Международное частное право и инвестиции

Институт законодательства и сравнительного правоведения 
при Правительстве Российской Федерации

МЕЖДУНАРОДНОЕ 
ЧАСТНОЕ  ПРАВО 
И  ИНВЕСТИЦИИ

Н.Г. Доронина, Н.Г. Семилютина

Москва
2012

Монография

УДК 341(075.8)
ББК 67.93я73
 
Д69

Издание одобрено Ученым советом Института законодательства 
и сравнительного правоведения при Правительстве Российской Федерации

Доронина Н.Г., Семилютина Н.Г.
Международное частное  право и  инвестиции: монография. — М.: Институт законодательства и сравнительного правоведения при Правительстве РФ; Юридическая фирма «Контракт», 2012. — 272 с.

ISBN 978-5-98209-124-6

Предметом исследования стали положения национального законодательства и международного регулирования, рассматриваемые во  взаимодействии. Рассматривается влияние механизма разделения труда в рамках ВТО на управление инвестициями.
Особенностью работы является анализ различных форм осуществления инвестирования 
капиталов как связанных с учреждением правосубъектных организаций, так и не связанных с 
таковыми. Предметом изучения стала деятельность инвестиционных фондов, включая деятельность так называемых суверенных фондов. В работе уделяется внимание современным тенденциям в развитии традиционных форм привлечения капитала, таким как концессионные договоры. Исследуются современные международные акты, регламентирующие формы инвестирования капитала.
В работе уделяется внимание регулированию портфельных инвестиций, анализу причин и 
последствий глобального финансового кризиса 2008 г. Особое внимание в работе уделяется 
практике разрешения споров, связанных с привлечением иностранного капитала. При этом анализируется практика как российских национальных судов, так и международных юрисдикционных 
органов, в частности, речь идет о международном центре по урегулированию инвестиционных 
споров (МЦУИС). Достоинством работы является изучение правовых актов, принятых в 2011 г. 
и вступающих в действие в 2012, 2013 гг. Это делает работу актуальной и интересной.
Издание будет полезно научным работникам, преподавателям, аспирантам и студентам 
юридических вузов, а также широкому кругу читателей, интересующихся данной проблемой.

УДК 341(075.8)
ББК 67.93я73

Д69

ISBN 978-5-98209-124-6

©  Институт законодательства и сравнительного 
 
правоведения при Правительстве 
 
Российской Федерации, 2012

ISBN 978-5-98209-124-6

9 785982 091246

Institute  of  Legislation  and  Comparative  Law  under 
the  Government  of  the  Russian  Federation

Moscow
2012

PRIVATE 
INTERNATIONAL LAW
AND  INVESTMENTS

N. Doronina, N. Semilyutina

Monograph

©  The Institute of Legislation and Comparative 
 
Law under the Government 
 
of the Russian Federation, 2012

Doronina N., Semilyutina N.
Private International Law and Investments: Monograph. — М.: 
Institute  of  Legislation and Comparative Law under the Government 
of the Russian Federation, 2012. — 272 с.

The subject-matter of the present monographic work is the study of the national 
and international regulation of investment in their interconnection.  The WTO regulation and its influence on investment regulation is analysed. Various forms of investments are being analysed connected with the creation of a legal entity as well as those 
which are not connected with the incorporation. Investment funds (including sovereign 
funds) are subject matter of the work.
The authors pay attention to traditional forms of foreign direct investments as 
concession agreements. International and national acts and documents which regulate 
those forms are being studied. 
Legal forms of portfolio investments are studied as well as the causes and factors 
that lead to the 2008 financial crisis. Attention is paid to the problems of various forms 
of dispute resolution. Practice of national courts as well as international (such as 
ICSID) was analysed. The latest legislation, including those that were adopted in 2011 
and are to be enacted in 2012–2013.
The book is oriented to scientists, tutors, lecturers of law faculties, post-graduate 
students and to everyone interested in the presented issue.

СОДЕРЖАНИЕ

Предисловие .......................................................................... 21

Глава 1
Инвестиции.  Значение юридического 
определения категории «инвестиции» 
для правового регулирования ................................... 32

§ 1.  Категории «капитал» и «инвестиции» .................. 32

§ 2.  Юридические определения категории 
«инвестиции» в российском законодательстве ... 37

Глава 2
Источники регулирования инвестиций. 
Общая характеристика ................................................ 43

§ 1.  Национальное законодательство 
как источник правового регулирования 
иностранных инвестиций .......................................... 43

1.1.  Особенности источников правового 
регулирования иностранных инвестиций .......... 43

1.2.  Концессионные соглашения как источник 
и как самостоятельный вид договорного 
обязательства в международном частном 
праве ....................................................................... 49

1.3.  Внутренние коллизионные нормы 
как источник регулирования инвестиций ......... 50

1.4.  Инвестиционные кодексы как источник 
национального права ............................................ 58

 § 2.  Международный договор как источник 
правового регулирования иностранных 
инвестиций ..................................................................... 58

2.1.  Классификация международных договоров 
в сфере международного инвестиционного 
сотрудничества ...................................................... 58

Содержание

2.2.  Двусторонние международные соглашения 
о защите инвестиций ............................................ 59

2.3.  Многосторонние конвенции 
о защите инвестиций ............................................ 68

§ 3.  Многосторонняя торговая система ВТО, 
документы международных организаций 
в международно-правовом регулировании 
инвестиций ..................................................................... 69

3.1.  Изменения в международном праве, 
подготовившие создание многостороннего 
международно-правового механизма 
регулирования инвестиций .................................. 69

3.2.  Договор к Энергетической хартии 
как многосторонний инструмент 
регулирования инвестиций в энергетике ........... 73

3.3.  Роль многосторонних международных 
договоров в развитии регионального 
международно-правового регулирования 
инвестиций ............................................................. 77

Глава 3
Юридическое лицо как субъект 
инвестиционной деятельности .................................. 80

§ 1.  Определение понятия 
«иностранный инвестор» 
в международном частном праве ............................. 80

1.1.  Понятия «иностранное юридическое лицо» 
и «иностранный инвестор» .................................. 80

1.2.  Понятия «национальность», 
«место основной деятельности» 
и «режим иностранных инвестиций» ................. 82

§ 2.  Унификация корпоративного права 
в Европейском Союзе .................................................. 85

2.1.  Положения Римского договора 
об условиях движения капитала ......................... 85

Содержание

2.2.  Условия допуска инвестиций в решении 
по делу «Centros» .................................................. 87

2.3.  Условия допуска инвестиций 
по российскому законодательству ...................... 89

§ 3.  Транснациональные корпорации 
в международном частном праве ............................. 92

3.1.  Понятие «транснациональные корпорации» .... 92

3.2.  Унификация правового регулирования 
транснациональных корпораций ........................ 94

3.3.  Европейская компания 
в Европейском Союзе ............................................ 96

Глава 4
Инвестиционный фонд 
как особая категория предпринимательских 
организаций ..................................................................... 99

§ 1.  Инвестиционные фонды 
в Российской Федерации и за рубежом ................. 99

1.1.  Приватизация как толчок развитию 
портфельных инвестиций  ................................... 99

1.2.  Особенности формирования 
российского рынка ценных бумаг ......................102

1.3.  Общие положения об инвестиционных 
фондах в зарубежном законодательстве............108

§ 2.  Унификация законодательства 
об инвестиционных фондах в странах 
Европейского Союза ...................................................115

2.1.  Директива ЕС от 20.12.1985 № 611 
(UCITS) ...................................................................115

2.2.  Директива ЕС о схемах выплаты 
компенсации инвесторам ....................................119

2.3.  Защита инвестора как часть 
регулирования финансового рынка ...................121

Содержание

§ 3.  Место Закона об инвестиционных фондах 
в системе российского законодательства .............124

3.1.  Гражданский кодекс 
Российской Федерации ........................................124

3.2.  Новые организационно-правовые формы 
и Гражданский кодекс 
Российской Федерации ........................................125

3.3.  Негосударственные пенсионные фонды ............142

3.4.  Общие фонды банковского управления .............143

3.5.  Понятие «суверенные фонды» 
в российском законодательстве ..........................147

Глава 5
Особенности организаций, 
не являющихся юридическими лицами, 
и правовой режим инвесторов  ................................ 149

§ 1.  Национальность организаций, 
не являющихся юридическими лицами ...............149

1.1.  Понятие «организация, не являющаяся 
юридическим лицом» ..........................................149

1.2.  Филиал как разновидность 
«иностранного инвестора» ..................................151

1.3.  Значение определения личного статута 
по Гражданскому кодексу Российской Федерации, 
по иностранному законодательству 
и по международным соглашениям 
о правовой помощи ..............................................152

§ 2.  Правовой режим деятельности иностранных 
инвесторов .....................................................................155

2.1.  Режим наибольшего благоприятствования ......155

2.2.  Национальный режим .........................................159

2.3.  Национальный режим для предприятий, 
контролируемых из-за рубежа ...........................162

Содержание

§ 3.  Организационный договор 
в регулировании инвестиций ...................................165

3.1.  Понятия «организационный договор» 
и «договорные формы инвестиций» ..................165

3.2.  Реформа французского 
 Гражданского кодекса  .......................................166

3.3.  Система договоров, возникающая 
при реализации инвестиционных проектов  ....168

Глава 6
Концессионный договор 
как форма осуществления 
инвестиций ..................................................................... 170

§ 1.  Определение концессионного договора .................170

1.1.  Гражданско-правовая природа 
концессионного договора ....................................170

1.2.  Концессионный договор как пример 
государственно-частного партнерства ...............171

1.3.  Публичный и частный интерес 
в концессионном договоре ...................................173

§ 2.  Основные положения российского 
законодательства, касающегося 
концессионного соглашения ....................................174

2.1.  Обязанность частного лица 
осуществлять инвестиции ...................................174

2.2.  Объекты концессионного соглашения ...............175

2.3.  Срок действия и другие существенные 
условия концессионного соглашения ................176

§ 3.  Унификация материального 
и коллизионного правового регулирования 
концессионных договоров .........................................179

 3.1.  Модельный закон ОЭСР 
и Руководство ЮНСИТРАЛ  ...............................179

Содержание

3.2. Содержание материально-правового 
регулирования концессионных договоров 
в Руководстве ЮНСИТРАЛ  ...............................183

3.3.  Унификация коллизионных норм 
концессионных договоров ...................................190

Глава 7
Портфельные инвестиции 
на регулируемых рынках. 
Инфраструктура регулируемых 
рынков .............................................................................. 198

§ 1.  Формы осуществления портфельных 
инвестиций ....................................................................198

1.1.  Операции на финансовом рынке 
как формы осуществления портфельных 
инвестиций ............................................................198

1.2.  Понятие «организованный рынок 
инвестиций..........................................................199

§ 2.  Понятия «биржевой рынок»
и «внебиржевой рынок» ............................................200

2.1.  Биржа в современном 
российском праве  ................................................200

2.2.  Биржевые правила, 
состав и правовая природа ..................................205

2.3.  Биржевые и внебиржевые сделки. 
Эволюция регулирования 
организованных торгов .......................................210

2.4.  Альтернативные торговые системы ...................216

§ 3.  Законодательство Европейского Союза: 
от торгов биржевым товаром 
к «регулируемым рынкам финансовых 
инструментов» ..............................................................221

3.1.  Директива ЕС «О рынках финансовых 
инструментов» (MIFID)  ......................................221

Содержание

3.2.  Имплементация норм MIFID в национальное 
законодательство стран ЕС и влияние 
на развитие законодательства США ..................226

3.3.  Влияние правового регулирования 
международных финансовых рынков 
на российское законодательство  .......................231

§ 4.  Уроки глобального финансового кризиса: 
регулирование глобальных финансовых 
рынков и формирование нового уровня 
взаимодействия национальных рынков ...............235

4.1.  Истоки кризиса 2008 года ...................................235

4.2.  Уроки кризиса. Принципы построения 
новой модели регулирования 
глобальных рынков ..............................................238

Глава 8
Порядок разрешения 
инвестиционных споров ............................................ 243

§ 1.  Особенности категории 
инвестиционных споров  ...........................................243

1.1.  Источники регулирования 
инвестиционных споров  .....................................243

1.2.  Публично-правовые аспекты 
частноправового механизма 
разрешения инвестиционного спора ..................246

1.3.  Международно-правовая система 
защиты иностранного инвестора ........................248

§ 2.  Выбор применимого права и выбор суда 
в Вашингтонской конвенции  ..................................250

2.1.  Унификация коллизионной нормы 
в Вашингтонской конвенции ..............................250

2.2.  Определение компетенции МЦУИС 
в Вашингтонской конвенции 
иностранных инвестиций 
и категория инвестиционных споров ................252

Содержание

2.3.  Практика МЦУИС в части применения 
статьи 25 Вашингтонской конвенции ...............256

§ 3.  Практика рассмотрения 
инвестиционных споров ............................................259

3.1.  Обращение к нормам международного 
права при разрешении инвестиционных 
споров .....................................................................259

3.2.  Договор концессии и двусторонние 
международные соглашения 
в спорах о защите инвестиций ...........................263

3.3.  Портфельные инвестиции 
в практике арбитражного суда 
Российской Федерации ........................................266

TABLE OF CONTENTS

Preface ..................................................................................... 21

CHAPTER 1 
INVESTMENTS. SIGNIFICANCE 
OF THE LEGAL DEFINTION 
OF “INVESTMENTS” 
FOR THE LEGAL REGULATION ............................... 32

§ 1.  “Capital” and “investments” ....................................... 32

§ 2.  Legal definition of the “investments” 
in the Russian legislation  ........................................... 37

CHAPTER 2 
LEGAL SOURCES OF THE INVESTMENTS 
REGULATION. GENERAL DESCRIPTION ............ 43

§ 1.  National legislation as a legal source 
of the foteign invetment regulation  ......................... 43

1.1.  Peculiarities of  the legal sources 
of the foreign investment ...................................... 43

1.2.  Concession agreements as the legal source 
of the foreign investment in the private 
international law .................................................... 49

1.3.  Notional conflict of laws rules as source 
of the investment regulation 
of the investments .................................................. 50

1.4. Investment codes as a source 
of the national law .................................................. 58

§ 2. International treaties as a source of the legal 
regulation for the foreign investments .................... 58

2.1. Classification of the international treaties 
in the area of the international cooperation 
in the investment sphere ........................................ 58

Table of Contents

2.2. Bilateral Investment Treaties ................................ 59

2.3. Multilateral Investment 
Agreements ............................................................. 68

§ 3. Multilateral Tradin System — WTO, 
legal acts of the international organisations 
in the international regulation 
of the investments ......................................................... 69

3.1. Changes in the international law, 
necessary for the multilateral legal 
mechanism of the investment regulation ............. 69

3.2. Energy Charter as multilateral 
instrument of the investments regulations .......... 73

3.3. Significance of the multilateral 
international treaties in the development 
of the regional international regulation 
of the investments .................................................. 77

CHAPTER 3 
LEGAL ENTITY AS A SUBJECT 
OF THE INVESTMENT ACTIVITIES ........................ 80

§ 1.  The definition 
of the “foreign investor” 
in the private international law ................................. 80

1.1.  A “foreign legal person” 
and a “foreign investor”......................................... 80

1.2.  “Nationality”, “place of business” 
and “foreign investment treatment” ..................... 82

§ 2.  Unification of corporate law 
in the EU .......................................................................... 85

2.1.  Rome Treaty on the capital movements ................ 85

2.2.  Conditions of the capital access 
in the Centros case .................................................. 87

Table of Contents

2.3.  Conditions of the capital access 
according to the Russian legislation ..................... 89

§ 3.  “Transnational corporations” 
in the private international law ................................. 92

3.1.  Cathegory “Transnational 
Corporation” ........................................................... 92

3.2.  Unification of the legal reulation 
of the transnational corporations .......................... 94

3.3.  European company in the EU ................................ 96

CHAPTER 4 
INVESTMENT FUND 
AS SPECIFIC FORM OF BUSINESS 
ACTIVITIES ...................................................................... 99

§ 1.  Investment funds in the Russian 
Federation and abroad .................................................. 99

1.1.  Privatization  as a start 
for the development of the portfolio 
investments ............................................................. 99

1.2.  The peculiarities of the formation 
of the Russian stock market .................................102

1.3.  General provisions on the investment 
funds in the legislation of the foreign states ......108

§ 2.  The unification of the investment 
funds legislation in  the EU .......................................115

2.1.  EU Directive № 611 of December 20, 
1985 (UCITS) .........................................................115

2.2.  EU Directive on the investor’s compensation 
schemes...................................................................119

2.3.  The investor’s protection as part 
of the financial market regulations .....................121

Table of Contents

§ 3.  The Investments Funds Law 
in the system 
of the Russian legislation ...........................................124

3.1.  The Civil Code 
of the Russian Federation .....................................124

3.2.   New legal forms and the Civil Code 
of the Russian Federation .....................................125

3.3.  Non-government pension funds ...........................142

3.4.  United funds of  the banking 
management ...........................................................143

3.5.  The sovereign funds 
in the Russian legislation .....................................147

CHAPTER 5 
NON-CORPORATE BODIES 
AND INVESTORS’ TREATMENT ............................ 149 

§ 1. Nationality of the non-corporate 
bodies ...............................................................................149

1.1.  “Non-corporate body” ............................................149

1.2.  Affiliate as a foreign investor ..............................151

1.3.  The significance of the personal 
statute acoording to Civil Code, 
foreign laws and Legal assistance 
treaties ...................................................................152

§ 2.  Foreign investors treatment ......................................155

2.1.  Most-favoured nation treatment ..........................155

2.2.  National treatment regime ...................................159

2.3.  National treatment 
for the enterprises controlled 
from abroad ............................................................162

Table of Contents

§ 3.  The organisational contract 
in the investment regulations ....................................165

3.1.  The “organisational contract” 
and contractual forms of investments .................165

3.2.  The reform of the French Civil Code ....................166

3.3.  Contractual system 
of the investment projects ....................................168

CHAPTER 6 
CONCESSION AS A FORM 
OF THE INVESTMENT ACTIVITIES ...................... 170

§ 1.  The definition of the concession 
agreement .......................................................................170

1.1.   The civil nature of the concession 
agreement ...............................................................170

1.2.  Concession agreements as an example 
of a private public partnership .............................171

1.3.  Public and private interests 
in the concession agreement .................................173

§ 2.  General provisions 
of the Russian legislation 
on the concessions agreements ..................................174

2.1.  The obligation of a private peson to invest..........174

2.2.  The Subject of the concession agreement ............175

2.3.  Terms and conditions 
of a concession agreement .....................................176

§ 3.  The unification of the material 
and conflict of laws regulation 
of the concession agreements .....................................179

3.1.  The OECD Model Law and UNCITRAL 
Regulations ............................................................179

Table of Contents

3.2.  The subject matter 
of the concession agreements 
according to UNCITRAL Regulations .................183

3.3.  The unification of the conflict 
of rules of the concession agreements ..................190

CHAPTER 7 
PORTFOLIO INVESTMENTS 
ON THE REGULATED MARKETS. 
INFRASTRUCTURE OF THE REGULATED 
MARKETS ....................................................................... 198

§ 1.  The legal forms of the portfolio 
investments....................................................................198

1.1.  The financial markets transactions 
as a form of portfolio investments .......................198

1.2.  The “regulated market” of investments...............199

§ 2.  The “exchange” and the OTC markets .....................200

2.1.  An “exchange” under the Russian law .................200

2.2.  The exchange rules, their content 
and legal nature .....................................................205

2.3.  The “echange” and OTC transactions. 
Evolution of the regulation 
of the organised trades ..........................................210

2.4.  The “alternative trading systems” .......................216

§ 3.  The EU legislation: 
from exchange trades of commodities 
to regulated markets of financial 
instruments ....................................................................221

3.1.  The EU Directive on the markets 
of the financial instruments (MIFID) ..................221

3.2.  The Implementation of MIFID 
in the national legislation of the EU 
and its influence on the US legislation ................226

Table of Contents

3.3.  The influence of the international 
financial markets regulation 
on the Russian legislation .....................................231

§ 4.  The lessons of the global financial crisis: 
global financial market regulation 
and new stage of the national markets 
cooperation .....................................................................235

4.1.  The causes of the 2008 crisis ................................235

4.2.  The lessons of the crisis. Principles 
of the new model of the financial markets 
regulation ...............................................................238

CHAPTER 8 
THE RESOLUTION 
OF THE INVESTMENT DISPUTES ......................... 243

§ 1.  The peculiarities 
of the investment disputes .........................................243

1.1.  The legal sources of the investment 
disputes resolution ................................................243

1.2.  Public law aspects of the private law 
mechanism of the investment disputes 
resolution ...............................................................246

1.3.  The system of the investors protection 
under th international  law ...................................248

§ 2.  Choice of the applicable law 
and choice of the court 
under the Washington convention ...........................250

2.1.  The conflict of law rule 
in the Washington convention .............................250

2.2.  The ICSID jurisdiction 
under the Washington convention 
and qualification of a dispute 
as an investment dispute.......................................252

Table of Contents

2.3.  The ICSID practice in the application 
of the article 25 of the Washington 
convention ..............................................................256

§ 3.  The resolution of the investment 
disputes ...........................................................................259

3.1.  The application of the rules 
of the international law in the investment 
disputes resolution ................................................259

3.2.  The concession agreements and bilateral 
investment treaties ................................................263

3.3.  The portfolio investments 
in the practice of the Russian 
arbitration courts ..................................................266

ПРЕДИСЛОВИЕ

Представленная монография «Международное частное право и 
инвестиции» посвящена анализу правового регулирования иностранных инвестиций в рамках системы международного частного 
права. 
Регулирование капиталовложений в определенной степени отражает проблему взаимоотношения человека и государства. Частные 
капиталовложения являются, по существу, выражением частной инициативы отдельных людей, их свободы и стремления к самовыражению через осуществление предпринимательской деятельности. Государство, с одной стороны, поощряет частную инициативу; с другой 
стороны, выражая интересы общества в целом, обеспечивает безопасность общества, периодически устанавливает ограничения, 
т.е. границы, в рамках которых частный «произвол» считается допустимым и дозволительным. Таким образом, регулирование инвестиций превращается в своеобразный диалог между частным лицом — 
индивидом — и обществом, выразителем интересов которого является государство.
Когда государство действует в рамках национальных границ, 
устанавливая правила для своих подданных, не касаясь вопросов, 
затрагивающих интересы подданных других государств, речь может 
идти лишь о том, насколько действия государства способствуют 
процветанию его населения и успеху государства в смысле его положения в международном сообществе. По мере развития связей 
между государствами и возрастания взаимозависимости государств 
вопрос о нарушении имущественных прав иностранных граждан и 
их объединений, об ограничении их предпринимательской активности начинает выходить за пределы только одного государства. 
Неслучайно первый инвестиционный спор возник сразу же после 
Первой мировой войны и был связан в том числе с применением 
Версальских соглашений, подписанием которых была завершена 
война и определены принципы нового послевоенного мирового 
правопорядка. В этой ситуации нарушение имущественных прав 
частного лица путем национализации его имущества рассматривалось как нарушение нового правопорядка, установленного Версальскими международными соглашениями. Действия государства рассматривались сквозь призму соответствия нормам мирового правопорядка1. 

1 
См.: Norton P.M. A Law of the Future or the Law of the Past? Modern Tribunals and 
the International Law of Expropriation // The American Journal of International Law. 
1991. Vol. 85. Р. 474–505.

Произошедшая в России Великая Октябрьская социалистическая  
революция привела к появлению нового государства — вначале 
РСФСР, а затем и СССР. Выразив готовность к развитию новых социально-экономических отношений, государство выдвинуло тезис 
об абсолютном праве государства определять правопорядок на своей 
территории без учета сформировавшихся представлений в национальных правовых системах и международном праве того периода1. 
Описанный подход в конечном счете к идее регулирования инвестиций свидетельствует о том, что именно национальное право 
принимающего государства является определяющим для установления правового режима иностранных инвестиций, включая право на 
национализацию иностранной собственности на своей территории. 
Однако, как показывает дальнейшее развитие международных экономических отношений, абсолютная воля государства в регулировании иностранных инвестиций оказывается не такой уж абсолютной. 
Успех государства начинает зависеть не только от его абсолютной 
воли, но и от умения взаимодействовать с другими государствами и 
создавать привлекательные условия для экономической деятельности 
иностранных инвесторов.
Таким образом, регулирование иностранных инвестиций с самого начала оказывается проблемой, решение которой находится одновременно в двух плоскостях: национального и международно-правового регулирования. Национальное право отдельного государства 
определяет границы свободы и допустимые формы предпринимательской активности частного лица на своей территории, а международный правопорядок — права и обязанности государств в части 
установления границ предпринимательской активности иностранных лиц на своей территории.
В международном частном праве вопросы иностранных инвестиций традиционно рассматривались, прежде всего, в связи с актами о 
национализации иностранной частной собственности, как вопросы, 
связанные с возмещением ущерба собственнику национализированного имущества. Именно гражданско-правовые последствия принятия акта публичной власти всегда находились в центре внимания 
международного частного права.
Со второй половины ХХ столетия инвестиционная политика 
стала играть значительно большую роль в международной жизни. 
С одной стороны, перемещение капитала стало постепенно заменять перемещение товаров и услуг. С другой стороны, в этот период 

1 
См.: Veeder V.V. The Lena Goldfi elds Arbitration: The Historical Roots of Three 
Ideas // International and Comparative Law Quarterly. 1998. Vol. 47. Р. 747–792; 
Лунц Л.А. Международное частное право. М., 1949. С. 200–207; Вилков Г.Е. Национализация и международное право. М., 1962.

на карте мира появилось много новых государств, освободившихся 
от колониальной зависимости. Свое освобождение от колониального гнета новые государства видели в том числе и в прекращении 
разграбления национальных природных ресурсов иностранными 
компаниями. Таким образом, провозглашение суверенитета и независимости в новых государствах нередко сопровождалось принятием актов о национализации иностранной собственности на своих территориях. Заявляя о своем праве определять условия осуществления предпринимательской деятельности иностранными 
лицами, развивающиеся государства нередко объединяли свои усилия. Примером такого рода объединения может служить принятие 
странами Латинской Америки в 1969 г. Единого инвестиционного 
кодекса (далее — ЕИК), который отразил солидарную позицию 
развивающихся государств, стремящихся защитить национальные 
интересы против действий иностранных инвесторов. ЕИК интересен в том числе и попыткой определить категорию «иностранный 
инвестор» способом, отличным от тех критериев, которые использовались и используются в традиционном международном частном 
праве. Иностранным по ЕИК являлся не только инвестор, являющийся иностранным лицом с точки зрения традиционных подходов к определению его государственной принадлежности (например, место регистрации, место нахождения головного офиса), но и 
лицо, по существу, «национальное», но у которого преобладал «иностранный интерес», например, доля иностранного участия в юридическом лице превышала 51%. ЕИК устанавливал требование о 
необходимости постепенного уменьшения доли иностранного участия и увеличения доли национального участия1. 
Другим проявлением солидарных действий развивающихся государств в отстаивании своего права на самостоятельное определение 
режима иностранных инвестиций стало принятие в 1974 г. Декларации ООН «Об установлении нового международного экономического порядка»2 (далее — Декларация о НМЭП).
В числе прочих международных документов Декларация о НМЭП 
провозгласила принцип, в соответствии с которым каждое государство имело право устанавливать такой экономический и социальный 
порядок, который наиболее соответствует его развитию и не может 
рассматриваться в качестве основания для любой формы дискриминации (подп. «d» п. 4). Кроме того, Декларация о НМЭП провозгла
1 
Подробнее о ЕИК см.: Доронина Н.Г. Унификация законодательства об иностранных капиталовложениях в Латинской Америке // Правоведение. 1981. № 6. 
С. 87–92.
2 
См.: Declaration for the Establishment of a New International Economic Order; UN 
General Assembly document A/RES/S-6/3201 of May 1, 1974 // ‹http://www.undocuments.net/s6r3201.htm›.

сила полный суверенитет над природными ресурсами, любым видом 
экономической деятельности. В Декларации о НМЭП оговаривалось 
также право государства на национализацию (подп. «e» п. 4).
Принятие Декларации о НМЭП вызвало весьма противоречивое 
к ней отношение, поскольку Декларация отражала радикальную 
позицию развивающихся государств. Хотя Декларация была принята на сессии Генеральной Ассамблеи ООН, за ней не всегда признается характер действующей нормы международного права.
Как показал опыт произведенных национализаций не только в 
странах Латинской Америки, но и в других развивающихся странах, 
завладение имуществом иностранных инвесторов не всегда означало 
последующее развитие и экономический рост государства. Поэтому 
отношение государства к иностранным инвестициям перешло от 
состояния полного антагонизма между инвестором и принимающим 
государством к поиску компромиссов, которые выражались в разработке правил сотрудничества между частным капиталом и государством. Условия инвестирования иностранного капитала определялись в равной степени как на уровне национального закона, так и в 
международно-правовых документах. 
Принятие Декларации о НМЭП ознаменовало тот этап, на котором проблема называется, однако пути решения проблемы не предлагаются. Дальнейшее развитие показало, что полное игнорирование 
интересов иностранных инвесторов, пусть даже ранее хищнически 
эксплуатировавших национальные природные ресурсы, может привести только к уходу инвесторов и прекращению производства вообще. Таким образом, возникла потребность в таком варианте регулирования, который позволял бы учитывать интересы различных сторон.
Вторая половина ХХ в. связана с развитием национального законодательства об иностранных инвестициях. В эти годы появляются 
также элементы наднационального регулирования. В 80-е гг. достигнутый ранее баланс интересов стран, экспортирующих и импортирующих капитал, был нарушен активностью экспортеров капитала 
в части усиления международной защиты прав иностранного инвестора. В эти годы происходит резкое увеличение числа двусторонних 
соглашений о поощрении и взаимной защите инвестиций (BITs). 
Разработка и принятие BITs представляет собой попытку найти международно-правовой способ урегулирования вопросов, связанных с 
защитой капиталовложений. Однако эта попытка замыкалась в рамках двусторонних соглашений.
Решение проблемы было найдено на уровне многостороннего 
соглашения. Оно состояло в создании объективно нейтрального 
механизма разрешения споров между частным инвестором и госу

дарством. В 1965 г. была принята Вашингтонская конвенция об 
урегулировании инвестиционных споров между государствами и 
физическими или юридическими лицами других государств (далее — 
Вашингтонская конвенция)1. Сформированный механизм представляет собой сочетание частноправовых и публично-правовых инструментов разрешения конфликтов. С одной стороны, Вашингтонская 
конвенция позволяет использовать механизм, практически идентичный международному коммерческому арбитражу для разрешения 
возникшего спора (несмотря на то, что стороной в конфликте является государство). С другой стороны, в силу того, что Вашинг тонская 
конвенция имеет природу международного договора, решениям 
сформированного в соответствии с Конвенцией юрисдикционного 
органа был придан более значимый статус, нежели решениям, вынесенным международным коммерческим арбитражным судом. 
В соответствии с Конвенцией решения Международного центра по 
урегулированию инвестиционных споров (МЦУИС) (International 
Centre for Settlement of Investment Disputes — ICSID) имеют для 
каждого государства — участника Конвенции такой же характер, как 
и решения, вынесенные высшим юрисдикционным органом данного государства. 
Со временем выявились недостатки, а точнее — недостаточность 
механизма, сформированного в рамках Вашингтонской конвенции 
для эффективной защиты прав частных инвесторов. Дело в том, что 
справедливое и объективное разрешение конфликтной ситуации не 
гарантировало частному инвестору получение компенсации в случае 
нарушения его прав. Обладание суверенитетом, означающее, по 
существу, право поставить последнюю точку, является свойством, 
имманентным государству. Согласившись на разрешение спора, подчинившись юрисдикции ICSID, государство в ряде случаев отказывалось от исполнения вынесенного решения2. 
Своеобразным ответом на этот вызов стало принятие в 1985 г. в 
Сеуле Международной конвенции об учреждении Многостороннего 
агентства по гарантиям инвестиций (далее — Сеульская конвенция)3. 
Хотя Сеульская конвенция рассматривалась и рассматривается как 
непосредственное продолжением Вашингтонской конвенции (участие в Вашингтонской конвенции является условием участия в Сеульской конвенции), членство в ней позволяет инвестору не беспокоиться об исполнении решения. В соответствии с Сеульской конвен
1 
Советский журнал международного права. 1991. № 2. С. 210–229.
2 
См.: Rowat M.D. Multilateral approaches to improving the investment climate of developing countries: the cases of ICSID and MIGA // Harvard International Law Journal. 
Vol. 33. 1992. № 1. P. 103–142.
3 
См.: Международно-правовые основы иностранных инвестиций в России: сборник нормативных актов и документов. М., 1995. С. 197–276.

цией был сформирован механизм страхования не коммерческих, 
а политических инвестиционных рисков. Сеульская конвенция вместе с Вашингтонской конвенцией создали систему международноправовых гарантий для частных инвесторов. 
Регулирование иностранных инвестиций осуществлялось последовательно-поступательно: необходимость урегулирования противоречий заставляла искать способ урегулирования на международном 
уровне, который в дальнейшем имплементировался на уровне национального регулирования. Разрешение актуальной для того времени 
проблемы давало стимул к развитию инвестирования, появлению 
новых форм осуществления капиталовложений. Новые явления, 
таким образом, приводили к возникновению противоречий, коллизий, что давало толчок к переходу к новому этапу взаимодействия, 
появлению новых форм и механизмов регулирования. Волна активности международного регулирования сменялась новым этапом, 
связанным с имплементацией международных механизмов в национальное регулирование и усилением роли национально-правового 
регулирования.
По свидетельству многих зарубежных авторов, в настоящий момент можно отметить рост националистических тенденций в государственной инвестиционной политике ряда стран. Этому процессу 
соответствует принятие новых международных документов. Принятые Комиссией международного права статьи, объединенные общим 
названием «Ответственность государств за международно-противоправные деяния»1, открывают новый этап в диалоге государства с 
иностранным частным инвестором.
Принятию международно-правового документа предшествовали 
большие изменения в правовом регулировании инвестиций. В 90-е гг. 
объем иностранных инвестиций увеличился в разы. Этому способствовало и то, что многие страны Восточной Европы, переходя к принципам рыночной экономики, создавали привлекательные условия для 
иностранного частного бизнеса. Кроме того, в эти годы расширяется 
круг международно-правовых договоров, регулирующих инвестиции. 
В эти годы появляются новые многосторонние международные договоры, регулирующие инвестиции. Это и Договор к Энергетической 
хартии 1994 г.2, и региональные международные договоры, как, например, Соглашение о Североамериканской свободной экономической 
зоне (НАФТА), и, наконец, Соглашения, подписанные в рамках ГАТТ 

1 
См.: Хобер К. Ответственность государства и инвестиционный арбитраж // Международный коммерческий арбитраж. 2007. № 3. С. 7–30; Резолюция Генеральной 
Ассамблеи ООН № 56/83 «Ответственность государств за международно-противоправные деяния» (А/56/589 и Corr. 1) // Там же.
2 
СПС «КонсультантПлюс».