Л. В. Матраева, Ю. М. Филатова, С. Г. Ерохин

ИНОСТРАННЫЕ 
ИНВЕСТИЦИИ

Учебник

Рекомендовано уполномоченным учреждением 
Министерства образования и науки РФ —
Государственным университетом управления 
в качестве учебника для студентов 
высших учебных заведений, обучающихся 
по направлению подготовки «Экономика»
(квалификация (степень) «бакалавр»)

Регистрационный номер рецензии 486 от 26 декабря 2013 г.
(Федеральный институт развития образования)

Москва
Издательско-торговая корпорация «Дашков и К°»
2014

Серия «Учебные издания для бакалавров»

УДК 339.7
ББК 65.268
          М34

Матраева Л. В.
Иностранные инвестиции: Учебник для бакалав-
ров / Л. В. Матраева, Ю. М. Филатова, С. Г. Ерохин. — 
М.: Издательскоторговая корпорация «Дашков и К°», 
2014. — 248 с.

ISBN 978-5-394-02397-2

В учебнике рассматриваются основные инвестицион-
ные теории. Значительное внимание уделено мировой прак-
тике государственного регулирования иностранных инве-
стиций, созданию благоприятного инвестиционного клима-
та. Один из разделов посвящен правовым аспектам  движе-
ния международного капитала, а в заключительной главе 
рассматривается инвестиционная деятельность транснацио-
нальных корпораций, их генезис и эволюция. После каждой 
главы даны вопросы для самоконтроля и тестовые задания.
Для студентов бакалавриата и магистратуры, обучаю-
щихся по направлению подготовки «Экономика».

ISBN 978-5-394-02397-2  © Матраева Л. В., Филатова Ю. М., 
 
    Ерохин С. Г., 2014
© ООО «ИТК «Дашков и К°», 2014 

Авторы:
Л. В. Матраева — кандидат экономических наук, доцент кафедры 
финансов и банковского дела Российского государственного торгово-
экономического университета (Тульский филиал) — гл. 1–4, 5 (в соавт.);
Ю. М. Филатова — кандидат физико-математических наук, доцент 
кафедры мировой экономики Тульского государственного университе-
та — гл. 5 (в соавт.), гл. 6;
С. Г. Ерохин — кандидат экономических наук, доцент кафедры полит-
экономии и международных экономических отношений Российского госу-
дарственного социального университета — гл. 7.
Рецензенты:
Е. Ф. Авдокушин — доктор экономических наук, профессор; 
В. Н. Бабанов — доктор экономических наук, профессор. 

М34

СОДЕРЖАНИЕ

ВВЕДЕНИЕ   . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .  5
Глава 1. ТЕОРЕТИЧЕСКИЕ ОСНОВЫ ПРЯМЫХ 
ИНОСТРАННЫХ ИНВЕСТИЦИЙ  . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .  7
1.1. Анализ эволюции концепций прямых иностранных 
инвестиций в экономической науке   . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .  7
1.2. Концептуальный подход к понятию “прямые 
иностранные инвестиции” в современной 
экономической науке  . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .  26
1.3. Последствия ПИИ для страны-донора 
и страны-реципиента   . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .  43
Вопросы для самоконтроля  . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .  51
Тесты  . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .  52
Глава 2. ОСОБЕННОСТИ РАЗВИТИЯ РЫНКА ПРЯМЫХ 
ИНОСТРАННЫХ ИНВЕСТИЦИЙ  . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .  56
2.1. Причины интенсификации ПИИ  . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .  56
2.2. Способы проникновения ПИИ на внутренние рынки   . . . . .  58
2.3. Основные тенденции развития мирового рынка 
прямых иностранных инвестиций . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .  68
Вопросы для самоконтроля . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .  78
Тесты  . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .  79
Глава 3. ИНВЕСТИЦИОННЫЙ ПОТЕНЦИАЛ 
И ИНВЕСТИЦИОННЫЙ КЛИМАТ СТРАНЫ  . . . . . . . . . . . . .  82
3.1. Понятия инвестиционного потенциала 
и инвестиционного климата страны и факторы, 
их определяющие . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .  82
3.2. Обзор основных методик оценки инвестиционной 
привлекательности страны . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .  95
3.3. Анализ инвестиционной позиции России 
на мировом рынке иностранных инвестиций . . . . . . . . . . . . . . . . . 111
Вопросы для самоконтроля . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 127
Тесты  . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 127
Глава 4. МИРОВАЯ ПРАКТИКА ГОСУДАРСТВЕННОГО 
РЕГУЛИРОВАНИЯ ИНОСТРАННЫХ ИНВЕСТИЦИЙ . . . 131
4.1. Основные инструменты национального регулирования 
иностранных инвестиций. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 131

4.2. Фискальные и финансовые методы регулирования 
иностранных инвестиций   . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 140
4.3. Специфика инвестиционного регулирования 
в разных странах . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 146
Вопросы для самоконтроля  . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 155
Тесты  . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 156
Глава 5. ОСОБЕННОСТИ РАЗВИТИЯ РОССИЙСКОГО 
РЫНКА ПРЯМЫХ ИНОСТРАННЫХ ИНВЕСТИЦИЙ   . . . 160
5.1. Анализ структуры и динамики потоков прямых 
иностранных инвестиций, входящих на территорию РФ  . . . . 160
5.2. Анализ процесса интеграции российских предприятий 
в мировую экономику. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 173
5.3. Формы интернационализации российских предприятий 
по характеру конкурентных преимуществ . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 187
Вопросы для самоконтроля . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 195
Тесты  . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 195
Глава 6. АКТУАЛЬНЫЕ АСПЕКТЫ МЕЖДУНАРОДНОГО 
ИНВЕСТИЦИОННОГО ПРАВА  . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .  198
6.1. История развития инвестиционного права 
в области иностранных инвестиций в мировой практике  . . . . 198
6.2. Международные инвестиционные соглашения 
как средство регулирования деятельности 
иностранных инвесторов  . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 208
6.3. Международные гарантии как стимуляторы 
деятельности иностранных инвесторов  . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 211
Вопросы для самоконтроля  . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 213
Тесты  . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 214
Глава 7. ТНК КАК ОСНОВНЫЕ УЧАСТНИКИ МИРОВОГО 
ИНВЕСТИЦИОННОГО ПРОЦЕССА  . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .  217
7.1. ТНК как субъект иностранных инвестиций   . . . . . . . . . . . . . . 217
7.2. Эволюция ТНК . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 222
7.3. Конкурентные преимущества ТНК   . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 230
Вопросы для самоподготовки  . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 237
Тесты  . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 237
ГЛОССАРИЙ  . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .  241
ЛИТЕРАТУРА   . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .  245

ВВЕДЕНИЕ

Иностранные инвестиции играют в современной миро-
вой экономике значительную роль, позволяя странам уско-
рять социально-экономическое развитие и успешно инте-
грироваться в мировое хозяйство, и поэтому представляют 
огромный практический интерес для изучения. Понимание 
процессов движения международного капитала важно для 
подготовки по направлениям “Мировая экономика”, “Финан-
сы и кредит”, а также для студентов других экономических 
и управленческих профилей.
Учебник опирается на последние научные исследования 
в области международного движения капитала, правовых 
основ современной мировой экономики, сетевой экономики 
и деятельности транснациональных корпораций, процессов 
глобализации и построения постиндустриального общества.
Для понимания фундаментальных принципов движения 
международного капитала в нем представлена теоретическая 
глава, знакомящая читателя с основными инвестиционными 
теориями. Эти концепции лежат в основе принятия страте-
гических решений как со стороны государства, так и со сто-
роны крупных транснациональных корпораций.
Значительное внимание уделено мировой практике госу-
дарственного регулирования иностранных инвестиций, созда-
нию благоприятного инвестиционного климата. Роль государ-
ственного регулирования в современном мире трудно перео-
ценить, несмотря на возросшие трудности при определении 
и реализации правительствами государственной политики. 
Развитые государства и крупные транснациональные компа-
нии проводят активную деятельность по созданию в развива-
ющихся странах комфортных для себя экономических и по-

литических условий хозяйствования, и мировой опыт такого 
взаимодействия крайне интересен для изучения.
Важным дополнением к традиционно экономическому 
подходу при изучении иностранных инвестиций являются 
правовые аспекты. Вопросы международного инвестиционно-
го права рассматриваются на практических примерах с под-
робными комментариями.
В заключительной главе учебника рассматривается ин-
вестиционная деятельность транснациональных корпораций, 
их генезис и эволюция. Фундаментальный подход, классифи-
кация и систематизация преимуществ и интересов крупней-
ших инвестиционных субъектов мировой экономики пред-
ставляют огромный исследовательский интерес и позволя-
ют разобраться в мотивации принимаемых ТНК (транснаци-
ональными компаниями) решений.
Учебник позволяет сформировать у студентов следую-
щие компетенции: способность принимать организационно-
управленческие решения и готовность нести за них ответ-
ственность, в том числе в нестандартных ситуациях; способ-
ность обобщать и критически оценивать результаты, получен-
ные отечественными и зарубежными исследователями, выяв-
лять перспективные направления, составлять программу ис-
следований; способность самостоятельно осуществлять подго-
товку заданий и разрабатывать проектные решения с учетом 
фактора неопределенности, разрабатывать соответствующие 
методические и нормативные документы, а также предложе-
ния и мероприятия по реализации разработанных проектов и 
программ; способность оценивать эффективность проектов с 
учетом фактора неопределенности; способность анализиро-
вать и использовать различные источники информации для 
проведения экономических расчетов; способность разраба-
тывать варианты управленческих решений и обосновывать 
их выбор на основе критериев социально-экономической эф-
фективности.

Глава 1. ТЕОРЕТИЧЕСКИЕ ОСНОВЫ ПРЯМЫХ 

ИНОСТРАННЫХ ИНВЕСТИЦИЙ

1.1. Анализ эволюции концепций прямых 
иностранных инвестиций в экономической науке 

В современной экономике мировые инвестиционные по-
токи приобретают все большую роль. Любая страна независи-
мо от уровня экономического развития заинтересована в при-
влечении прямых иностранных инвестиций, а точнее сказать, 
в получении косвенных и прямых положительных эффектов 
от этих инвестиционных потоков. Прямые иностранные инве-
стиции (ПИИ) считаются более позитивно воздействующими 
на экономику принимающей страны с точки зрения развития 
ее производственного потенциала и стимулирования переда-
чи технологий. Большинство экономистов оценивает прямые 
иностранные инвестиции для принимающих стран как поло-
жительный фактор. Бесспорно, они становятся дополнитель-
ным источником капиталовложений в экономику, способству-
ющим росту производительности труда и занятости. ПИИ, 
как правило, сопровождаются новыми знаниями, технологи-
ями, методами организации бизнес-процессов, способными 
качественно изменить промышленный капитал и встроить-
ся в мировое разделение труда. Но если обраться к мировой 
практике, прямые иностранные инвестиции способны оказы-
вать не только позитивное, но и негативное влияние на эконо-
мическое развитие принимающей страны, являться источни-
ком рисков и негативных косвенных эффектов. Причем ино-
гда это негативное влияние существенно превышает пози-
тивное. Так, негативное влияние ПИИ может выражаться: в 

вытеснении отечественных производителей, потере контро-
ля над национальным производством, концентрации сверх-
прибыли в экспортно-сырьевом секторе, ухудшении состоя-
ния платежного баланса принимающей страны, если произ-
водство филиалов потребует значительного увеличения объ-
емов импорта и т. д. С учетом отмеченных выше позитивных 
и негативных последствий возникает необходимость исследо-
вания мотивов осуществления ПИИ, а также факторов, при-
водящих к усилению позитивных или к возникновению не-
гативных эффектов. Следует отметить, что это достаточно 
сложная задача, так как решение об инвестировании явля-
ется не только многофакторным, но и динамическим процес-
сом. Многофакторность процесса осуществления ПИИ опре-
деляется спецификой внутренних и внешних условий и оцен-
кой перспективных возможностей в процессе инвестирования. 
Построение модели исследования данного процесса должно 
также учитывать, что мотивы инвестирования меняются в 
динамике1, поэтому использование какой-либо одной теории 
ПИИ в качестве базовой представляется невозможным. Од-
нако, если рассматривать теории ПИИ как обобщенный ана-
лиз уже имевших место событий на международных рынках 
капиталов, то через призму синтеза этих теорий можно выя-
вить многообразие и закономерности эволюционного процес-
са факторов, доминирующих при принятии решения о ПИИ. 
Таким образом, существующая полемика о роли ино-
странного капитала в экономике на сегодняшний день отра-
жает достаточно большой комплекс противоречивых взгля-
дов. Но к концу ХХ в. подавляющее большинство стран по-
ложительно решили вопрос о необходимости присутствия 
иностранного капитала в экономике. Учитывая неоднознач-
ность процесса ПИИ и возрастающую динамичность эконо-
мики в глобальном контексте, необходимо повышение эф-
фективности разработки ПИИ-стратегии России за счет со-
вершенствования и систематизации методов статистическо-

1 Рудь Н. Ю. Теоретические подходы к анализу прямых ино-
странных инвестиций // Вестник ИНЖЭКОНА. Серия: Экономика. — 
Вып. 3 (22). — 2008. — С. 33–40.

го анализа потоков ПИИ для обеспечения его комплексного 
всестороннего анализа. 
Важным методическим этапом при разработке методо-
логии статистического анализа потоков прямых иностран-
ных инвестиций является исследование эволюции и совре-
менных концепций ПИИ в экономической теории. Это позво-
лит в дальнейшем сформировать объективные предпосылки 
методологии исследования процессов ПИИ и обеспечит боль-
шую гибкость и мобильность в проведении анализа, расши-
рить спектр методов анализа.
Следует отметить, что основные ПИИ-теории должны мо-
тивировать принятие решений, касающихся глобального раз-
вития ПИИ-стратегии России, лишь на основе выводов ком-
плексного статистического анализа и реалистичных прогнозов. 
В соответствии в прилагаемой методологией исследова-
ния проанализируем важнейшие теоретические концепции 
ПИИ с целью систематизации факторов, которые, по мнению 
разработчиков теорий, преимущественно влияют на объем и 
качество ПИИ. 
Как показал эмпирический анализ направлений эконо-
мической теории, касающихся вопросов осуществления ПИИ, 
все они имеют ряд особенностей. 
Во-первых, собственно теорий, касающихся ПИИ, в эко-
номической литературе не так много. Тем не менее отдель-
ное теоретическое направление специальных теорий ПИИ 
формируется только во второй половине ХХ в. Это связано с 
тем, что практически все ученые-экономисты рассматрива-
ли процесс осуществления ПИИ через призму других эконо-
мических явлений, не выделяя их как самостоятельный объ-
ект исследования. Явление ПИИ подлежит изучению с пози-
ций различных теоретических подходов — микро-, макроэ-
конономических, экономики мирохозяйственных отношений 
и, наконец, трансформируется в специальные экономические 
теории, которые по сути представляют собой интегрирован-
ные эклектические теории.
Во-вторых, массовое развитие теорий ПИИ связано с 
усилением процессов глобализации экономики. Поскольку 
практика показала, что потоки ПИИ далеко не всегда связа-

ны с международным разделением труда и международной 
торговлей, то в рамках данных теорий была сделана попыт-
ка объяснить причины осуществления ПИИ и особенности их 
размещения, а также оценить последствия для экономики как 
страны-инвестора, так и для страны реципиента. Эти теории 
начали формироваться в конце 50-х — начале 60-х гг. ХХ в. 
Ранее экономисты ограничивались анализом конкретных си-
туаций реализации ПИИ, так как такого рода инвестиции не 
играли большой роли в международных экономических отно-
шениях. Только в 60-х гг. ХХ в. с кризисом и распадом колони-
альной системы и экспансией иностранных инвестиций в стра-
ны третьего мира теории ПИИ начали совершенствоваться. 
Одной из базовых теорий, давших множество предпо-
сылок для дальнейшего развития теорий ПИИ, является те-
ория цикла международного производства товара, разрабо-
танная Р. Верноном в 1966 г. В своей теории Вернон пытает-
ся объяснить развитие мировой торговли готовыми изделия-
ми на основе этапов их жизни, заимствованных из концепций 
маркетинга: внедрение, зрелость, спад1. Эта теория интерпре-
тирует динамику мотивов ПИИ, объясняет обмен товарами 
между странами и причины перемещения целых отраслей. 
В теории сделана попытка дать объяснение решений, прини-
маемых американскими корпорациями по размещению про-
изводства за границей. Наряду с мотивом открытия нового 
производства за рубежом иностранные компании часто вкла-
дывают капитал в уже существующее производство, что по-
зволяет использовать имеющиеся каналы сбыта продукции.
Вернон утверждает, что осуществление ПИИ приобре-
тает особое значение для фирм, производящих инновацион-
ный продукт, только на определенных стадиях жизненного 
цикла: зрелости и спада2. 

1 Халевинская Е. Д. Мировая экономика и международные эконо-
мические отношения. — М.: Экономист, 2004. 

2 Пестова А. А., Сухарева И. О., Солнцев О. Г. О стимулирова-
нии притока прямых иностранных инвестиций в российскую экономи-
ку с целью повышения “качества” экономического роста // Проблемы 
прогнозирования. — 2011. — № 1. — С. 136–154.

Стадия внедрения продукта происходит на внутреннем 
рынке страны, поскольку, когда создается новый вид про-
дукции, возникает ряд проблем, связанных с технологией 
производства, эластичностью спроса и т. п. В этой ситуации 
фирма-производитель предпочитает контролировать про-
изводство на своем традиционном внутреннем рынке и быть 
близкой к своему непосредственному потребителю. Поэтому 
на этой стадии фирме предпочтительно экспортировать го-
товую продукцию в другие страны. 
Однако когда продукт достигает фаз роста и зрелости, 
фирма может принять решение о ПИИ с целью расширения 
рынка или во избежание нарастающей конкуренции. То есть 
на этой стадии компания будет являться чистым экспортером 
продукта, а страны-реципиенты — чистыми импортерами.
На стадии постепенного спада происходит полная стан-
дартизация продукта и его производственного цикла. Расту-
щая ценовая конкуренция с другими фирмами, производя-
щими данный продукт, стимулирует компанию к инвести-
циям в развивающиеся страны с целью снижения издержек 
производства. Таким образом, на этой фазе жизненного цик-
ла страна базирования фирмы-инвестора становится чистым 
импортером товара, а страны-реципиенты — чистыми экс-
портерами.
Тем не менее концепция Вернона получила признание в 
экономической теории как теория международной торговли, 
а не как общая теория ПИИ, поскольку объясняет лишь один 
из мотивов осуществления инвестирования. 
Среди всех концепций, касающихся прямого инвестиро-
вания, особый интерес представляет парадигма “летящих гу-
сей”, поскольку эта концепция, в отличие от остальных пре-
имущественно американских школ, формировалась в рам-
ках японской школы в лице экономистов К. Акамацу (1932), 
К. Коджима (1978), Т. Озава (1995). Считается, что концепция 
достаточно тесно связана с идеями Вернона, поскольку раз-
вивается в параллели с ними. К. Акамацу объяснял зарожде-
ние и рост той или иной отрасли экономики в следующей по-
следовательности:
1) сначала товары внедряются на рынок через импорт;

2) далее развивается местное производство и импорто-
замещение;
3) затем организуется экспорт производимого товара. 
Модель экономического развития по Акамацу представ-
ляет собой разновидность концепций “догоняющего” разви-
тия стран, ранее не выпускавших тот или иной товар широ-
комасштабно и конкурентоспособно. Позднее К. Коджима до-
полнил эту модель четвертой стадией, на которой происхо-
дит замещение внутреннего производства и экспорта ростом 
оффшорного производства в “отстающей” стране и возоб-
новление импорта, но только уже из менее успешных стран. 
Далее парадигму “летящих гусей” развивает Т. Озава, 
который утверждал, что технологическая и финансовая по-
мощь иностранных компаний посредством осуществления 
ПИИ может усиливать экономический прогресс в развива-
ющихся странах. Эти страны с помощью ПИИ могут разви-
вать собственные отрасли потребительских товаров, сокра-
щая временной промежуток между фазами экономического 
роста за счет сокращения времени, необходимого для созда-
ния конкурентоспособного сектора, инвестиционной продук-
ции и высокотехнологичных отраслей1.
Первыми, кто попытался объяснить существенное увели-
чение инвестиционных потоков в 60-е гг. ХХ в. были С. Хай-
мер и Ч. Киндлебергер. Именно их теорию можно охаракте-
ризовать как специальную теорию ПИИ. В рамках теории 
олигополистического поведения C. Хаймер исследовал осо-
бые преимущества компании методом, сочетающим изучение 
прямых иностранных инвестиций с классическими моделями 
несовершенной конкуренции на конкретных товарных рын-
ках. По Хаймеру, инвестор, осуществляющий ПИИ, являет-
ся монополистом или чаще всего олигополистом на том или 
ином товарном рынке и осуществляет инвестирование с це-
лью сохранения или установления контроля над рынком, т. е. 

1 Пестова А. А., Сухарева И. О., Солнцев О. Г. О стимулирова-
нии притока прямых иностранных инвестиций в российскую экономи-
ку с целью повышения “качества” экономического роста // Проблемы 
прогнозирования. — 2011. — № 1. — С. 136–154.