Практикум по финансовому оздоровлению неплатежеспособных предприятий

V 23в04 04

бпаст елнкл росспп
* m w v

г  2 3 8 6 Ш  ::

С.Е.Кован, В.В.Мерзлова

ПРАКТИКУМ
ПО ФИНАНСОВОМУ 
ОЗДОРОВЛЕНИЮ 
НЕПЛАТЕЖЕСПОСОБНЫХ 
ПРЕДПРИЯТИЙ

Под редакцией 
доктора экономических наук, профессора 
М.А.Федотовой

МОСКВА 
«ФИНАНСЫ И СТАТИСТИКА»

УДК 658.168(076.5)
ББК 65.290-93я73 
К 56

РЕЦЕНЗЕНТЫ:
В. П. Панагушин, 
д-р экон. наук, профессор, 
зав. кафедрой «Экономика промышленности»;
П. В. Ушанов, 
канд. экон. наук, доцент кафедры 
«Оценочная деятельность и антикризисное управление»

Кован С. Е., Мерзлова В. В.
К56 
Практикум по финансовому оздоровлению неплатежеспособных предприятий /  Под ред. М. А. Федотовой. — М.: Финансы и статистика, 2005. — 208 с.: ил.
ISBN 5-279-03118-6
Содержит комплекс теоретических сведений и практических подходов к 
финансовому оздоровлению предприятий. Рассматриваются типовые задачи 
и способы их решения по финансовому анализу, выявлению причин возникновения финансовой несостоятельности, анализу имущественного положения и возможности осуществления безубыточной деятельности, выявлению 
признаков фиктивного и преднамеренного банкротства, оценке долга, оптимизации ассортимента выпускаемой продукции. Приводятся ситуационные 
задачи для самостоятельного решения, ответы на которые даны в конце книги.
Для студентов, обучающихся по специальностям «Антикризисное управление», «Финансы и кредит», специалистов, арбитражных управляющих, кредиторов, акционеров и руководителей предприятий-должников.

К —0605010204 — 185 6 и  
УДК 658.168(076.5)
010(01)-2005 
ББК 65.290-93я73

ISBN 5-279-03118-6
© Кован С. Е., Мерзлова В. В., 2005

Оглавление

Предисловие.................................................................................... 
5

Глава 1. Финансовый анализ предприятия по показателям и 
коэффициентам. Определение причин возникновения 
неплатежеспособности и глубины кризисных явлений 
7

1.1. Показатели и коэффициенты ...................................  
7
1.2. Анализ динамики изменения коэффициентов в целях выявления причин неплатежеспособности . ...  
19
1.3. Расчет показателей, коэффициентов и анализ причин неплатежеспособности на конкретном примере 24

Гл а в а 2. Анализ активов и пассивов должника с целью
выявления резервов для расчетов с кредиторами 
. .. . 34

2.1. Основные требования к проведению анализа ........ 
34
2.2. Проведение анализа активов и пассивов на конкретном примере ........................................................... 
38
2.3. Ситуационные задачи к главам 1 и 2 ........................ 
46

Глава 3. Анализ финансового состояния и динамики его
изменения с целью выявления признаков фигтивного 
и преднамеренного банкротства.............................. 
65

3.1. Анализ финансовых показателей при определении 
признаков преднамеренного банкротства..........  
65
3.2. Выявление признаков фиктивного банкротства ... 
70
3.3. Примеры решения задач........................................ 
71
3.4. Ситуационные задачи к главе 3 ..................... 
 
 
78

Глава 4. Анализ возможности восстановления платежеспособности должника за счет развития производственной 
деятельности и выхода на безубыточную работу....... 
83

4.1. Задачи и особенности операционного анализа 
. . . . 83
4.2. Показатели операционного анализа....................  
84
4.3. Факторы, влияющие на изменения операционной 
прибыли. Расчет требуемого маржинального дохода 
для покрытия долгов .................................................  
88
4.4. Примеры решения задач........................................ 
89
4.5. Ситуационные задачи к главе 4 ............................  
95

Гл а в а 5. Расчет размера долга, подлежащего погашению
к концу срока процедуры банкротства.......................  103

5.1. Изменение суммы долга в ходе реабилитационных 
процедур банкротства................................................. 103
5.2. Расчет суммы долга, подлежащего погашению в 
процедурах внешнего управления и финансового 
оздоровления ..............................................................  106
5.3. Ситуационные задачи к главе 5 ................................. 115

Глава 6. Планирование деятельности кризисного предприятия
в целях восстановления платежеспособности 
 
125

6.1. Расчет денежных потоков в результате выполнения 
производственного плана предприятия...................  125
6.2. Расчет денежных потоков с учетом проведения антикризисных мероприятий в производственной, 
финансовой сфере и реструктуризации имущественного комплекса ..................................................... 149
6.3. Расчет денежных потоков при планировании процедуры финансового оздоровления .........................  160
6.4. Ситуационные задачи к главе 6 ................................. 169

Глава 7. Оптимизащш ассортиментной политики предприятия 
178

7.1. Критерии оптимизации ............................................. 178
7.2. Расчет оптимального ассортимента на примерах .. 180
7.3. Ситуационные задачи к главе 7 ................................. 184

Приложение. Учет изменения форм бухгалтерской отчетности, 
начиная с отчетности за 2003 г., с целью обеспечения сопоставимости расчетов финансовых показателей ................................................................ 190

Ответы к ситуационным задачам................................................... 197

Посвящается 
Георгию Константиновичу Талю, 
нашему руководителю, учителю и коллеге

Предисловие

Предлагаемый вниманию читателей практикум, содержащий 
комплекс теоретических сведений и практических подходов по 
проблематике финансового оздоровления предприятий, предназначен прежде всего студентам, изучающим вопросы антикризисного управления, но будет полезен и арбитражным управляющим, назначаемым арбитражными судами для проведения процедур банкротства, а также лицам (кредиторам, акционерам, менеджменту предприятия-должника и др.), в силу обстоятельств 
оказавшимся участниками дел о банкротстве и его процедур.
Цель издания — глубокое, на основе решения практических 
задач, с которыми сталкиваются арбитражные управляющие и 
кризис-менеджеры, освоение проблематики и методологии финансового оздоровления предприятий, находящихся в кризисном состоянии.
Изучение законодательства о банкротстве и других правовых 
документов, действующих в этой сфере, позволяет сформулировать основные направления финансово-экономического анализа и 
планирования деятельности кризисных предприятий. Параллельно этому практика выработала в каждом из таких направлений 
стандартные подходы и типовые задачи проведения процедур 
банкротства. Изложению таких подходов и решению указанных 
задач и посвящен данный практикум.
Содержание книги можно разделить на две основные части — 
анализ и планирование. Основные требования к анализу, проводимому в процедурах банкротства, сформулированы в Федеральном законе «О несостоятельности (банкротстве)» от 26.10.2002 
№ 127-ФЗ, а также в изданных в соответствии с ним и в развитие 
его требований постановлениях Правительства РФ от 25.06.2003 
№ 367 «Об утверждении правил проведения арбитражным управляющим финансового анализа» и от 27.12.2004 № 855 «Об утверждении временных правил проверки арбитражным управляющим 
наличия признаков фиктивного и преднамеренного банкротства».

В главах 1—4 книги рассматриваются подходы к решению типовых задач по финансовому анализу, выявлению причин возникновения несостоятельности, анализу имущественного положения и возможности осуществления безубыточной деятельности, а также выявлению признаков фиктивного и преднамеренного банкротства.
На основе анализа должны быть выработаны и обоснованы 
предложения о целесообразности применения к предприятию- 
должнику тех или иных дальнейших процедур. Если оно не безнадежно и его платежеспособность может быть восстановлена в 
сроки, определяемые законом, в отношении такого предприятия 
вводится одна из реабилитационных процедур банкротства — финансовое оздоровление или внешнее управление. Может быть 
также заключено мировое соглашение.
При введении реабилитационных процедур на практике возникает задача планирования деятельности предприятия-должника. В отличие от обычного финансово-экономического планирования существуют специфические особенности и задачи. Прежде 
всего это обусловлено тем, что вся зарабатываемая прибыль 
должна быть использована для осуществления расчетов по долгам — по утвержденному графику в процедуре финансового оздоровления, а во внешнем управлении — после ее накопления в 
достаточной сумме.
В связи с этим в главе 5 рассматриваются различные варианты оценки долга, который необходимо погасить в ходе реабилитационных процедур, в главе 6 — задачи планирования финансовых потоков от деятельности предприятия в сроки проведения 
процедур банкротства, а в главе 7 — оптимизация ассортимента 
выпускаемой предприятием продукции с целью максимизации 
финансовых результатов работы.
Для лучшего усвоения читателями изложенного материала и 
формирования у них необходимых практических навыков к каждой главе прилагаются типовые и ситуационные задачи для самостоятельного решения, ответы на которые даны в конце книги.
В заключение необходимо сказать, что идея данной книги 
принадлежит Г. К. Талю, профессору, кандидату экономических 
наук, много лет возглавлявшему Федеральную службу России по 
финансовому оздоровлению и банкротству (ФСРФ). Авторы 
приступили к работе над ней еще при его жизни и под его руководством. Некоторые разделы он успел просмотреть, одобрить и 
сделать очень ценные замечания.

ГЛАВА 1

1.1. ПОКАЗАТЕЛИ И КОЭФФИЦИЕНТЫ1

Проведение финансового анализа в судебных процедурах банкротства регламентировано постановлением Правительства Российской Федерации от 25.07.2003 № 367 «Об утверждении Правил проведения арбитражными управляющими финансового 
анализа». При проведении финансового анализа должны быть 
рассчитаны финансовые показатели и коэффициенты, указаны 
причины утраты платежеспособности с учетом динамики изменения коэффициентов.
На практике при расчете и исследовании показателей и коэффициентов возникают проблемы, связанные с исходными данными для анализа, которыми являются бухгалтерская отчетность 
и бухгалтерская документация предприятия. Оставляя вне рамок 
данного пособия вопросы обеспечения достоверности исходной 
информации, рассмотрим одну важную проблему. А именно, в 
функции арбитражных управляющих входит проведение финансового анализа, а также выявление признаков преднамеренного и 
фиктивного банкротства. Для этих целей требуется исследовать 
изменения финансовых показателей предприятия должника в

1 Описываются в соответствии с постановлением Правительства РФ от 
25.07.2003 №  367 «Об утверждении Правил проведения арбитражными управляющими финансового анализа». Данные Правила были изданы до 
опубликования изменений бухгалтерской отчетности. Необходимые корректировки показателей и коэффициентов при проведении анализа по новым формам приводятся в табл. 1.1 и 1.2.

динамике не менее чем за двухлетний период до возбуждения дела о банкротстве и в период проведения его процедур. Вместе с 
тем, начиная с бухгалтерской отчетности за 2003 г., приказом 
Минфина России от 22.07.2003 № 67н введена новая редакция 
форм бухгалтерской отчетности.
В течение нескольких лет начиная с 2004 г. аналитики еще, будут сталкиваться с ситуацией, когда исходная для анализа бухгалтерская отчетность составлена в разные периоды по разным правилам. Эти различия исходной информации должны быть обязательно учтены, что позволит исключить влияние изменения 
форм бухгалтерской отчетности на выводы о динамике финансовых показателей и финансового состояния предприятия-должника.
Поэтому для практического применения Правил финансового анализа, утвержденных Правительством РФ, необходимо 
не только уметь рассчитать показатели, но и обеспечить сопоставимость одноименных показателей, вычисленных по разным 
формам.
Обоснование примененного в данном практическом пособии 
способа учета указанных изменений и обеспечения сопоставимости результатов приведено в приложении.
В табл. 1.1 и 1.2 представлены формулы для расчета показателей и коэффициентов в соответствии с постановлением Правительства РФ от 25.07.2003 № 367, в которых содержатся два варианта расчета показателей:
• по формам бухгалтерской отчетности, действовавшим до 
2004 г. в соответствии с приказом Минфина России от 13.01.2000 
№ 4н «О формах бухгалтерской отчетности организаций» в редакции от 04.12.2002 г.;
• по формам бухгалтерской отчетности, введенным приказом 
Минфина России от 22.07.2003 № 67н «О формах бухгалтерской 
отчетности организаций».
В табл. 1.1 и 1.2 применены следующие условные обозначения:
51 — капитальные затраты на арендуемые основные средства;
52 — незавершенные капитальные затраты на арендуемые основные средства;
А1 — сумма «деловой репутации» и «организационных расходов»;

Расчет финансовых показателей

№
п/п
Наименование показателя
Расчет по формам, действовавшим 
до 2004 г.
Расчет по формам, действующим 
с 2004 г.

1
Совокупные активы (пассивы) — 
баланс активов и пассивов
Стр. 300 =  Стр. 700
Стр. 300 -  стр. 145

2
Скорректированные внеоборотные активы
Стр. 110 — стр. 112 — стр. 113 + стр. 
120 -  51 + стр. 130 -  52 + стр. 135 + 
+ стр. 140 +  стр. 150

Стр. 110 + стр. 120 — 51 +  стр. 130 — 
52 + стр. 135 +  стр. 140 +  стр. 150 — 
А1

3
Оборотные активы
Стр. 290
Стр. 290

4
Долгосрочная дебиторская задолженность
Стр. 230
Стр. 230

5
Ликвидные активы
Стр. 260 +  стр. 250 — стр. 252 + стр. 
215 +  стр. 240 — стр. 244 + стр. 270
Стр. 260 +  стр. 250 + стр. 215 + стр. 
240 — А2 + стр. 270

6
Наиболее ликвидные оборотные 
активы
Стр. 260 +  стр. 250 — стр. 252
Стр. 260 +  стр. 250

7
Краткосрочная дебиторская задолженность
Стр. 215 + стр. 240 — стр. 244
Стр. 215 + стр. 240 — А2

8
Потенциальные оборотные активы к возврату

f
Стр. 940 + стр. 960 (на забалансовых 
счетах)
Стр. 940 + стр. 960 (на забалансовых 
счетах)

9 .
Собственные средства
Стр. 490 + стр. 640 + стр. 650 — (51 + 
+  52) — стр. 244 — стр. 252
Стр.490 — (стр. 145 — стр. 515) + стр. 
640 +  стр. 650 -  (51 + 52) -  А2

№
п/п
Наименование показателя
Расчет по формам, действовавшим 
до 2004 г.
Расчет по формам, действующим 
с 2004 г.

10
Обязательства должника
Стр. 610 +  стр. 620 +  стр. 630 + стр. 
660 + стр. 510 + стр. 520
Стр. 610 + стр. 620 + стр. 630 + стр. 
660 + стр. 510 +  стр. 520

11
Долгосрочные обязательства 
должника
Стр. 510 +  стр. 520
Стр. 510 + стр. 520

12
Текущие обязательства должника
Стр. 610 + стр. 620 + стр. 630 +  стр. 
660
Стр. 610 + стр. 620 + стр. 630 + стр. 
660

13
Просроченная кредиторская задолженность*
L
L

14
Выручка нетто
Стр. 010 ф. № 2
Стр. 010 ф. № 2

15
Валовая выручка
V
V

16
Среднемесячная выручка
V/  Т, где Т — количество месяцев в 
отчетном периоде
V/  Т, где Т - количество месяцев в 
отчетном периоде

17
Чистая прибыль
Стр. 190 ф. №  2
Стр. 190 ф. №  2 -  ПНО, где ПНО -  
постоянное налоговое обязательство

‘ Просроченная кредиторская задолженность L в Правилах не включена в состав показателей для анализа, но 
используется в дальнейшем для расчета финансовых коэффициентов.

Т а б л и ц а  1.2

Расчет финансовых коэффициентов

№
п/п
Наименование коэффициента
Расчет по формам, действовавшим 
до 2004 г.
Расчет по формам, действующим 
с 2004 г.

1
Коэффициент абсолютной ликвидности
(Стр. 260 + стр. 250 — стр. 252) /  
(Стр. 610 + стр. 620 + стр. 630 +  стр. 
660)

(Стр. 260 + стр. 250) /  (Стр. 610 + 
стр. 620 + стр. 630 + стр. 660)

2
Коэффициент текущей ликвидности
(Стр. 260 + стр. 250 — стр. 252 + стр. 
215 + стр. 240 — стр. 244 + стр. 270) /  
(Стр. 610 + стр. 620 + стр. 630 +  стр. 
660)

(Стр. 260 +  стр. 250 + стр. 215 + стр. 
240 -А 2 +  стр. 270) /  (Стр. 610 + стр. 
620 + стр. 630 + стр. 660)

3
Показатель обеспеченности обязательств должника его активами
(Стр. 260 + стр. 250 — стр. 252 + стр. 
215 + стр. 240 + стр. 270 + стр. 110 — 
стр. 112 — стр. 113 + стр. 120 — 51 + 
стр. 130 — 52 + стр. 135 + стр. 140 + 
стр. 150) /  (Стр. 610 + стр. 620 +  стр. 
630 + стр. 660 + стр. 510 + стр. 520)

(Стр. 260 +  стр. 250 + стр. 215 + стр. 
240 —А2 + стр. 270 + стр. 110 + стр. 
120 -  51 + стр. 130 -  52 + стр. 135 + 
стр. 140 + стр. 150 —А1) /  (Стр. 610 
+ стр. 620 + стр. 630 + стр. 660 + 
стр. 510 + стр. 520)

4
Степень платежеспособности по 
текущим обязательствам
(Стр. 610 + стр. 620 + стр. 630 + стр. 
6 6 0 )/ ( К /Т)
(Стр. 610 + стр. 620 + стр. 630 + стр. 
660) / ( V /  Т)

5
Коэффициент автономии
(Стр. 490 + стр. 640 + стр. 650 — (51 
+ 52) — стр. 244 — стр. 252) /  (Стр. 
300 ф. № 1 )

(Стр. 490 — (стр. 145 — стр. 515) + 
стр. 640 + стр. 650 — (51 + 52) — 
АТ)! (Стр. 300 ф. №  1 -  стр. 145)