него и выпла-
чивается в виде дивидендов (обычно в денежной форме). 
Смысл обеспечивающей функции финансов заключен в том, что 
финансы обеспечивают удовлетворение интересов собственников, ко-
личественно выражая эти интересы в виде прибыли (косвенное выра-
жение дохода) и (или) дивидендов (прямое выражение дохода). 
Суть контрольной функции корпоративных финансов состоит 
в том, что именно с помощью финансовых показателей и (или) инди-
каторов, построенных на их основе, может быть осуществлен наибо-
лее действенный контроль за эффективным использованием ресурс-
ного потенциала предприятия. Контрольная функция реализуется как 
собственно предприятием, так и его собственниками, контрагентами и 
государственными органами.  
Следует подчеркнуть, что в условиях рынка контрольная функция 
имеет не столько «карательно-негативный» оттенок (выявить неис-

полнение финансовых обязательств и применить соответствующие 
санкции), сколько «поощрительно-позитивный» (своевременность ис-
полнения финансовых обязательств нередко поощряется всевозмож-
ными скидками с уплачиваемой цены и относительным снижением 
расходов).  
Направления финансовой работы. Основное содержание финан-
совой работы заключается: 
• в организации взаимоотношений с финансово-кредитной систе-
мой, другими хозяйствующими субъектами и в обеспечении свое-
временности платежей по обязательствам предприятия в бюджет, 
банки, поставщикам и работникам; 
• обеспечении финансовыми ресурсами хозяйственной деятельно-
сти; 
• сохранении и рациональном использовании основного и оборотно-
го капитала. 
Другими словами, сущность финансовой работы состоит в обеспе-
чении оптимального кругооборота основного и оборотного капитала в 
поддержании эффективных финансовых отношений, сопутствующих 
коммерческой деятельности. 
Финансовые службы предприятий призваны: 
• быстро подготавливать финансовые документы, качественно по 
содержанию и в объеме, необходимом для принятия руководством 
предприятия эффективных управленческих решений; 
• координировать и направлять деятельность всех подразделений 
для достижения главной цели предприятия; 
• обеспечивать высокоэффективное функционирование предпри-
ятия; 
• нести ответственность за высококачественное составление финан-
совых планов и осуществление финансового анализа предприятия. 
Важнейшим направлением финансовой работы является осущест-
вление финансовых отношений с внешней инфраструктурой и внут-
рихозяйственных финансовых отношений. 
Финансовые отношения предприятия охватывают: 
• отношения с другими предприятиями и организациями по постав-
кам сырья, материалов, комплектующих изделий, реализации про-
дукции, оказание услуг; 
• отношения с банковской системой по расчетам за банковские ус-
луги, при получении и погашении кредитов, покупке и продаже 
валюты и другие операции; 
• отношения со страховыми компаниями и организациями по стра-
хованию коммерческих и финансовых рисков; 
• отношения с товарными, сырьевыми и фондовыми биржами по 
операциям с производственными и финансовыми активами; 
• отношения с инвестиционными институтами по размещению и 
привлечению инвестиций;