Валютные операции
Покупка
Основная коллекция
Тематика:
Финансы. Денежное обращение. Кредит
Издательство:
Синергия ПРЕСС
Автор:
Щеголева Наталья Геннадьевна
Год издания: 2012
Кол-во страниц: 336
Дополнительно
Вид издания:
Учебник
Уровень образования:
ВО - Бакалавриат
ISBN: 978-5-4257-0083-4
Артикул: 617830.01.99
В учебнике рассматриваются валютные операции; формируются теоретические знания о структуре валютного рынка, его участниках, операциях, а также практические навыки, связанные с техникой валютных сделок, определением соотношений различных валют, порядком документооборота при операциях валютного дилинга.
Для студентов и преподавателей экономических специальностей высших учебных заведений, а также специалистов, занятых в сфере валютно-финансовых отношений.
Скопировать запись
Фрагмент текстового слоя документа размещен для индексирующих роботов.
Для полноценной работы с документом, пожалуйста, перейдите в
ридер.
УДК 339.73/.74(07) ББК 65.268.6я7 Щ34 Серия удостоена диплома в номинации «Лучший издательский проект» на IV Общероссийском конкурсе учебных изданий для высших учебных заведений «Университетская книга — 2008» Печатается по решению Ученого совета Московского финансово-промышленного университета «Синергия» Ответственный редактор серии член-корреспондент Российской академии образования, доктор экономических наук, профессор Ю. Б. Рубин Щеголева Н. Г. Щ34 Валютные операции : учебник / Н. Г. Щеголева. — М.: Московский финансово-промышленный университет «Синергия», 2012. — 336 с. (Университетская серия). ISBN 978-5-4257-0083-4 Агентство CIP РГБ В учебнике рассматриваются валютные операции; формируются теоретические знания о структуре валютного рынка, его участниках, операциях, а также практические навыки, связанные с техникой валютных сделок, определением соотношений различных валют, порядком документооборота при операциях валютного дилинга. Для студентов и преподавателей экономических специальностей высших учебных заведений, а также специалистов, занятых в сфере валютно-финансовых отношений. УДК 339.73/.74(07) ББК 65.268.6я7 ISBN 978-5-4257-0083-4 © Щеголева Н. Г., 2012 © Московский финансово-промышленный университет «Синергия», 2012 Щеголева Наталья Геннадьевна ВАЛЮТНЫЕ ОПЕРАЦИИ Учебник Формат издания 6090 1/16 Печать офсетная. Гарнитура NewtonC. Печ. л. 21,0. Тираж 2000 экз. Главный редактор В. Х. Педро Редактор И. С. Булина Корректоры И. Ф. Козлова, Ф. М. Шагиахметов Компьютерная верстка В. С. Чукашев, Н. В. Зимина Дизайн обложки НТБ Софт Московский финансово-промышленный университет «Синергия» 125190, Москва, Ленинградский пр-т, д. 80, корп. Г, оф. 612. Тел.: (495) 987-43-74 www.book.mfpa.ru e-mail: book@mfpa.ru
Университетская серия 3 КРАТКОЕ ОГЛАВЛЕНИЕ Глава 1. Эволюция мировой валютной системы . . . . . . . . . . . . . 9 Глава 2. Конвертируемость валют . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 28 Глава 3. Валютный курс и его регулирование . . . . . . . . . . . . . . 44 Глава 4. Валютное регулирование и валютный контроль в России . . . . 60 Глава 5. Структура и участники валютного рынка. Рынок FOREX . . . . . 75 Глава 6. Процесс установления валютного курса. Межбанковская торговля 105 Глава 7. Кросскурсы и их расчет . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 113 Глава 8. Валютная позиция банка . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 123 Глава 9. Наличные конверсионные операции . . . . . . . . . . . . . . 141 Глава 10. Форвардные валютные контракты . . . . . . . . . . . . . . . 152 Глава 11. Валютные фьючерсы . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 167 Глава 12. Валютные опционы . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 183 Глава 13. Операции своп . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 199 Глава 14. Работа на биржевом рынке России . . . . . . . . . . . . . . . 226 Глава 15. Межбанковские валютные кредиты . . . . . . . . . . . . . . . 249 Глава 16. Сущность и виды хеджирования . . . . . . . . . . . . . . . . 266 Глава 17. Использование фьючерсных, форвардных контрактов и опционов в целях хеджирования . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 279
Университетская серия ОГЛАВЛЕНИЕ Введение . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 7 Глава 1. Эволюция мировой валютной системы . . . . . . . . . . . . . . . 9 1.1. Система золотого стандарта . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 9 1.2. БреттонВудская валютная система . . . . . . . . . . . . . . . . . 13 1.3. Ямайская валютная система . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 14 1.4. Формирование и развитие Европейской валютной системы . . . . . 16 1.5. Современное состояние европейской валютной системы . . . . . . 21 Выводы по главе 1 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 25 Вопросы и задания для самопроверки . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 27 Глава 2. Конвертируемость валют . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 28 Выводы по главе 2 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 42 Вопросы и задания для самопроверки . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 43 Глава 3. Валютный курс и его регулирование . . . . . . . . . . . . . . . . 44 3.1. Номинальный и реальный валютные курсы . . . . . . . . . . . . . 44 3.2. Государственное регулирование валютного курса . . . . . . . . . . 47 Выводы по главе 3 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 58 Вопросы и задания для самопроверки . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 59 Глава 4. Валютное регулирование и валютный контроль в России . . . . . . 60 Выводы по главе 4 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 73 Вопросы и задания для самопроверки . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 73 Глава 5. Структура и участники валютного рынка. Рынок FOREX . . . . . . . 75 5.1. Понятие валютного рынка и его структура . . . . . . . . . . . . . . 75 5.2. Участники валютного рынка . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 84 5.3. Функционирование региональных центров мирового валютного рынка (европейский, американский, азиатский) . . . . . . . . . . . . . . 90 5.4. Россия как участник международной торговли валютой . . . . . . . 99 Выводы по главе 5 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 103 Вопросы и задания для самопроверки . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 104 Глава 6. Процесс установления валютного курса. Межбанковская торговля . 105 Выводы по главе 6 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 111 Вопросы и задания для самопроверки . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 112
Университетская серия 5 Оглавление Глава 7. Кросскурсы и их расчет . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 113 Выводы по главе 7 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 120 Вопросы и задания для самопроверки . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 121 Глава 8. Валютная позиция банка . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 123 8.1. Понятие валютной позиции и ее виды . . . . . . . . . . . . . . . . 123 8.2. Лимиты открытой валютной позиции . . . . . . . . . . . . . . . . 129 8.3. Расчет открытой валютной позиции на примере Банка . . . . . . . 132 Выводы по главе 8 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 139 Вопросы и задания для самопроверки . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 139 Глава 9. Наличные конверсионные операции . . . . . . . . . . . . . . . . 141 Выводы по главе 9 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 150 Вопросы и задания для самопроверки . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 151 Глава 10. Форвардные валютные контракты . . . . . . . . . . . . . . . . 152 Выводы по главе 10 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 164 Вопросы и задания для самопроверки . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 165 Глава 11. Валютные фьючерсы . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 167 Выводы по главе 11 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 181 Вопросы и задания для самопроверки . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 182 Глава 12. Валютные опционы . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 183 Выводы по главе 12 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 195 Вопросы и задания для самопроверки . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 197 Глава 13. Операции своп . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 199 13.1. Валютный своп и его виды . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 200 13.2. Процентный своп и его классификация . . . . . . . . . . . . . . . 212 13.3. Организация свопрынка . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 219 Выводы по главе 13 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 224 Вопросы и задания для самопроверки . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 225 Глава 14. Работа на биржевом рынке России . . . . . . . . . . . . . . . . 226 14.1. Технология торгов на ММВБ . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 226 14.2. Рынок FORTS — торговля фьючерсами и опционами . . . . . . . . 231 14.3. Валютные контракты на Фондовой бирже РТС . . . . . . . . . . . 241
Оглавление Выводы по главе 14 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 247 Вопросы и задания для самопроверки . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 248 Глава 15. Межбанковские валютные кредиты . . . . . . . . . . . . . . . . 249 Выводы по главе 15 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 264 Вопросы и задания для самопроверки . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 265 Глава 16. Сущность и виды хеджирования . . . . . . . . . . . . . . . . . 266 Выводы по главе 16 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 277 Вопросы и задания для самопроверки . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 278 Глава 17. Использование фьючерсных, форвардных контрактов и опционов в целях хеджирования . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 279 Выводы по главе 17 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 296 Вопросы и задания для самопроверки . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 297 ПРИЛОЖЕНИЯ Приложение 1. Переговоры между валютными дилерами посредством системы Reuters при заключении сделки спот . . . . . . . . . . . . 298 Приложение 2. Переговоры между валютными дилерами посредством системы Reuters при заключении форвардной сделки . . . . . . . . . 300 Приложение 3. Переговоры между валютными дилерами посредством системы Reuters при заключении свопсделки . . . . . . . . . . . . 302 Приложение 4. Генеральное соглашение об общих условиях проведения операций на внутреннем валютнофинансовом рынке . . . . . . . . . 304 Приложение 5. Договор на информационное обслуживание . . . . . . . . . 314 Тестовые задания . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 317 Глоссарий . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 325 Литература . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 333
ВВЕДЕНИЕ При всей противоречивости процессов глобализации и регионализации валютные отношения остаются самостоятельной компонентой экономики. В тех странах, где валюта свободно конвертируется, уровень ее обменного курса является решающим фактором успеха национальных экспортных отраслей и уровня цен на импортируемые товары и услуги. Мировой валютный рынок — рынок динамичный, работающий круглосуточно, перемещающийся через все временные пояса. Его прозрачность обеспечивается информационными и коммуникационными системами, связанными друг с другом и охватывающими весь мир. Объем торговли на этом рынке может превышать 1000 млрд долл. США в день. Для успешной деятельности на валютном рынке необходимы знания о валютных операциях и умение проводить соответствующие расчеты. В учебнике рассматриваются основы валютного регулирования, организация валютного рынка, наличные и срочные конверсионные операции, валютный дилинг, стратегии хеджирования. Цель учебника — дать возможность студентам получить теоретические знания о сущности валютного рынка, его структуре, участниках, операциях, а также приобрести практические навыки, связанные с технологией реализации валютных сделок, определением соотношений различных валют, порядком документооборота при операциях валютного дилинга. Изучение учебника дает возможность: усвоить фундаментальные понятия и категории валютного рынка; узнать структуру и принципы организации рынка FOREX; освоить базовые операции наличного и срочного валютного рынка: спот, форвард и своп, а также валютные фьючерсы, опционы, межбанковское кредитование в иностранной валюте; понять ключевые аспекты организации валютного дилинга: организацию и технологию заключения и реализации валютных операций как на межбанковском, так и на биржевом сегментах валютного рынка, использование фундаментального и технического анализа валютного рынка; изучить современные стратегии хеджирования на валютном рынке. Использование ряда практических примеров позволит проследить механизм заключения отдельных видов сделок и ознакомиться с их различным применением. Университетская серия 7
В результате освоения учебника обучающийся должен: уметь: определять доходность по операциям со срочными контрактами; рассчитывать кросс-курсы иностранных валют; анализировать эффективность валютных операций. владеть: особенностями установления и публикации валютных курсов на рынке производных финансовых инструментов (форвардов, валютных фьючерсов, опционов и свопов); методами котировки форвардного курса (аутрайт и своп-ставок); принятием эффективных решений на мировом валютном рынке FOREX. Содержание учебника отвечает требованиям Федерального Государственного образовательного стандарта третьего поколения по подготовке бакалавров и магистров по направлению «Экономика». Введение
Глава 1 ЭВОЛЮЦИЯ МИРОВОЙ ВАЛЮТНОЙ СИСТЕМЫ Система золотого стандарта БреттонВудская валютная система Ямайская валютная система Формирование и развитие Европейской валютной системы Современное состояние европейской валютной системы В условиях стремительной интернационализации и глобализации мирового хозяйства валютный фактор становится все более определяющим элементом его развития. Его роль давно вышла за рамки обслуживания внешнеторговых операций, а сама валютная сфера приобрела огромное влияние на мирохозяйственное развитие. 1.1. Система золотого стандарта Основу системы золотого стандарта заложил Банк Лондона, введя в 1821 г. золотой стандарт для фунта стерлингов. Система золотого стандарта объединяет две мировые валютные системы: Парижскую и Генуэзскую, при которых курс национальных валют жестко привязывался к золоту и через золотое содержание соотносился с другими валютами по твердому валютному курсу. Отклонения от золотого паритета допускались в пределах %. Парижская валютная система была официально принята в 1867 г. Ее основные принципы: золото является единственной формой мировых денег и свободно обращается; курсы национальных валют строго фиксируются к золоту и через золото друг к другу; центральные банки стран могут покупать и продавать золото без ограничений; любое лицо может использовать золото без ограничений; импорт и экспорт золота не ограничен. В рамках этой системы можно выделить два этапа: золотомонетный стандарт (до начала XX в.) — неограниченная чеканка золотых монет и их свободный обмен на банкноты; Университетская серия 9
золотослитковый стандарт (с начала XX в. — до начала Первой мировой войны (1914 г.)) — золото в слитках использовалось только для международных расчетов. Система золотого стандарта обеспечивала почти автоматически стабильность валютных курсов и равновесие международных платежей и была достаточно эффективной до 1914 г. Государства, ориентированные на золотой стандарт, приравнивали свои денежные единицы к определенному объему золота, что указывало на существование фиксированного валютного курса в режиме монетарного паритета. Колебания валютных курсов могли происходить в небольших пределах на размер стоимости пересылки золота. Различали точки прилива и отлива золота. В тех случаях, когда в результате снижения валютный курс выходил за пределы золотых точек, начинался вывоз золота из страны, в результате курс выравнивался, возвращаясь к установленным значениям. При обратной процедуре курс сдерживался притоком золота. При этом страны, из которых шел отлив золота, должны были мириться со снижением внутренних цен, а страны — импортеры золота — с их повышением. Это было необходимым условием равновесия платежных балансов1. С началом в 1914 г. Первой мировой войны золотые монеты уходят из обращения всех стран. Однако после ее окончания возник вопрос о возвращении золота как мировых денег. Когда после Первой мировой войны возникли опасения в нехватке золота для расчетов, золотой стандарт вновь был востребован. Несмотря на необратимые изменения в системе международных валютно-финансовых отношений со времени ее существования, можно утверждать, что наследие золотого стандарта актуально и в наши дни: страны не отказались от использования золота в своих резервах; в США, например, в период высоких темпов инфляции в конце 1970-х годов всерьез обсуждалась возможность частичного возврата к денежной роли золота, и с целью изучения вопроса была создана Комиссия по золоту2. 10 Университетская серия Глава 1. Эволюция мировой валютной системы 1 Платежный баланс — балансовый счет международных операций страны в форме соотношения валютных поступлений и платежей; состоит из двух разделов: текущие операции и баланс движения капиталов и кредитов. 2 Aliber R. Z. The Reconstruction of International Monetary Arrangements. NY: Martin’s Press, 1987. P. 151.
Система золотого стандарта в период своего расцвета практически делала бессмысленным какое-либо различие между сферой внутреннего и международного обращения национальных валют, так как их золотое содержание везде было постоянным и одинаковым. При помощи золота была создана система фиксированных обменных курсов, а значит, снималась проблема валютных рисков (то же фактически делает сейчас и коллективная валюта евро). Поэтому можно считать, что Система золотого стандарта по выполняемым функциям близка Экономическому и валютному союзу Европы (ЭВС). В 1922 г. в Генуе собирается конференция, на которой было принято решение отказаться от использования золота как средства обращения. Однако связь с золотом сохранилась — для международных расчетов были введены золотослитковый и золотодевизный стандарты: при золотослитковом стандарте в случае дисбаланса в расчетах деньги должны были обмениваться непосредственно на золотые слитки; при золотодевизном1 — случае дисбаланса в расчетах деньги должны были обмениваться на золотые слитки через валюту, связанную с золотослитковым стандартом (доллар, фунт стерлингов, французский франк). Обмен банкнот на золото между странами мог осуществляться как непосредственно, так и опосредованно, через валюты стран-участников. «Золотые точки» сдерживали инфляционные процессы внутри страны, а также чрезмерные колебания валютных курсов в международных расчетах. Во время мирового экономического кризиса 1929–1933 гг. произошло крушение золотых стандартов. Начались торговые и валютные войны. Великобритания, а затем и другие страны стали создавать специальные фонды для обесценивания национальной валюты с целью повышения конкурентоспособности товаров на мировом рынке. Во времена Генуэзской валютной системы были созданы валютные блоки, которые представляли собой группировки стран, зависящих от политики, проводимой страной, которая руководила блоком. Политика возглавляющей блок страны заключалась в использовании стран — участниц блока Университетская серия 11 1.1. Система золотого стандарта 1 Девизы — платежные средства в иностранной валюте, предназначенные для международных расчетов.
в качестве рынков сбыта своей продукции, экспорта капитала, источника сырья. В 1931 г. был создан стерлинговый блок, возглавляемый Великобританией. В 1933 г. были созданы долларовый и золотой блоки, возглавляемые США и Францией. Однако уже в 1936 г. золотой блок распался, а остальные перестали функционировать с началом Второй мировой войны. В результате кризисов, которые были связаны с Первой мировой войной 1914–1918 гг., Великой депрессией 1929–1933 гг., ростом инфляции, введением в странах валютных ограничений, государства начинают выходить из системы «золотого стандарта». С началом Второй мировой войны Генуэзская валютная система распалась. К середине 1931 г. Английский банк прекратил платежи в золоте. Примеру Великобритании тут же последовали скандинавские страны. В 1933 г. прекратили обмен банковских билетов на золото США, и, наконец, в 1933–1935 гг. от золотого стандарта отказались Бельгия, Франция, Голландия и Швейцария. К основным недостаткам системы «золотого стандарта» относятся: зависимость денежной массы от добычи и производства золота; невозможность государственного регулирования денежно-кредитной политики; негибкость золота как средства обращения; система могла функционировать при условии добычи золота ее участниками (отток золота, отсутствие собственных месторождений приводили к невозможности участия в системе). К основным достоинствам этой системы относятся: устойчивость золота как валюты; относительная стабильность валютных курсов; стабильность денежного обращения в стране; автоматическая корректировка платежного баланса. Исследователи называют различные причины отмены золотого стандарта: от изменений на политической карте мира и отношения к миграции рабочей силы до проявления глобальных кризисных тенденций в экономике, изменяющих отношение к порядку инфляции и дефляции. Если проанализировать совместное влияние перечисленных выше факторов, то можно определить общую причину отмены золотого стандарта, которую сформулируем следующим образом: золотой стандарт был отменен потому, что он перестал соответствовать новому уровню и форме мирового экономического развития. 12 Университетская серия Глава 1. Эволюция мировой валютной системы
1.2. БреттонВудская валютная система Бреттон-Вудская валютная система была принята на конференции ООН в Бреттон-Вудсе (США) в 1944 г. На этой конференции также было принято решение о создании Международного валютного фонда (МВФ) и Всемирного банка (ВБ). Основные принципы Бреттон-Вудской валютной системы. 1. Основу системы вновь образовывало золото, однако единственной валютой, имевшей золотое содержание, был доллар США (долларовый стандарт), который исполнял роль всеобщего эквивалента. США приняли обязательство разменивать доллары на золото по твердо установленному соотношению 35 долл. за одну тройскую унцию золота (31,1035 г). Этот обмен распространялся только на членов МВФ в лице центральных банков. Таким образом, это был золотодолларовый стандарт в международных расчетах. 2. Были установлены твердые валютные паритеты, или фиксированные курсы. Все страны-участницы системы фиксировали паритеты своих валют к доллару, а через кросс-курсы1 к другим валютам. Колебания валютных курсов вокруг фиксированных паритетов допускались лишь в пределах 1% (позднее ±2,25%). Каждый центральный банк был обязан поддерживать курс своей валюты к доллару в обозначенных пределах. 3. Доллар был внедрен в международный платежный оборот в качестве средства обращения и платежа. 4. Доллару была отведена роль ключевой, или основной резервной, валюты2. В результате доллар стал доминировать в большинстве мировых сделок. Наряду с долларом статус резервной единицы получил и фунт стерлингов, хотя его позиции были к тому времени уже не столь внушительны. Новый порядок стал системой практически одной валюты (доллара США). Вместе с тем в рамках Бреттон-Вудской валютной системы было создано шесть основных валютных зон: французского франка, доллара США, британского фунта стерлингов, испанской песеты, португальского Университетская серия 13 1.2. БреттонВудская валютная система 1 Кросс-курс — соотношение между двумя валютами через третью (через американский доллар). 2 Резервная валюта исполняет роль накоплений и сбережений.
эскудо и греческой драхмы. Самой стойкой оказалась зона французского франка, которая в 1994 г. была преобразована в валютный и экономический союз 14 африканских стран (Западноафриканский Экономический и Валютный Союз). Бреттон-Вудская валютная система просуществовала до 1973 г. 15 августа 1971 г. президент США Никсон объявил о прекращении обмена долларов на золото, что подорвало устойчивость доллара и доверие к нему. Впервые с 1934 г. произошла девальвация доллара. Рухнул и другой принцип Бреттон-Вудской системы — твердо фиксированные курсы валют и узкий диапазон их колебаний. Попытки остановить этот процесс с помощью «валютной змеи»1 не достигли поставленной цели. Значительно ослаблены были третий и четвертый принципы БреттонВудской системы: выполнение функций средства обращения и платежа в международных расчетах и монопольное положение доллара как резервной валюты. Несостоятельность такой роли доллара объясняется тем, что ни одна национальная валюта не может стать полноценными мировыми деньгами. Эмиссия американского доллара зависит исключительно от потребностей США, а не от реальных запросов международной торговли. С 1 января 1970 г. в МВФ были введены специальные права заимствования (special drawing rights, SDR). Первоначально они представляли лишь право на получение валют стран — членов МВФ, но в дальнейшем начали выполнять, хотя и в ограниченных масштабах, денежные функции. С крушением Бреттон-Вудской системы начался поиск новых принципов функционирования мировой валютной системы. «Переходный период» длился до 1976 г., когда состоялась международная конференция в столице Ямайки — Кингстоне. 1.3. Ямайская валютная система Ямайская валютная система была официально принята в 1976 г. на конференции в Кингстоне (Ямайка). Ее основные принципы: 14 Университетская серия Глава 1. Эволюция мировой валютной системы 1 В апреле 1972 г. страны Европы договорились установить границы взаимных колебаний валют в пределах половины коридора, разрешенного МВФ, в размере 2,25 %.