Инвестиционное кредитование

Серия «Учебные издания для магистров»




В. И. Бережной, О. В. Бережная, М. В. Сероштан, Г. Г. Суспицына, Т. Г. Марцева





                ИНВЕСТИЦИОННОЕ КРЕДИТОВАНИЕ




        Учебник

3-е издание, переработанное и дополненное

Рекомендовано Учебно-методическим советом по высшему образованию в качестве учебника для студентов магистратуры, обучающихся по направлениям подготовки «Экономика» и «Финансы и кредит»




Москва Издательско-торговая корпорация «Дашков и К°» 2023

УДК 336
ББК 65.26
     Б48
Авторы:
     В. И. Бережной - доктор экономических наук, профессор;
     О. В. Бережная - доктор экономических наук, доцент;
     М. В. Сероштан - доктор экономических наук, профессор;
     Г. Г. Суспицына - кандидат экономических наук, доцент;
     Т. Г. Марцева - кандидат экономических наук, доцент.
Рецензенты:
     А.       Я. Быстряков - доктор экономических наук, профессор, заведующий кафедрой «Финансы и кредит» Российского университета дружбы народов;
     Т. В. Погодина - доктор экономических наук, профессор Департамента менеджмента Финансового университета при Правительстве Российской Федерации.

     Бережной, Владимир Иванович.

Б48     Инвестиционное кредитование : учебник для магистров /
     В.     И. Бережной, О. В. Бережная, М. В. Сероштан, Г. Г. Суспицына, Т. Г. Марцева. - 3-е изд., перераб. и доп. - М.: Издательско-торговая корпорация «Дашков и К°», 2023. - 252 с.
         ISBN 978-5-394-04897-5.
         В учебнике рассмотрены организационные основы инвестиционного кредитования, методы оценки рисков инвестиционного кредитования, предложены примеры и аналитические выкладки по оценке рынка инвестиционного кредитования, технологии кредитования, определению уровня риска и оценке кредитоспособности заемщика. По каждому разделу учебника помещены тесты, практические и ситуационные задания для самостоятельного контроля полученных заданий.
         Существенная новизна учебника определяется его практической направленностью, ориентированной на формирование у магистров профессиональных компетенций в области финансов и кредита, с учетом отечественного и зарубежного опыта инвестиционного кредитования.
         Для студентов магистратуры, обучающихся по направлениям подготовки «Экономика» и «Финансы и кредит», а также научных работников, преподавателей, аспирантов.

© Бережной В. И., Бережная О. В.,
                                      Сероштан М. В., Суспицына Г. Г., ISBN 978-5-394-04897-5               Марцева Т. Г., 2023, с изменениями

СОДЕРЖАНИЕ


Предисловие ................................................4
Глава 1. Организационные основы инвестиционного кредитования.............................................5
1.1 Понятие и виды инвестиционного кредита..................5
1.2 Кредит и банки в инвестиционном процессе ..............18
1.3 Характеристика системы инвестиционного кредитования ...27
1.4 Организация процесса инвестиционного кредитования коммерческим банком .......................................37
Контрольные вопросы........................................71
Задания для самостоятельного выполнения ...................73
Тестовые задания...........................................94
Глава 2. Методы оценки рисков инвестиционного кредитования.99
2.1 Риски в инвестиционном кредитовании....................99
2.2 Зарубежный опыт оценки рисков банковского инвестиционного кредитования..............................................115
2.3 Комплексная оценка уровня риска по инвестиционному кредиту .... 125
Контрольные вопросы.......................................141
Задания для самостоятельного выполнения ..................142
Тестовые задания..........................................150
Глава 3. Кредитоспособность клиента как инструмент снижения кредитного риска .............................155
3.1 Оценка кредитоспособности заемщика....................155
3.2 Определение инвестиционной кредитоспособности предприятия-заемщика......................................211
3.3 Анализ кредитоспособности заемщика на основе модели прогнозирования банкротства ..............................223
Контрольные вопросы.......................................228
Задания для самостоятельного выполнения ..................230
Тестовые задания..........................................241
Список литературы и источников ...........................246
Приложение ...............................................251

3

    ПРЕДИСЛОВИЕ


    Настоящий учебник подготовлен по дисциплине в соответствии с Федеральным государственным образовательным стандартом высшего образования по направлению подготовки 38.04.01 Экономика (уровень магистратуры) и представляет собой комплекс необходимого инструментария для будущих магистров, посвятивших себя организации процесса инвестиционного кредитования.
    Целью изучения представленных в учебнике тем является формирование у студентов систем компетенций, определяющих их личную способность решать определенный класс профессиональных задач.
    Построение и изложение материала направлено на формирование исследовательских навыков в сфере инвестиционного кредитования. Предлагаемые методы несут в себе элементы системного анализа и позволяют будущим специалистам самостоятельно выстраивать варианты анализа и интерпретации данных, даже в ситуациях с высокой долей неопределенности.
    Содержание и структура учебного пособия выстроены таким образом, чтобы обучающиеся могли, как применить представленные технологии исследования рисков инвестиционного кредитования, так и на их базе формировать свои, преломляя показанный опыт под конкретные задачи.
    В настоящем издании предложены примеры и аналитические выкладки по оценке рынка инвестиционного кредитования, технологии кредитования, определении уровня риска и оценке кредитоспособности заемщика.
    В конце каждого раздела учебника помещены тесты, практические и ситуационные задания, которые помогут осуществлять самостоятельный контроль полученных знаний.
    Выражаем благодарность В. А. Астафьеву, преподавателю СевероКавказского института дополнительного образования (г. Ставрополь) за помощь в написании первой главы учебника.

4

Глава 1. ОРГАНИЗАЦИОННЫЕ ОСНОВЫ ИНВЕСТИЦИОННОГО КРЕДИТОВАНИЯ

    1.1 Понятие и виды инвестиционного кредита


     Согласно ст. 819 Гражданского кодекса РФ банковский кредит -это действия по предоставлению банком денежных средств заемщику в размере и на условиях, предусмотренным кредитным договором, и обязанностью заемщика возвратить полученную денежную сумму и уплатить проценты на нее.
     Временное высвобождение денежных средств у одних хозяйствующих субъектов и временная потребность в них у других -это две неразрывные стороны единого процесса кругооборота капитала.
     Возникшее противоречие между высвобождением и потребностью в средствах разрешается посредством кредита, который окончательно увязывает материальные и финансовые ресурсы, необходимые для нормальной деятельности субъектов хозяйствования.
     Исходя из этого определения, кредит как экономическая категория выражает определенные отношения общества, являющиеся составной частью производственных отношений. Они возникают между кредитором и заемщиком по поводу предоставления и возвратного движения ссуды. На рисунке 1.1 дано схематическое представление кредита.

Рисунок 1.1 - Схематическое представление кредита

5

     В основе банковского инвестиционного кредитования лежит особый долгосрочный банковский продукт - инвестиционный кредит. Экономический смысл его заключается в предоставлении заемщику денежных средств на целевой основе, главным образом для реализации инвестиционного проекта, а также для воспроизводства основных средств под залог доходоприносящих активов, которые юридически и/или экономически неотделимы от деятельности заемщика (инициатора проекта).
     Однако в настоящее время нормативно-правовая база РФ не определяет понятия «банковский продукт», «банковская услуга». А в экономической литературе существует достаточно большой разнобой мнений в интерпретации этих терминов. Поэтому будем считать, что банковский продукт (кредитный продукт) - это самостоятельное экономическое понятие.
     По сути, это то, что клиент приобретает у банка, и то, что представляет собой конкретный способ, технологию, с помощью которых конкретный банк оказывает ту или иную услугу. В свою очередь, банковская услуга есть конечный результат или итог деятельности банка, состоящий в удовлетворении заявленной клиентом потребности.
     В таблице 1.1 дана сравнительная характеристика краткосрочного кредитования и инвестиционного кредитования.
Таблица 1.1 - Сравнительная характеристика краткосрочного кредитования

и инвестиционного кредитования

                                                       Инвестиционное    
Характеристики          Краткосрочное кредитование     (долгосрочное)    
                                                        кредитование     
           1                        2                        3           
1. Цель кредитования    Текущие затраты            Инвестиционные затраты
2. Объекты кредитования Оборотные средства         Основные средства     
3. Особенности          Технико-экономическое      Инвестиционный проект 
документации            обоснование                                      
4. Ресурсы для          Краткосрочные              Инвестиционные        
кредитования                                                             
5. Срок кредита         До 1 года                  Свыше 1 года          

6

Окончание таблицы 1.1.

            1                             2                             3             
6. Соответствие суммы      Соответствие                    Заемщик вкладывает в       
затрат и кредита                                           затраты часть своих средств
7. Финансовое состояние    Оценка кредитоспособности       Оценка инвестиционной      
заемщика                                                   привлекательности          
8. Формы обеспечения       Залог, гарантия, поручительство Комплексное обеспечение    
возвратности кредита                                                                  
9. Доход банка             Банковский процент              Повышенный банковский      
                                                           процент; возможно право    
                                                           на участие в распределении 
                                                           предполагаемого дохода     
10. Основной источник      Доходы от всей хозяйственной    Доходы от проекта          
возврата кредита           деятельности предприятия                                   
11. Зависимость кредитного От финансового состояния        От финансового состояния   
риска                      заемщика, формирования и        заемщика, формирования и   
                           возможности реализации          реализации                 
                           обеспечительных обязательств    обеспечительных            
                                                           обязательств и             
                                                           эффективности              
12. Кредитный мониторинг   Финансовое состояние            Финансовое состояние       
                           заемщика, качество обеспечения  заемщика, качество         
                                                           обеспечения, процессе      
                                                           реализации                 
                                                           инвестиционных проектов    

     Банковский инвестиционный кредит как самостоятельное экономическое понятие обладает следующими специфическими свойствами [50]:
     •      инвестиционный кредит направлен на обслуживание материального производства;
     •      целью инвестиционного кредита является стимулирование экономического роста;
     •      инвестиционный кредит носит, как правило, долгосрочный характер;
     •      инвестиционный кредит - это всегда ссуда капитала;
     •      объектом кредитования выступают основные, а также неразрывно связанные с ними оборотные средства, функционирующие в сфере производства;
     •      инвестиционное кредитование предполагает возвратное движение средств на протяжении длительного периода времени;
     •      инвестиционное кредитование предполагает наличие четко проработанного бизнес-плана или технико-экономического обоснования

7

и контрактов (договоренностей, сделок), предусматривающих поставку закупаемого имущества, реализацию необходимых работ, оказание услуг;
     •       бизнес-план инвестиционного проекта должен быть оформлен в одном из принятых для получения кредита форматах (например, Project Explorer);
     •       обязательно наличие существенной доли собственного участия инициаторов в инвестиционном проекте (как правило, не менее 20-30%) при значительном финансовом рычаге;
     •       источниками погашения кредита является вся хозяйственная и финансовая деятельность действующего предприятия-заемщика, включая доходы, генерируемые в результате реализации инвестиционного проекта;
     •       по испрашиваемому кредиту, помимо предоставляемого бизнес-плана инвестиционного проекта, требуется адекватное обеспечение в виде залога имущества, гарантий и поручительств третьих лиц - других банков, государственных органов, материнских и аффилированных компаний, совладельцев компании-заемщика;
     •       объемы выделяемых кредитных ресурсов значительны, поэтому требуется их строго целевое использование;
     •       инвестиционному кредитованию присущи значительные риски, которые требуют их разделения между участниками проекта;
     •       заемщик (инициатор проекта) либо в отдельных случаях предприятие-поручитель должны иметь устойчивое финансовое положение, быть способными качественно обслуживать и своевременно погашать предоставляемый кредит.
     Таким образом, сформулированные существенные признаки инвестиционного кредита дают основания полагать, что банковское инвестиционное кредитование представляет собой самостоятельную группу кредитных отношений, играющих особую роль в инвестиционной сфере. Соответственно и технологии выдачи инвестиционных кредитов отличны от технологии, к примеру, заключения обычной краткосрочной кредитной сделки.
     В соответствии с определением банковского продукта банковский инвестиционный кредит - это то, что клиент покупает у банка, как

8

подчеркивает экономист А. Тавасиев, в форме «комплекса взаимосвязанных организационных, финансовых, юридических и иных действий (процедур), составляющих целостный регламент взаимодействия сотрудников банка (конкретных его подразделений) с обслуживаемым клиентом, единую и завершенную технологию обслуживания клиента» [49].
     И если банковская услуга имеет конкретную адресную направленность, то банковский продукт как бы обезличен и предназначен, прежде всего, для продажи на рынке.
     Как любому продукту, банковскому инвестиционному кредиту присущ набор характеристик (свойств), включающих в себя [50]:
     -       его вид;
     -       специфический способ производства;
     -       стоимость (цену) кредита (процентная ставка, комиссионное вознаграждение);
     -       потребительную стоимость (способность удовлетворить потребность клиента в инвестиционных ресурсах полностью или частично за счет средств банковского кредита).
     Это в свою очередь предполагает наличие его количественных характеристик (сумма, лимит), определенный метод кредитования (разовый кредит, кредитная линия) и др.
     Этот перечень инвестиционных кредитных продуктов банка остается открытым. Здесь нельзя не согласиться с мнением Е. Тихомировой, которая отмечает, что «...в отличие от банковских услуг, набор которых является относительно постоянным, перечень банковских продуктов практически ничем не ограничен» [50].
     Более того, профили и состав инвестиционных кредитных продуктов меняются со временем в соответствии с изменениями в экономике, основными тенденциями развития ее сфер, изменениями в стратегии конкретных банков. Каждый конкретный банк имеет свои приоритеты в кредитной политике, разрабатывает те инвестиционные кредитные продукты, которые им соответствуют, формируя некий стандартный их пакет, но учитывая при этом необходимость постоянного совершенствования и развития.
     Рассмотрим такой признак классификации, как форма инвестиционного кредита.

9

     Задача состоит в том, чтобы в основу системы классификации кредита положить не формальные признаки, а сущностные, позволяющие структурировать последний, выделить стадии движения, сформулировать основы отношений, лежащих в основе той или иной формы кредита, избежав при этом указанных недостатков и излишней путаницы.
     В «Толковом словаре русского языка» С. И. Ожегова и Н. Ю. Шведовой слово «форма» трактуется как «...способ существования содержания, неотделимый от него и служащий его выражением», а также «внешнее очертание, наружный вид предмета». В связи с этим заслуживает внимания данная еще Ю. Е. Шенгером трактовка формы кредита как «...совокупности ряда элементов, определяющих основные черты кредитных отношений, находящихся во взаимной связи и рассчитанных на конкретный тип кредитного отношения».
     При этом наиболее существенными признавались следующие элементы [59]:
     -       порядок участия собственных средств хозяйственной организации;
     -       объекты кредитования;
     —       порядок выдачи и погашения кредитов;
     —       порядок регулирования размера кредита в соответствии с выполнением заданий хозяйственного плана;
     —       организация контроля за правильностью использования кредитов.
     В учебнике «Финансы и кредит» под редакцией М. В. Романовского и др. отмечается: «Форма кредита отражает структуру кредитных отношений, их субъектов и основных свойств, сохраняющихся при различных внешних и внутренних изменениях». Как бы не менялись связи между кредитором и заемщиком по поводу ссуженной стоимости, форма кредита выражает его содержание как целого [56].
     Выделенные формы инвестиционного кредита далеко не бесспорны. Однако именно они, на наш взгляд, отражают структуру этих специфических отношений по поводу предоставления инвестиционного кредита, их субъектов, свойства, остающиеся

10

неизменными при внутренних и внешних изменениях, и позволяют продвинуться далее в теории банковского инвестиционного кредитования в плане четкого структурирования и классификации инвестиционных кредитных продуктов.
     Во-первых, это кредитование инвестиционных проектов действующих предприятий. В западной экономической литературе это называется структурным финансированием. Данное направление менее рискованно, поскольку в расчет берутся фактические показатели деятельности предприятия за анализируемый период. Прогнозные показатели строятся без учета внедрения проекта: как если предприятие продолжало бы заниматься текущей деятельностью при тех же обстоятельствах и при этом оплачивало расходы по инвестиционному кредиту. Это означает, что проекты финансируются в рамках действующего предприятия. В этом случае предприятие для реализации проекта использует все доступные денежные средства - как собственные, так и заемные, а погашение долга также осуществляется за счет всех доступных действующему предприятию средств, в том числе доходов от основной деятельности, доходов, генерируемых инвестиционным проектом, который предприятие (компания) реализует.
     Таким образом, данная форма инвестиционного кредитования не предполагает создание специальной компании для реализации проекта, т.е. финансирование осуществляется в адрес действующего предприятия. В остальном структура сделки мало отличается от структуры проектного финансирования. Предприятия финансируют свой проект путем привлечения акционерного и заемного капитала и должны сами инвестировать сумму, составляющую не менее 20-30% инвестиционных затрат проекта. Кредиторы будут анализировать те же факторы, что и в случае проектного финансирования.
     При этом банк-кредитор фактически принимает на себя часть рисков, связанных с реализацией финансируемого проекта, а решение по кредитованию проекта во многом зависит от планируемого дохода. Таким образом, в расчет, безусловно, принимается как сам инвестиционный проект, так и текущее финансовое состояние предприятия-заемщика, а также способность его менеджмента реализовать те или иные инвестиционные решения.

11