Финансы устойчивого развитая : В 2 книгах. Книга I

Российский экономический 
университет 
имени Г.В. Плеханова

ФИНАНСЫ 

УСТОЙЧИВОГО 

РАЗВИТИЯ

В 2 книгах

Книга I

Под общей редакцией 

доктора экономических наук К.В. Ордова

Рекомендовано Международным учебно-методическим центром 

«Профессиональный учебник» в качестве учебника

для студентов высших учебных заведений, обучающихся

по направлениям подготовки 38.03.01 «Экономика», 

38.04.08 «Финансы и кредит», 38.03.02 «Менеджмент»,

38.03.04 «Государственное и муниципальное управление».

(квалификация (степень) «магистр»)

Рекомендовано Научно-исследовательским институтом

образования и науки в качестве учебника

для студентов высших учебных заведений, обучающихся

по направлениям подготовки 38.03.01 «Экономика», 

38.04.08 «Финансы и кредит», 38.03.02 «Менеджмент»,

38.03.04 «Государственное и муниципальное управление».

(квалификация (степень) «магистр»)

Москва  2023

УДК [336.531:502/504](075.8)
EDN: https://elibrary.ru/GDOBVK

ББК 65.261.53я73-1

Ф59

Рецензенты:

доктор экономических наук, профессор Е.Н. Алифанова

(руководитель Департамента финансовых рынков и финансового инжиниринга

Финансового университета при Правительстве Российской Федерации)

доктор технических наук, старший научный сотрудник М.В. Рыбин

(заведующий кафедрой управления инновациями МГИМО МИД России)

Редакционная коллегия:

доктор экономических наук К.В. Ордов

кандидат экономических наук Е.В. Алтухова

Главный редактор издательства  Н.Д. Эриашвили,

кандидат юридических наук, доктор экономических наук, профессор,

лауреат премии Правительства РФ в области науки и техники, 

лауреат премии Правительства РФ в области образования

Ф59
Финансы устойчивого развития: учебник. В 2 книгах. Книга I /

под общ. ред. К.В. Ордова. — М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2023. — 255 с.

ISBN 978-5-238-03681-6
ISBN 978-5-238-03682-3 (кн. I)
Агентство CIP РГБ

Учебник включает теоретические аспекты организации финансов устойчивого 

развития, где представлена сущность и принципы зеленого финансирования, дана 
характеристика современному состоянию индикаторов и рейтингов устойчивого 
развития. Рассмотрена специфика современных финансовых технологий в системе «
зеленых» финансов. Определена архитектура глобальной системы «зеленого» 
финансирования и ответственного инвестирования. Раскрыты вопросы моделирования 
финансовых рисков, связанных с изменением климата. Изучена работа 
налоговых и неналоговых инструментов в системе государственного регулирования «
зеленой» экономики. Дополнительные задания и вопросы для самоконтроля 
позволяют закрепить представленный материал.

Соответствует требованиям федеральных государственных стандартов выс-

шего образования последнего поколения.

Для студентов очной, очно-заочной и заочной форм обучения по направлени-

ям подготовки 38.03.01 «Экономика», 38.04.08 «Финансы и кредит», 38.03.02 
«Менеджмент», 38.03.04 «Государственное и муниципальное управление».

ББК 65.261.53я73-1

ISBN 978-5-238-03682-3 (кн. I)
ISBN 978-5-238-03681-6
© ИЗДАТЕЛЬСТВО ЮНИТИ-ДАНА, 2023
Принадлежит исключительное право на использование и распространение издания.
Воспроизведение всей книги или любой ее части любыми средствами или в какой-либо 
форме, в том числе в интернет-сети, запрещается без письменного разрешения издательства.

ВВЕДЕНИЕ 

 
 
 
Современная интерпретация термина «устойчивое развитие» официально 
берет свое начало в 2015 г., когда страны — члены ООН приняли 
17 целей1 в области устойчивого развития человечества. Движение 
по пути устойчивого развития основывается на трансформации 
финансов и финансовой системы. Данная трансформация приводит к 
смене базовых и привычных финансовых концепций и парадигм во 
всех сферах общественной жизни.  
Если еще 50 лет назад финансы представлялись значимой частью 
экономических и социальных отношений, то сегодня финансы являются 
главной и неотъемлемой частью общественного развития и основой 
общественного благосостояния. Трансформация современной 
финансовой системы и концепций управления финансами имеет целью 
преодоление главных вызовов, стоящих перед человечеством, 
среди которых бедность, неравенство в распределении богатств и различные 
формы социального неравенства, изменение климата и забота 
об окружающей среде, а также многие другие.   
В данных условиях достижение целей устойчивого развития возможно 
только при смене доминирующей либерально-рыночной финансовой 
парадигмы на социально ответственную. С середины ХХ в.  
концепция корпоративных финансов в системе эффективного управления 
бизнесом все больше инкорпорирует принципы социальной ответственности 
бизнеса. После формализации целей устойчивого развития 
базовая парадигма финансового менеджмента, нацеленная на 
повышение стоимости бизнеса и максимизацию эффективности инвестиций, 

дрейфует 
от 
исключительно 
интересов 
акционеров 
(shareholders) к более широкому кругу бенефициаров деятельности 
компании — стейкхолдеров (stakeholders). 
Трансформация корпоративных финансов для достижения целей 
устойчивого 
развития 
осуществляется 
на 
принципах 
ESG 

                                                            
1 https://www.un.org/sustainabledevelopment/ru/  

Введение 

 
(Environmental, Social, Governance). Пока ESG-принципы лишь в стадии 
формирования и стандартизации, включая разработку требований 
к формированию и раскрытию нефинансовой отчетности. Эти принципы 
пока не носят обязательного характера, но крупнейшие компании 
мира, следуя этим принципам, формируют для себя конкурентные 
преимущества, положительную деловую репутацию и имидж, снижают 
регуляторные риски, создают новые рынки и инновационные 
товары, тем самым формируя для себя основу долгосрочного устойчивого 
развития и успеха. 
Особого внимания заслуживает и формирующаяся архитектура 
зеленого финансового рынка, включающая не только работу новых 
участников, но и инструменты оценки и регулирования. В связи с 
этим существенную значимость приобретает разработка новых стандартов, 
индикаторов, индексов и иных показателей, позволяющих 
дать оценку деятельности хозяйствующего субъекта и сформировать 
его ESG-рейтинг. Именно ESG-рейтинг сможет в дальнейшем дать 
представление об инвестиционной привлекательности и вовлеченности 
субъекта рынка в процессы ESG-повестки. В настоящее время разрабатываются 
стандарты МСФО к формированию ESG-отчетности 
хозяйствующими субъектами.  
Совершенно новый тренд задан сегодня в системе развития финансовых 
технологий. Цифровая трансформация мировой экономики 
наиболее глубоко проникла в финансовую сферу, обеспечивая дополнительный 
импульс развитию новых инструментов зеленого финансирования 
и различных финансовых технологичных платформ. Финансовые 
технологии формируют новые принципы управления финансами, 
доступности финансовых услуг и инструментов. Алгоритмы 
децентрализованных систем находят свое применение в сфере современных 
финансовых технологий (FinTech), включая появление новых 
цифровых финансовых активов, инвестиционных стратегий, подходов 
к управлению инвестициями и собственными финансами. Крип-
товалюты стали неотъемлемой частью эволюции цифровых финансов, 
но в ближайшем будущем ожидается появление цифровых национальных 
валют (CBDC), включая цифровой рубль. Это потребует 
ускоренной трансформации всей национальной и мировой финансовой 
системы. 
Реализацию климатической повестки невозможно представить без 
современных методов оценки финансового риска. Здесь важна не 
только оценка влияния климатического риска на успешную работу 

финансового рынка, но и изучение вопросов интеграции климатических 
рисков в систему финансового риск-менеджмента организации. 
Существенным аспектом является также оценка использования таких 
финансовых инструментов управления климатическими рисками, как 
погодные деривативы, катастрофные свопы и климатические облигации. 
В настоящее время формируется мировой рынок «углеродных 
единиц», а также российский национальный рынок. Накоплен опыт 
работы «карбоновых полигонов» и «карбоновых ферм», разработаны 
стандарты зеленых проектов, а также условия их финансирования. В 
2021 г. в Глазго прошла 26-я Конференция ООН по климату (COP26), 
в рамках которой 197 стран-участников, включая Российскую Федерацию, 
подписали климатический пакт о первоочередных мерах и 
обязательствах по декарбонизации мировой экономики. В 2021 г. Правительство 
РФ утвердило Стратегию социально-экономического развития 
России с низким уровнем выбросов парниковых газов до 2050 
года. К 2060 г. ожидается достижение Россией углеродной нейтральности 
при устойчивом росте экономики. 
Эффективное функционирование зеленой экономики невозможно 
представить без государственного регулирования данного процесса. 
В последние годы в России активно формируется законодательная 
база, определяющая нормы и правила работы в системе устойчивого 
развития. Новые требования и подходы к регулированию основаны на 
международных стандартах и процедурах организации зеленых финансов. 

Важным направлением в системе государственного регулирования 
занимают налоговые и неналоговые инструменты. Особую значимость 
приобретает вопрос налоговых и неналоговых противоречий и 
возможных стимулов перехода к зеленой экономике на принципах 
устойчивого развития. 
Детальная проработка ключевых особенностей организации финансов 
устойчивого развития позволит не только сформировать представление 
о системе организации зеленого финансового рынка, но 
определит необходимость дальнейшего развития данной тематики в 
системе работы финансов организации. В экономике существует дефицит 
финансистов новой формации и специалистов с глубоким пониманием 
принципов финансов устойчивого развития и ESG-
трансформации.  
В данном учебнике сформулированы определения понятий «ESG-
трансформация», «зеленая экономика», «зеленый финансовый ры-

Введение 

 
нок», «ESG-рейтинг» и «ESG-рэнкинг», «индекс экологической эффективности». 
В учебнике раскрыты принципы устойчивого развития 
и особенности организации зеленого финансирования и ответственного 
инвестирования, рассмотрена работа современных финансовых 
технологий в условиях  ESG-трансформации, проанализированы модели 
оценки климатических рисков, а также представлены налоговые 
и неналоговые инструменты государственного регулирования зеленой 
экономики. Учебник «Финансы устойчивого развития» включает 
вопросы для самоконтроля и практические задания. 
 
Авторский коллектив 
Елена Владимировна Алтухова — доцент, канд. экон. наук, доцент 
Российского экономического университета им. Г.В. Плеханова, Российской 
академии народного хозяйства и государственной службы 
при Президенте Российской Федерации (1.1, 1.3)   
Аяз Аладдин оглы Алиев — доцент, канд. экон. наук, доцент Российского 
экономического университета им. Г.В. Плеханова (5.3) 
Эльмира Ахметшаевна Асяева —  канд. экон. наук, доцент Российского 
экономического университета им. Г.В. Плеханова (4.1, 4.3) 
Ирина Алексеевна Батуева — ассистент Российского экономического 
университета им. Г.В. Плеханова (3.1) 
Татьяна Григорьевна Бондаренко — доцент, канд. экон. наук, доцент 
Российского экономического университета им. Г.В. Плеханова (
3.3) 
Михаил Сергеевич Гордиенко — доцент, канд. экон. наук, доцент 
Российского экономического университета им. Г.В. Плеханова 
(5.1, 5.2) 
Наталья Владимировна Грызунова — профессор, д-р экон. наук, 
профессор Российского экономического университета им. 
Г.В. Плеханова (5.3) 
Ольга Александровна Жданова — доцент, канд. экон. наук, доцент 
Российского экономического университета им. Г.В. Плеханова (
1.1) 
Надежда Альбертовна Зацарная — ведущий специалист отдела 
документационного и информационно-технического сопровождения 
аттестационного процесса управления аттестации и подготовки 
научных кадров, ассистент Российского экономического 
университета им. Г.В. Плеханова (5.2) 
Яна Яковлевна Иванова — доцент, канд. экон. наук, доцент Российского 
экономического университета им. Г.В. Плеханова (1.2) 

Александра Федоровна Лещинская — профессор, д-р экон. наук, 
профессор Российского экономического университета им. 
Г.В. Плеханова (3.2) 
Максим Александрович Марков —  доцент, канд. экон. наук, доцент 
Российского экономического университета им. Г.В. Плеханова  (
2.1, 2.2) 
Константин Васильевич Ордов — доцент, д-р экон. наук, заведующий 
кафедрой финансов устойчивого развития Российского 
экономического университета им. Г.В. Плеханова (Введение) 
Ольга Викторовна Романченко — доцент, канд. техн. наук, доцент 
Российского экономического университета им. Г.В. Плеханова (
3.2) 
Ирина Вячеславовна Сокольникова — доцент, канд. экон. наук, 
доцент Российского экономического университета им. Г.В. Плеханова (
1.2) 
Алексей Евгеньевич Фошкин — канд. экон. наук, доцент Российского 
экономического университета им. Г.В. Плеханова (2.3) 
Ирина Петровна Хоминич — профессор, д-р экон. наук, профессор 
Российского экономического университета им. Г.В. Плеханова (
3.1) 
Надежда Михайловна Чуйкова — канд. экон. наук, доцент Российского 
экономического университета им. Г.В. Плеханова (3.3) 
Наталья Федоровна Челухина — доцент, д-р экон. наук, профессор 
Российского экономического университета им. Г.В. Плеханова  (
4.2, 4.3) 
Елена Борисовна Шувалова — профессор, д-р экон. наук, профессор 
Российского экономического университета им. Г.В. Плеханова (
5.1) 

ГЛАВА 1 

СУЩНОСТЬ И ПРИНЦИПЫ  
УСТОЙЧИВОГО РАЗВИТИЯ 
 
 
 

1.1. Экологические, социальные и управленческие  
критерии устойчивого развития 

Глобальное потепление, необходимость сокращения бедности и 
потребность в рациональном использовании природных ресурсов 
определили особую значимость и взаимообусловленность данных 
проблем. 
Существенное место в этой системе занимает вопрос организации 
ведения хозяйства с учетом новых условий и требований времени.  

Современное состояние экономики и общественной жизни требует 
бережного отношения к окружающей действительности. Это 
должно реализовываться в рамках базовых принципов устойчивого 
развития. 
Устойчивое развитие (англ. sustainable development) представляет 
собой гармоничное развитие, которое обеспечивает потребности 
настоящего без ущерба для будущих поколений. 
Данный термин был введен Международной комиссией по окружающей 
среде и развитию (МКОСР) в рамках работы над положениями 
Концепции устойчивого развития, которые были впервые опубликованы 
в 1987 г. 
Концепция устойчивого развития имеет четыре основных принципа. 

1. Принцип справедливости — предусматривает высокий уровень 
жизни для всего населения планеты, в том числе будущих поколений. 
Это требует сохранения ресурсов для будущих поколений. 

Сущность и принципы устойчивого развития 
9 

2. Принцип сохранения природной среды — требует сокращения
антропогенного воздействия в целях поддержания устойчивости биосферы 
и сохранения возможности к самовосстановлению. Это требует 
сбалансированного развития экологической, экономической и социальной 
составляющей. 
3. Принцип целостности мышления — требует осознания взаимообусловленности 
и взаимозависимости экологической, экономической 
и социальной составляющих. Другими словами, реализация 
устойчивого развития возможна при комплексном подходе. 
4. Принцип «думать глобально — действовать локально» —  определяет 
возможность влияния текущей ситуации и конкретных действий 
по нивелированию климатических рисков на будущие события 
в мире в целом.  
В 2015 г. Генеральная Ассамблея ООН утвердила 17 целей в области 
устойчивого развития (ЦУР) (рис. 1.1).  

Рис. 1.1. Цели в области устойчивого развития1 

1 Центр международного промышленного сотрудничества ЮНИДО в Российской 
Федерации. http://www.unido.ru/overview/mdg/ 

Глава 1 

Весь перечень приведенных выше целей определяет базовые приоритеты 
развития, соблюдение которых позволит реализовать весь 
комплекс сформулированных ООН целей. 
Декларируемые ООН цели активно внедряются на национальном 
уровне, а также включаются в стратегические планы развития 
компаний и корпораций, приобретая глобальный характер перехода 
к новой парадигме социально-экономического развития.  
Россия уже реализует 12 национальных проектов, способствующих 
достижению 12 ЦУР ООН. Многие компании выбирают к исполнению 
те ЦУР, которые наиболее соответствуют их стратегическим 
приоритетам. Например, вклад «ФосАгро» в устойчивое развитие соответствует  
10 ЦУР ООН, что определяет серьезную вовлеченность 
компании в достижение результативности работы в области ESG-
повестки.  
К ключевым элементам устойчивого развития относятся сегодня: 
E, или Environmental, — окружающая среда (экологическая сфера); 
S, или Social, — социальная сфера; G, или corporate Governance, — 
сфера управления (рис.1.2).  
Устойчивость системы с точки зрения критерия экологичности 
определяется удовлетворительным для общества состоянием окружающей 
среды, что также включает отказ от любых действий, которые 
смогут подорвать жизнь будущих поколений. 
Управленческие критерии рассматриваются с позиции самообеспеченности 
системы, а именно: 
•
уровня доходов на душу населения в аспекте расслоения общества 
по данному показателю;
•
зависимости от источников сырья, энергии, средств производства 
и  рабочей силы;
•
зависимости от потребителей продукции и потребителей отходов;
•

инфляции;
•
энергоемкости ВВП.
В зависимости от уровня развития экономики государства можно
приводить более широкий список оценочных показателей по критерию 
экономической составляющей.