Инвестиции в искусство: финансовые риски и оптимизация вложения капитала

С. В. Щурина 

 
 
Инвестиции в искусство:  
финансовые риски и оптимизация 
вложения капитала 

 
 
Монография 

 
 
 
 
 
 
 

Москва 
Издательско-торговая корпорация «Дашков и К°» 
2015 
 

УДК 336.58 
ББК 65.26 
Щ98 
Рецензенты: 
В. В. Иванов — доктор экономических наук, профессор; 
О. В. Соколова — доктор экономических наук, профессор. 
 
 
Щурина С. В. 
Инвестиции в искусство: финансовые риски и оптимизация 
вложения капитала: Монография / С. В. Щурина. — М.: Изда- 
тельско-торговая корпорация «Дашков и К°», 2015. — 91 с. 

ISBN 978-5-394-02543-3 

Данное исследование посвящено инвестициям в искусство, в 
связи с чем рассмотрены инвестиции в искусство в российской и 
зарубежной практике, оптимизация вложения капитала в искусство 
и управление финансовыми рисками. 
Автором предпринята попытка осмысления инвестиционных 
процессов, происходящих на рынке искусства в России, их 
становление, основные проблемы и перспективы развития. В анализе 
показана зарубежная практика арт-рынка и её влияние на оте- 
чественный рынок искусства. Для этого в анализе использованы 
статистические данные, отражающие конъюнктуру и динамику 
российского и зарубежного рынков искусства. Автором выработаны 
рекомендации по развитию рынка искусства в России и оптимизации 
вложения капитала в искусство. 
Монография предназначена для студентов, аспирантов, 
докторантов, научных работников и всех интересующихся проб- 
лемами инвестиций в искусство. 
 
 

© Щурина С. В., 2015 

ОГЛАВЛЕНИЕ 
 
ВВЕДЕНИЕ ................................................................................................... 4 

 

ГЛАВА I. ТЕОРЕТИЧЕСКИЕ ОСНОВЫ ИНВЕСТИЦИЙ В 
ИСКУССТВО ............................................................................................... 7 
1.1 Сущность и виды объектов тезаврации .............................................. 7 
1.2 Сущность инвестиций в искусство как объектов тезаврации ........ 11 
1.3 Нормативно-правовое регулирование инвестиций  
в искусство в РФ ....................................................................................... 20 

 

ГЛАВА II. АНАЛИЗ ИНВЕСТИЦИЙ В ИСКУССТВО . ……………27  
2.1 Особенности инвестиций в искусство на российском рынке ......... 27 
2.2 Зарубежная практика инвестиций в искусство ................................ 48  
2.3 Управление финансовыми рисками при инвестициях  
в искусство ................................................................................................ 61 

 

ГЛАВА III. ОПТИМИЗАЦИЯ ВЛОЖЕНИЯ КАПИТАЛА ПРИ 
ИНВЕСТИЦИЯХ В ИСКУССТВО ......................................................... 71 
3.1 Возможности оптимизации вложения капитала в искусство  
в российской и зарубежной практике ..................................................... 71 
3.2 Перспективы развития инвестиций в искусство в России .............. 76 

 

КРАТКИЕ ВЫВОДЫ И ПРЕДЛОЖЕНИЯ .......................................... 81 

 

БИБЛИОГРАФИЧЕСКИЙ СПИСОК ................................................... 86 
 

“Я должен был бы стать мошенником, 
 грабителем или преступником. 
 Но тщеславие подсказало мне заняться 
 живописью, тщеславие и удача”. 
Фрэнсис Бэкон 
 
 
ВВЕДЕНИЕ 
 
В современном мире инвесторы находятся в постоянном поиске 
новых источников вложения капитала. Это во многом связано с 
необходимостью 
диверсифицировать 
риски 
вложения 
денежных 
средств. Возникает необходимость в поиске нестандартных объектов 
инвестирования, к которым относятся предметы коллекционного спроса 
или искусства. В тоже время инвестор заинтересован в получении 
высоких доходов от вложения капитала. 
Ввиду последних событий, происходящих в мировой и 
отечественной экономике, а именно, изменения конъюнктуры на 
сырьевых рынках, девальвации рубля и введения экономических 
санкций в России, особую значимость приобретают альтернативные 
инвестиционные активы, вложение в которые способно обеспечить 
сохранение капитала в периоды экономической нестабильности. К 
данным активам относятся объекты тезаврации, включающие в себя 
золото и предметы коллекционного спроса. Их наличие в портфеле 
инвестора позволяет не только диверсифицировать риски, но и 
обеспечить 
дополнительную 
доходность, 
опережающую 
соответствующие показатели фондового рынка.  
В мировой практике появляется все больше институтов, которые 
специализируются на инвестициях в искусство и предоставляют для 
этого все необходимые инструменты. К ним относятся антикварные 
галереи, аукционные дома, инвестиционные фонды художественных 

ценностей, арт-биржи и банки. Деятельность этих институтов 
неразрывно связана с другими участниками рынка искусства – 
экспертами, 
оценщиками, 
страховыми 
организациями, 
которые 
образуют инфраструктуру рынка. На сегодняшний день можно говорить 
о становлении полноценной индустрии рынка произведений искусства, 
достоинствами которой пользуются миллионы инвесторов по всему 
миру.  
Актуальность научного исследования заключается в выявлении 
новых возможностей, которые приносят инвестиции в предметы 
коллекционного спроса. В частности, анализ нацелен на изучение рынка 
искусства, основу которого составляют предметы коллекционного 
спроса и произведения искусства. Поскольку данный рынок является 
относительно новым и тенденция к его стремительному развитию 
обозначилась 
не 
так 
давно, 
литературных 
источников, 
специализирующиеся на данном объекте исследования, крайне мало, 
что повышает научную и практическую значимость исследования.  
Целью исследования данной монографии явилась разработка 
теоретических и практических основ развития инвестиций в искусство и 
оптимизация вложения в него капитала. Для этого автор попытался 
решить следующие задачи: 
- уточнить сущность и виды объектов тезаврации; 
- исследовать инвестиционную природу искусства как объекта 
тезаврации; 
- уточнить нормативно-правовое регулирование инвестиций в 
искусство; 
- 
исследовать 
особенности 
инвестиций 
в 
искусство 
на 
российском и зарубежном рынках; 
- обосновать необходимость управления финансовыми рисками 
при инвестициях в искусство; 
- разработать рекомендации по оптимизации вложения капитала в 
искусство в российской и зарубежной практике. 

Объектом исследования являются инвестиции в искусство. 
Предметом исследования является процесс вложения капитала в 
искусство. 
Вопросы, 
связанные 
с 
инвестициями 
в 
искусство, 
разрабатывались 
как 
отечественными, 
так 
и 
зарубежными 
экономистами. 
Анализ 
литературных 
источников 
показал 
их 
недостаточность, 
узость 
рассматриваемых 
в 
них 
вопросов 
и 
преимущественную 
ориентированность 
на 
зарубежный 
рынок 
искусства. 
Значительный вклад в исследование данного научного вопроса 
внесли 
такие 
отечественные 
учёные, 
как 
Ю. Автономов, 
С. Скатёрщиков, 
В. Переятенец, 
В. Шестаков 
и 
другие. 
Среди 
зарубежных 
экономистов 
необходимо 
отметить 
У. Баумолья, 
Л. Сингера Дж. Стейна, Д. Тросби и др. 
Нерешённость отмеченных проблем, наличие объективной 
необходимости в их углублённом теоретическом исследовании и 
выработке конкретных предложений по их эффективному решению 
предопределили тему, цели, задачи и содержание предложенной 
читателю монографии. 

Глава I. ТЕОРЕТИЧЕСКИЕ ОСНОВЫ ИНВЕСТИЦИЙ В 
ИСКУССТВО 
1.1 Сущность и виды объектов тезаврации 
 
Экономические условия, в которых существует современное 
общество, формируют определённые закономерности в поведении 
человека. “Важной особенностью капитализма как религии является то, 
что эта религия является неофициальной, существующей де-факто”. 
“Нелегальный статус религии денег позволяет ей беспрепятственно 
проникать во все институты гражданского общества, использовать их в 
своих целях и подчинять себе”.1 
Сущность тезаврации как процесса накопления уходит своими 
корнями в далекое прошлое и связана, в первую очередь, с самой 
человеческой природой. Инстинкт сохранения не только своего 
здоровья, но и добытых ценностей, привит каждому индивиду и 
заложен в его сущность. Представители высших сословий древности 
использовали 
сегодняшние 
объекты 
тезаврации 
в 
качестве 
доказательства своего высокого статуса; некоторые из этих объектов 
имели сакральное значение - само слово тезаврация переводится с 
греческого языка как “сокровище”.  
Однако, со временем, тезаврация получила качественно новое 
определение, 
обрела 
экономический 
смысл. 
Данные 
изменения 
объясняются 
развитием 
денежных 
отношений 
и 
торговли. 
Эпизодические акты обмена уступают место налаженным торговым 
связям, интенсивному переливу капитала и движению материальных 
ценностей, 
что 
рождает 
функцию 
накопления. 
Тезаврация 
воспринимается 
не 
только 
как 
сохранение 
имущества 
для 
доказательства своего высокого положения, но и как накопление 
ценностей для их последующего использования в целях обогащения. 
                                                            
1 Катасонов В.Ю. Религия денег. Духовно-религиозные основы капитализма. И.Д.Кислород. М.: 2014. С.246. 

Свойство объектов тезаврации приносить доход в будущем проистекает 
из их ликвидности, то есть возможности быть использованными в 
качестве платежного средства в любое время без потери своей 
номинальной стоимости. Таким образом, можно дать несколько 
определений тезаврации2: 

1. 
Изъятие драгоценных металлов, монет и банкнот из 

обращения с целью накопления, а не получения доходов, в ожидании 
роста их стоимости или получения прибыли в будущем;  

2. 
Накопление драгоценных металлов (в виде слитков, монет, 

ювелирных изделий) частными владельцами в виде сокровища или 
страховых фондов; 

3. 
Создание золотого запаса государства. 
Из определений следует, что главными объектами тезаврации 
являются золото и драгоценные металлы. Практически все словари 
трактуют тезаврацию именно в отношении этих предметов накопления 
и не рассматривают другие объекты, что вполне объяснимо. Золото 
всегда обладало в глазах людей исключительной ценностью и по сей 
день рассматривается в качестве одного из главных активов. Помимо 
пассивной тезаврации золота в виде покупки ювелирных украшений, 
существует тенденция к целенаправленному инвестированию в 
драгоценные металлы в целях страхования своих средств, их защиты от 
колебаний конъюнктуры рынка, финансовых кризисов. Сохранение 
золота происходит не только на уровне домохозяйств и инвесторов, 
государства являются крупнейшими держателями золотых запасов, 
зачастую этот критерий отражает благосостояние страны. В этом и 
заключается главное свойство объектов тезаврации – их способность 
сохранять свою ценность. Таким свойством обладают не только 
драгоценные металлы и изделия из них, но и многие другие объекты, 
которые можно обозначить как предметы коллекционного спроса или 
антиквариат. 
                                                           
2 Шестаков А.В. “Экономика и право: Энциклопедический словарь”. М.: Дашков и К. 2004. С. 316 

Несмотря на общность этого понятия, существует ряд критериев, 
на основе которых тот или иной объект можно отнести к антиквариату. 
Если их расположить в порядке значимости, они будут выглядеть 
следующим образом3:  

 возраст (не менее 50 лет); 

 раритетность (то есть редкость или уникальность вещи);  

 связанность с исторической эпохой или с историческими 

событиями (то есть насколько вещь отражает модные тенденции 
своей эпохи); 

 художественная (историческая, культурная) ценность; 

 материальная ценность.  
Таким образом, первым и наиболее значимым критерием 
признается 
возраст 
изделия. 
Пятидесятилетний 
порог 
– 
это 
обязательное условие, одна из главных особенностей данного типа 
объектов тезаврации. Следует отметить, что такой возрастной ценз 
характерен для российского законодательства, в других странах 
установлены другие нормы: в США, например, предмет антиквариата 
должен быть изготовлен до 1830 года, в Канаде до 1847 года, а 
Великобритании ему должно быть не меньше 100 лет. Из приведенного 
списка можно выделить еще один, очень важный критерий – это 
наличие художественной (культурной) ценности. “Антиквариат удобен 
для инвестирования не только потому, что он доходен, но и общей 
атмосферой и высокой культурой”4. 
Объект антиквариата обязательно должен быть признан как 
ценная вещь, и, в первую очередь, экспертами в этой области. Причем 
это 
признание 
невозможно 
сделать 
на 
основе 
одних 
лишь 
количественных и качественных показателей, ибо художественную 
ценность объекта искусства невозможно взвесить. Это признание 

                                                           
3 Шестаков А.В. “Экономика и право: Энциклопедический словарь”- М.: Дашков и К, 2004, стр. 317 
4 Петров К., Перельман Е. Куда вложить деньги для чайников. М.: ООО “И.Д. Вильямс”, 2015. С.245. 
 

делается исходя из уникальности вещи, т.е. её неповторимости, однако 
трудно установить единое мнение по этому критерию. Отсюда можно 
выделить еще одно важнейшее свойство объектов тезаврации 
коллекционного спроса – субъективное признание их ценности, не 
позволяющее унифицировать их систему оценки. Данное свойство 
стоит главным препятствием для отнесения данных предметов к 
полноценным объектам инвестирования. 
Однако, на этом список объектов тезаврации не заканчивается. 
Если их рассматривать в качестве объектов инвестирования, то сюда 
относятся и произведения искусства, имеющие возраст менее 
пятидесяти лет. Винтажные предметы, коллекционные вина, раритетные 
автомобили – это всё объекты для осуществления вложений. Объектом 
тезаврации может стать картина, нарисованная вчера, но только если мы 
её рассматриваем в инвестиционном качестве.  
Возраст, таким образом, не всегда является определяющим 
критерием 
для 
определения 
стоимости 
объекта 
тезаврации 
– 
современное искусство может быть оценено на аукционе дороже 
старинного предмета антиквариата и принести инвестору гораздо 
больше прибыли, если он соберется продать его через определенное 
время. Большое значение имеют тенденции, диктующие свои условия 
не только в модных кругах, но и на инвестиционных рынках. 
Объекты тезаврации, таким образом, выходят за рамки 
привычного для них понятийного аппарата. Становясь объектом 
инвестирования, они приобретают новые свойства, нехарактерные для 
других традиционных финансовых инструментов. Сущность объектов 
тезаврации – это дискуссионный вопрос, относительно которого нет 
единого мнения в законодательствах разных стран и в научных 
определениях этого термина. Несмотря на свои очевидные различия, все 
объекты тезаврации, соответствующие вышеперечисленным критериям, 
относятся к одной инвестиционной группе и торгуются на одной 
специализированной бирже. 

Совокупность объектов тезаврации – это подвижная, постоянно 
меняющаяся система, вносящая серьезный элемент неопределенности 
на рынок инвестиций, из-за которого можно приобрести значительные 
выгоды, а можно потерять часть капитала. Но проиграть решительно 
всё на рынке инвестиций в искусство очень сложно, потому что 
торгуемые объекты тезаврации обладают свойством, присущим только 
им – эмоциональная ценность. Данный тип объектов инвестирования – 
это не просто товар, а результат человеческого опыта, который не 
останется мёртвым грузом в руках инвестора, и возможно со времен 
заиграет новыми красками, которые эксперты оценят по достоинству. 
 
 
 
1.2 Сущность инвестиций в искусство как объектов тезаврации 
 
Инвестиции 
в 
объекты 
тезаврации 
относится 
к 
группе 
финансовых инвестиций. 
Финансовые инвестиции – вложение капитала в различные 
финансовые инструменты, прежде всего в ценные бумаги, а также 
активы других предприятий.5 
При осуществлении финансовых инвестиций инвестор ставит 
перед собой цель увеличения своего финансового капитала в виде 
дивидендов или иных доходов. Финансовые инвестиции могут быть 
ориентированы на долгосрочные вложения, но зачастую имеют 
спекулятивный 
характер. 
Последние 
характеризуются 
тем, 
что 
нацелены на получение дохода в определенном периоде времени, в то 
время как долгосрочные вложения имеют стратегическое значение и 
связаны, как правило, с участием в управлении предприятием, в которое 
вкладывается капитал.  

                                                            
5Лахметкина Н.И. “Инвестиционная стратегия предприятия”. 6-е изд., стер. М.: КНОРУС. 2012. С.14