Doi 10.12737/5070.7

2.3. фИНАНСОВАЯ АРхИТЕКТуРА ЕВРОПЫ В уСЛОВИЯх 
ПРЕОДОЛЕНИЯ ПОСЛЕДСТВИй ГЛОБАЛьНОГО  
фИНАНСОВО-ЭКОНОМИЧЕСКОГО КРИЗИСА

И.З. Ярыгина,
д-р экон. наук, проф. кафедры «Мировая экономика  
и международные финансовые отношения»  
Финансового университета

В конце ХХ в. мировая экономика вступила в новую стадию глоба-
лизации. В основе этого процесса — растущая экономическая взаимо-
зависимость стран и усиление роли мировых рынков капиталов. 
Практика показала, что развитие международного экономического со-
трудничества связано с преобразованиями национальных экономик и 
банковских систем. 
Влияние глобализации на экономику европейских стран очевидно: 
достигнута высокая степень открытости экономик, расширяются фи-
нансовые связи, активизируется совместное участие в интеграционных 
процессах.
В настоящее время идет процесс сращивания национальных рынков 
капиталов, товаров, услуг, совершенствования координации внешнеэко-
номической политики государств, формирования новой финансовой 
архитектуры Европы. Представляется возможным выделить следующие 
аспекты интернационализации финансовых связей европейских стран 
в условиях преодоления последствий глобального финансово-экономи-
ческого кризиса (табл. 2.7).
Представленная концепция определяется объективным характером 
финансовой интернационализации в условиях регионализации эконо-
мического сотрудничества, что связано с кардинальной перестройкой 
системы экономических отношений, сокращением институтов нацио-
нального регулирования и формированием наднациональных регуля-
торов по ключевым направлениям сотрудничества.
 Международный опыт показал, что интернационализация укрепля-
ется прежде всего усилиями промышленно развитых стран. Менее раз-
витые страны региона участвуют в этом процессе в меньшей степени. 
В этой связи можно сделать вывод о неоднородности интеграционных 
процессов. Следовательно, совершенствование «архитектуры взаимо-
действия» на региональном уровне целесообразно рассматривать как 
закономерный процесс поэтапного и последовательного экономиче-
ского развития от простой к более сложной системе взаимоотношений 
субъектов хозяйствования, которые, в свою очередь, оказывают влияние 
на проявление факторов финансовой глобализации на региональном 
уровне: активизация международных потоков капитала, развитие кон-
куренции, совершенствование финансовых инноваций, стандартизация 

продуктов и услуг, консолидация экономического капитала участников 
экономического сотрудничества.
 Мировой опыт показал, что развитию международного сотрудни-
чества способствует либерализация финансовых связей. В свою очередь, 
в условиях преодоления последствий финансово-экономического кри-
зиса поспешная либерализация опасна, так как способна вызвать па-
дение курса региональной валюты и усилить кризисные явления, ока-
зывающие отрицательное влияние на региональную экономику и ми-
ровые финансы. Неустойчивая финансовая система требует жесткого 
государственного/межгосударственного регулирования. В настоящее 
время европейские банки и финансовые компании работают в условиях 
рынка, который исключает полную свободу действий, а общим направ-
лением деятельности регуляторов является универсализация регламен-
таций: упорядочение условий конкуренции, модернизация кредитных 
институтов, усиление безопасности банковской деятельности, совер-
шенствование отношений с клиентами и контрагентами.
Представляется целесообразным выделить следующие основные объ-
екты регламентаций, требующие унификации:
 
• условия работы банков;
 
• банковские операции;
 
• организация рынка;
 
• финансовая отчетность;
 
• экономические нормативы.
Совершенствование нормативной базы способствует противодей-
ствию криминализации и укрепляет надежность банковского дела.

Та б л и ц а  2 . 7
Аспекты интернационализации финансовых связей в условиях глобализации

Интернационализация 
финансовых связей
Экономическая основа
Эволюция  
экономических связей

Финансовая глобали-
зация
Новая стадия развития 
финансового сотрудни-
чества 

Высокий уровень взаимоза-
висимости национальных 
экономик и финансовых 
систем как результат исто-
рического развития
Укрепление движущих 
сил финансовой гло-
бализации

Международная конку-
ренция, новые техно-
логии

Модернизация междуна-
родных экономических 
отношений
Совершенствование 
институциональных 
аспектов сотрудни-
чества

Формирование мегарегу-
ляторов
Унификация финансовых и 
производственных отно-
шений

Расширение возмож-
ностей рынка
Переустройство всех 
сфер жизни на прин-
ципах интернационали-
зации

Реинжиниринг бизнес-
процессов

Важной задачей регуляторов в современных условиях является фор-
мирование устойчивой и прозрачной банковской системы, способной 
обеспечить реализацию национальных стратегических интересов. До-
стичь этой цели представляется возможным на базе эффективного бан-
ковского надзора по следующим ключевым направлениям:
 
• формирование системы регулирования, которая дает каждому 
участнику рынка равные шансы для успешной деятельности;
 
• повышение эффективности государственного контроля;
 
• создание гармоничных механизмов разрешения проблем финан-
совых институтов на национальном и трансграничном уровнях;
 
• формирование всеобъемлющей макропруденциальной системы;
 
• расширение подхода к финансовому регулированию, которое 
должно быть ориентировано на учет рисков не только отдельных 
банков, но и финансовой системы в целом. 
В условиях совершенствования финансовой архитектуры Европы 
политика органов финансового регулирования должна быть направлена 
на: 
 
• удовлетворение потребностей домашних хозяйств и фирм в услугах 
и продуктах финансовых посредников;
 
• совершенствование управления и повышение прозрачности фи-
нансовой системы;
 
• формирование у финансовых институтов резервов капитала и лик-
видности высокого качества, которые будут влиять на системный 
риск и сдерживать проциклическое поведение кредиторов;
 
• реструктуризацию финансовых учреждений, в том числе самых 
крупных, без дополнительных расходов налогоплательщиков;
 
• поддержание условий конкуренции в рамках финансовой системы, 
в том числе свободного доступа на мировой финансовый рынок; 
 
• мониторинг рисков небанковских финансовых институтов;
 
• расширение периметра регулирования за счет включения всех фи-
нансовых институтов, рынков и наиболее часто используемых ин-
струментов.
Указанные меры способны изменить роль банковских регуляторов и 
создать условия для совершенствования финансовой архитектуры Ев-
ропы с помощью соответствующих правил и норм.
Одной из важных проблем в условиях преодоления последствий гло-
бального финансово-экономического кризиса является реформиро-
вание одного из ключевых направлений финансовой сферы — антикри-
зисного управления, которое связано с решением ряда задач, а именно:
1) формирование единого финансового рынка, т.е. рынка, на котором 
нет разрывов между его отдельными сегментами. Такой рынок может 
быть создан только при соблюдении нескольких условий: а) конку-
ренция между банками будет опираться на экономию на масштабе; 
б) банки смогут предлагать свои продукты в масштабах всей мировой 
экономики независимо от национальных/региональных границ; 
в) у банков и других финансовых посредников будет право свобод-

ного выбора способов выхода на различные рынки (через дочерние 
компании, отделения или трансграничное обслуживание);
2) реализация принципа рыночной дисциплины; 
3) защита интересов вкладчиков банков, в том числе: а) защита мелких 
вкладчиков — как физических, так и юридических лиц, не способных 
адекватно оценивать уровень риска вкладов; б) предотвращение 
«банковских паник» за счет устранения опасений неплатежеспособ-
ности банков; в) обеспечение действенности рыночной дисциплины;
4) выработка общих принципов деятельности в новых условиях и анти-
кризисного управления, особенно крупными транснациональными 
банками и финансовыми посредниками. До настоящего времени 
меры трансграничного антикризисного управления были в основном 
направлены на распределение ответственности между регуляторами 
и наднациональными институтами и обеспечение эффективного об-
мена информацией между ними; 
5) согласование прав и полномочий власти, ответственности, подотчет-
ности и фактического контроля. Два аспекта данной проблемы тре-
буют решения: институциональный и страновой (с учетом юрис-
дикций принимающей банк страны и страны регистрации головной 
конторы банка); 
6) распределение финансового бремени и стимулов реформирования 
между инвесторами. Любая реформа должна руководствоваться 
принципом: издержки трансформации банковских долгов, а следо-
вательно, издержки периодических финансовых кризисов должны 
нести те, кто виновен в их возникновении, и те, кто получает выгоды 
от этой трансформации; 
7) восстановление ликвидности банковского сектора должно носить 
быстрый, по возможности, превентивный характер, а сами меры 
должны учитывать вероятные действия центральных банков других 
стран.
Кроме того, целесообразно обратить внимание на необходимость 
координации процедур вмешательства, санации и банкротства бан-
ковских групп, которые в настоящее время в европейских странах не 
разработаны.
В свою очередь, институциональная структура санации банковского 
сектора Европы предполагает необходимость скорейшего создания Ев-
ропейского агентства по санации (European Resolution Authority, ERA), 
наделенного соответствующими полномочиями и инструментарием, 
необходимым для экономически эффективного разрешения проблем, 
возникающих у крупных трансграничных банков. При этом ERA должно 
иметь доступ к финансированию и отчитываться перед финансовыми 
властями (например, центральным банком). Такое агентство должно 
стать кредитором последней инстанции и занять место между органами 
надзора и центральным банком. Организационно ERA может быть со-
здано в различных формах: а) как самостоятельное агентство; б) как Ев-
ропейское агентство по банковскому делу (European Banking Authority, 

EBA), действующее в кооперации с европейскими органами надзора; 
в) в рамках Европейской системы центральных банков (European System 
of Central Banks, ESCB), способной действовать в качестве кредитора по-
следней инстанции. По нашему мнению, формирование Европейского 
агентства по банковскому делу в настоящее время является предпочти-
тельным.
Кроме того, Европейский фонд страхования депозитов и санации 
(European Deposit Insurance and Resolution Fund, EDIRF), финансируемый 
банками за счет отчисления премий по страхованию депозитов и сис-
темных сборов, также способен внести существенный вклад в обеспе-
чение устойчивого развития региональной банковской системы.
В качестве основных принципов антикризисного управления в Ев-
ропе могут быть использованы материалы (Crisis Management Principles), 
которые приняты Экономическим и финансовым советом (Economic and 
Financial Affairs Council, ECOFIN) в октябре 2007 г. и одобрены централь-
ными банками и надзорными органами в рамках Меморандума о взаи-
мопомощи (Memorandum of Understanding) в июне 2008 г. Ключевыми 
положениями таких принципов являются:
 
• использование государственных средств в целях поддержки финан-
сового института возможно, только если его банкротство чревато 
негативными последствиями для реальной экономики и оценка 
общих социальных выгод превышает затраты на рекапитализацию 
финансового посредника;
 
• управление трансграничным финансовым кризисом выступает 
общей задачей всех затронутых кризисом стран — членов Европы. 
При использовании в антикризисных программах государственных 
ресурсов прямые бюджетные расходы распределяются между участ-
вующими странами-членами согласно объективным и сбалансиро-
ванным критериям;
 
• меры по управлению трансграничным кризисом разрабатываются с 
необходимой гибкостью и учетом специфики финансового кри-
зиса, особенностей функционирования конкретных институтов и 
их балансовых позиций, положения на национальных рынках, 
а также на основе сотрудничества регулирующих органов от-
дельных стран;
 
• меры антикризисного управления и санации должны быть согласо-
ваны с органами надзора, что, в первую очередь, относится к разде-
лению функций антикризисного управления между органами над-
зора стран происхождения и стран, в которых совершают операции 
проблемные трансграничные финансовые институты;
 
• заинтересованным странам — членам ЕС предоставляется право 
участия в антикризисном управлении;
 
• государственное вмешательство в функционирование финансового 
рынка не должно противоречить правилам конкуренции и государ-
ственной поддержки;

• меры по обеспечению финансовой стабильности должны учиты-
вать транснациональные аспекты деятельности проблемных фи-
нансовых институтов и возможность участия третьих стран в анти-
кризисном управлении;
 
• интеграция национальных органов контроля европейских стран 
будет способствовать формированию наднационального института 
регулирования, что является объективным результатом интерна-
ционализации финансовых связей стран Европы.
Параллельно с реформами европейской системы финансового над-
зора целесообразно усиление нормативных требований к капиталу 
банков. 
Анализ мер, реализуемых правительствами стран Европы с целью 
восстановления финансового сектора, позволяет сформулировать 
принципы, на которые целесообразно опираться при выстраивании 
новой финансовой архитектуры.
Во-первых, при разработке антикризисных мер следует учитывать 
страновые особенности. Например, «более слабым» странам следует по-
зволять устанавливать более низкие комиссии с банков-эмитентов, 
чтобы устранить значительные расхождения в ценообразовании на об-
лигации, не связанные с кредитным риском национальных эмитентов.
Во-вторых, по мере восстановления финансовых рынков следует по-
степенно свертывать государственные инъекции и правительственные 
гарантии. Участники финансового рынка должны выстраивать соб-
ственные стратегии развития, исходя из своих возможностей, а не из 
«патронажа» правительства. 
В-третьих, европейским правительствам в сотрудничестве с ассоци-
ациями банковских союзов целесообразно разработать совместную стра-
тегию выхода государства из капитала финансовых посредников, отра-
жающую, с одной стороны, особенности развития регионального фи-
нансового сектора, а с другой — общие тенденции глобального рынка 
капиталов и услуг. Применить такую стратегию представляется воз-
можным только в условиях стабилизации финансового сектора Европы, 
когда системные риски будут снижены.
Практика свидетельствует, что системные дисбалансы, вызванные 
диспропорциями финансовой системы, связаны с рисками искажения 
финансового посредничества, снижением конкуренции на рынках от-
дельных банковских продуктов, ограничением доступности кредитов 
для хозяйствующих субъектов, повышением сбоев в платежно-рас-
четных системах, что создает наибольшую угрозу национальным финан-
совым рынкам. Представляется возможным выделить следующие ос-
новные показатели системных дисбалансов, требующие мониторинга: 
 
• совокупные активы и пассивы финансовых посредников, в том 
числе разрывы по валютам и срочности; 
 
• размер собственного капитала и норматив его достаточности; 
 
• доля глобальных посредников на национальном финансовом 
рынке; 

 
• обремененность банковского сектора долгом, в том числе 
внешним;
 
• объем и структура предоставляемых продуктов и услуг (уровень 
концентрации кредитного риска); 
 
• взаимосвязь сегментов финансового рынка.
Институтам межгосударственного регулирования предстоит разра-
ботать меры реформирования финансовой системы единой Европы и 
идти по пути мониторинга основных показателей системных дисба-
лансов. Своевременные меры, направленные на обеспечение регио-
нальной финансовой безопасности, будут способствовать укреплению 
капитальной базы финансовых институтов — посредников в условиях 
преодоления последствий глобального финансово-экономического кри-
зиса и создадут устойчивость финансовой системы Европы.

Литература
1. Ярыгина И.З. Государство и банки в условиях выхода из мирового 
кризиса // Вестник Украинской Академии наук. Киев, 2010.
2. Ярыгина И.З. Проблемы и перспективы регулирования национальных 
финансовых систем в условиях устойчивого развития экономки. М.: 
Финуниверситет, 2012. www.raexpert.ru сайт рейтингового агентств 
«Эксперт»
3. www.cbr.ru сайт Банка России
4. www.minfin.gov.ru портал Министерства финансов РФ
5. www.economygov.ru портал Министерства экономического развития 
РФ