Моделирование временной структуры процентных ставок

Лукасевич И.Я. Моделирование временной структуры процентных 

ставок // Экономический рост и конкурентоспособность России: 

сборник научных статей по материалам международной науч
но-практической конференции ВЗФЭИ  24-25 апреля 2012 г. –

М.: Финансовый университет, 2012.

Моделирование временной структуры процентных ставок

Одной из ключевых проблем при оценке эффективности инвестици
онных решений является определение адекватной ставки или коэффициен
тов дисконтирования. В общем случае распределение таких коэффициен
тов на заданном временном интервале представляет собой некоторую 

функцию d(t). Знание вида такой функции позволяет определить внутрен
нюю стоимость и доходность любого потока платежей. Сопоставив полу
ченные результаты с рыночными можно оценить общую привлекатель
ность предполагаемой инвестиции.

Вместе с тем проблема определения вида функции временного рас
пределения процентных ставок в коэффициентах дисконтирования на
столько сложна, что занимает центральное место в теории инвестиций.

Важнейшими методами ее решения являются анализ и прогнозирование 

кривых доходности (yield curve).

Подобная кривая представляет собой график, отражающий измене
ния доходности безрисковых ценных бумаг (например – государственных 

бескупонных облигаций) в зависимости от срока погашения. Эта кривая 

описывает временную структуру процентных ставок (term structure of inter
est rates) и обновляется практически ежедневно с изменением доходности к 

погашению. Другими словами она дает представление о стоимости денег 

на данном рынке в зависимости от срока заимствования и отражает его те
кущую конъюнктуру. 

Анализ и моделирование вида функции d(t) требует предварительно