Великие маги хедж-фондов : Трейдеры, которые не проигрывают

В Е Л И К И е

хедж-фондов
м а г и

Т р е й д е р ы , 
к о т о р ы е  н е  п р о и г р ы в а ю т

Д
ж
е
к
Ш
в
а
г
е
р

М о с к в а
2 0 2 2

УДК 336.76
ББК 65.263
 
Ш33

Переводчик В. Скворцов
Редактор А. Романов

Швагер Д.
Ш33  
Великие маги хедж-фондов : Трейдеры, которые не проигрывают / Джек 
Швагер. — Пер. с англ. — М. : Альпина ПРО, 2022. — 502 с. 

ISBN 978-5-206-00063-4

Эксперт по инвестициям и автор культовой книжной серии «Маги рынка» 
Джек Швагер приоткрывает завесу тайны над миром хедж-фондов и предлагает 
взглянуть на него глазами выдающихся трейдеров. Автор умело пользуется 
ставшим уже привычным для него инструментом — интервью, он исследует 
философию и методы торговли своих собеседников в поисках ответа на вопрос, 
как им удалось стать великими инвесторами нашего времени.
Собеседники Швагера, среди которых Джейми Май, Джоэл Гринблатт, Майкл 
Платт, Рэй Далио, Колм О’Ши и Эд Торп,  — откровенно оценивают собственные 
взлеты и падения, а читатель получает возможность учиться на опыте асов 
трейдинга. В книге приводятся 40 советов мастеров рынка — от поиска метода 
торговли, который будет соответствовать личности инвестора, до признания 
важности диверсификации.

УДК 336.76
ББК 65.263

ISBN 978-5-206-00063-4 (рус.)
ISBN 978-1-118-27304-3 (англ.)

Copyright © 2012 by Jack D. Schwager 
© Издание на русском языке, перевод, оформление. 
ООО «Альпина ПРО», 2022

Все права защищены. Никакая часть этой книги 
не может быть воспроизведена в какой бы то ни было 
форме и какими бы то ни было средствами, включая 
размещение в сети Интернет и в корпоративных 
сетях, а также запись в память ЭВМ для частного или 
публичного использования, без письменного разрешения 
владельца авторских прав. По вопросу организации 
доступа к электронной библиотеке издательства 
обращайтесь по адресу mylib@alpina.ru

С любовью к моей жене, Джо Энн.

Ты лучшее, что было и есть в моей жизни.

(Знаю наверняка, потому что

она сама мне об этом сказала.

А она еще ни разу не ошиблас ь.) 

Лара Логан: Чувствуете ли вы скачок адреналина?
Алекс Хоннольд:  Обычно нет. Если я чувствую скачок 
адреналина, значит, что-то пошло не так. Ситуация 
должна развиваться неспешно, согласно плану.

Выдержка из интервью «60 минут»
от 10 октября 2011 г. с Алексом Хоннольдом, 
лучшим в мире скалолазом фри-соло,
среди выдающихся достижений которого 
одиночное восхождение по северо-западной стене 
Хаф-Доум — гранитной скале
высотой 2694 м над уровнем моря
в Йосемитском национальном парке.

Чтобы сделать пылесос,
я сконструировал 5127 прототипов.
Другими словами, потерпел 5126 неудач.
 И в то же время я совершал открытия.

Джеймс Дайсон

Содержание

К читателям  . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .  9
Предисловие  . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .  11
Вступление  . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .  14
Благодарности  . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .  18

Часть 1. Макротрейдеры

Глава 1. Колм О’Ши
Знать, когда идет дождь  . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .  20
Глава 2. Рэй Далио
Человек, которому нравятся ошибки  . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .  61
Глава 3. Ларри Бенедикт
И неудачи приносят успех  . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .  90
Глава 4. Скотт Рэмси
Фьючерсный трейдер с низким уровнем риска  . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .  115
Глава 5. Джаффрей Вудрифф
Третий путь  . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .  139

Часть 2. Мультистратегические игроки

Глава 6. Эдвард Торп
Инноватор  . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .  168

Глава 7. Джейми Май
В поисках асимметрии  . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .  224
Глава 8. Майкл Платт
Управление рисками —  и наука и искусство  . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .  263

Часть 3. Торговцы акциями

Глава 9. Стив Кларк
Делайте больше того, что работает, и меньше того,
что не работает  . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .  288
Глава 10. Мартин Тейлор
Голый король  . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .  320
Глава 11. Том Клаугус
Изменение планов  . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .  354
Глава 12. Джо Видич
Урожай потерь  . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .  377
Глава 13. Кевин Дейли
Кто такой Уоррен Баффетт?  . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .  396
Глава 14. Джимми Балодимас
 Бежать впереди паровоза  . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .  413
Глава 15. Джоэл Гринблатт
Магическая формула  . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .  438

40 уроков мастеров рынка  . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .  474
Эпилог  . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .  488
Приложение А. Коэффициент прибыль/боль   . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .  494
Приложение  Б. Опционы. Основы  . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .  496
Об авторе  . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .  500

К читателям
В

 2007 г. мой коллега, фанат технического анализа, стал увлеченно говорить 
об эффективном методе торговли любым инструментом с помощью 
скользящих средних. На мои возражения, что все это трудно проверить 
задним числом, он рассказал мне об Эде Секойте и подарил книгу «Биржевые 
маги» Джека Швагера.
Некоторое время спустя, в поезде, я добрался до «Магов», и книга меня 
захватила с самых первых страниц. Не будет преувеличением сказать, что 
я испытал настоящее вдохновение и желание добиться результатов, сопоставимых 
с достижениями героев книги. Я перечитывал ее снова и снова, 
оставлял на страницах пометки и каждый раз открывал для себя что-то новое, 
так как информация ложилась на уже приобретенный опыт. И каждый 
раз на вопрос «а какую книгу ты посоветуешь почитать, чтобы лучше узнать 
фондовый рынок?» я отвечал: «“Биржевые маги”. Только “Биржевые маги” 
и их продолжения!»
Помимо познавательных и головокружительных историй становления 
таких известных трейдеров, как Пол Тюдор Джонс, Уильям О’Нил, Джим 
Роджерс и др., книга привлекла меня еще и тем, что рассказывала всем и каждому, 
какой сложный путь к успеху, какие невероятные испытания и тяжелые 
поражения поджидают тех, кто решил заняться инвестициями и торговлей 
на бирже. При этом у каждого будет собственный путь — от анализа поведения 
толпы до расчета сложных мультипликаторов.
Сейчас, в 2022 г., российский фондовый рынок переживает сложный период. 
Инвесторы тревожатся и задаются вопросом, что же будет дальше. Отмечу, 
что серия «Маги рынка» с интервью с лучшими из лучших (по мнению 

К читателям

Джека Швагера) охватывает с учетом начала карьеры участников период 
с 1960-х по 2010-х гг. Читая эти книги, мы можем изучить отдельные стратегии 
торговли известных биржевиков, а еще погрузиться в историю американского 
фондового рынка, который на протяжении названных десятилетий испытывал 
невообразимые скачки от эйфории до паники, пережил стагфляцию, Вьетнам, 
два технологических краха, 11 сентября, инвестиционный бум, ипотечный 
кризис, пандемию. Ставка ФРС колебалась в диапазоне от 0,25% до 20%. Тем 
не менее за 60 лет индекс S&P 500 принес 10,5% доходности, что уже неплохо. 
И Джек Швагер сумел найти тех, кто относительно стабильно опережал индекс 
и других участников биржевого марафона. И это не может не обнадеживать!
В России вышло четыре из пяти книг серии (в 1989, 1992, 2001, 2020 г.), 
благодаря которым вы сможете воссоздать историю биржевой индустрии 
за несколько десятилетий, попробовать отыскать параллели, например, между 
сегодняшним днем и инфляционными рынками 1970-х гг. В этой книге (в США 
она вышла в 2012 г.) вы найдете истории и подходы на тот момент еще малоизвестного 
Рея Далио, героя «большой игры на понижение» Джейми Мая и математика 
Эдварда Торпа. И для нас большая честь принять участие в ее переводе 
и в издании. Теперь российскому читателю доступна вся легендарная серия 
целиком. Надеюсь, это подарит вам приятные часы за увлекательным чтением 
и принесет огромную пользу.

Элвис Марламов,
основатель сообщества
частных инвесторов
Alёnka Capital

Предисловие

О

днажды в некоем королевстве из-за засухи случился неурожай. Цена 
на зерно, разумеется, выросла. Одни начали экономить и печь меньше 
хлеба, а другие стали скупать пшеницу и создавать запас в расчете на дальнейшее 
подорожание.
Узнав о перекупщиках и высоких ценах, король  разослал по городам 
и весям своих глашатаев, чтобы те разъясняли: отныне спекуляция —  государственное 
преступление и нарушителей ждет суровое наказание.
Новый закон, как и большинство законов против свободного рынка, 
только усугубил проблему. Вскоре в ряде городов вообще не осталось пшеницы, 
а  где-то, по слухам, ее было  даже с избытком. Король все  повышал и повышал 
штрафы, однако цена зерна, если его вообще можно было найти,  только 
росла.
 В один прекрасный день придворный шут, весело потренькивая бубенчиками 
на своем колпаке, в два счета на пальцах втолковал своему суверену, 
как покончить с голодом и прослыть мудрым и справедливым правителем. 
На следующий день солдаты снова отправились по городам, но на этот раз они 
провозглашали отмену всех законов против скупщиков и предлагали на каждом 
центральном рынке повесить местную цену на пшеницу.

Предисловие

Города предложение приняли. Г де-то цены оказались неожиданно высокими,  
где-то —  неожиданно низкими.  В следующие дни дороги между городами 
превратились в реки пшеницы: спекулянты спешили сбросить спреды. 
Не прошло и недели, как цены на зерно выровнялись и хлеба стало хватать 
всем.
Придворный шут, обладающий острым чутьем и озабоченный собственным 
выживанием, внимательно проследил, чтобы вся слава досталась королю.
Мне нравится эта история.
Самое интересное, конечно, в том, откуда придворному шуту было так 
много известно о функционировании рынков и как ему удалось донести эти 
знания до короля.
Едва ли мы получим точный ответ. Мне, например, думается, что придворный 
шут часто посещал королевскую библиотеку, где изучал «Воспоминания 
биржевого спекулянта» 1 Эдвина Лефевра, «Психологию народов и масс» 2 Густава 
Лебона, «Наиболее распространенные заблуждения и безумства толпы» 3 
Чарльза Маккея и книжную серию «Маги рынка» Джека Швагера.
Оказывается, что торговля —  это решение большинства экономических 
проблем; свободный рынок, неприкосновенность торговли и здоровая экономика —  
все это способы выразить одну и ту же мысль. И в этой связи читатели —  
это наши сторонники, а мужчины и женщины в книгах Джека Шва-
гера —  наши герои.
Свои книги о торговле Швагер иллюстрирует яркими портретами трейдеров. 
Находит идеальные примеры, делает своих героев понятными и доступными 
и позволяет им самим рассказывать, чем именно они занимаются 
и как все в точности происходит. Швагер дает нам возможность ощутить 
трудности, радости и горести, с которыми  сталкиваются его подопечные. Таким 
образом, мы близко знакомимся с каждым из них и узнаем об их жизненных 
принципах, например —  смирись, следуй за потоком, управляй рисками, 
делай по-своему.
Книги Швагера —  обязательное чтение для действующих трейдеров и тех, 
кто планирует сам заняться трейдингом или выбирает себе трейдера.

1 
Лефевр Э. Воспоминания биржевого спекулянта. —  М.: Бомбора, 2021.

2 
Лебон Г. Психология народов и масс. —  М.: Эксмо- Пресс, 2018.

3 
Маккей Ч. Наиболее распространенные заблуждения и безумства толпы. —  М.: Альпина 
ПРО, 2022.