Финансовый менеджмент
Покупка
Основная коллекция
Тематика:
Финансовый менеджмент
Издательство:
Издательский Дом ФОРУМ
Автор:
Кудина Марианна Валерьевна
Год издания: 2022
Кол-во страниц: 256
Дополнительно
Вид издания:
Учебное пособие
Уровень образования:
ВО - Бакалавриат
ISBN: 978-5-8199-0505-0
ISBN-онлайн: 978-5-16-110550-4
Артикул: 054800.11.01
Доступ онлайн
В корзину
Целью учебного пособии являются ознакомление с основными теориями, содержанием и методами современного управления финансовыми ресурсами предприятия, обучение наиболее эффективным методикам финансового менеджмента, подготовка теоретической базы для развития навыков но использованию зарубежного опыта управления финансами в отечественной экономике, а также применению данного пособия в качестве практического руководства для принятия решений в деятельности финансового менеджера. Овладение этими знаниями призвано помочь управляющим грамотно осуществлять финансовое планирование деятельности компании, в том числе в условиях финансовой неустойчивости, умело привлекать наиболее эффективные источники финансирования, особенно при острой нехватке финансовых ресурсов, разрабатывать наиболее прибыльные инвестиционные проекты.
Для студентов высших и средних специальных учебных заведений, аспирантов, слушателей второго высшего образования, преподавателей и всех тех, кто интересуется проблемами финансового управления компанией.
Скопировать запись
Фрагмент текстового слоя документа размещен для индексирующих роботов.
Для полноценной работы с документом, пожалуйста, перейдите в
ридер.
Ì. Â. Êóäèíà Ðåêîìåíäîâàíî Ó÷åíûì ñîâåòîì ôàêóëüòåòà ãîñóäàðñòâåííîãî óïðàâëåíèÿ ÌÃÓ èìåíè Ì. Â. Ëîìîíîñîâà â êà÷åñòâå ó÷åáíîãî ïîñîáèÿ äëÿ ñòóäåíòîâ âûñøèõ ó÷åáíûõ çàâåäåíèé, îáó÷àþùèõñÿ ïî ãðóïïå ñïåöèàëüíîñòåé ýêîíîìè÷åñêîãî ïðîôèëÿ Ìîñêâà ÈÄ «ÔÎÐÓÌ» — ÈÍÔÐÀ-Ì 2022 ÔÈÍÀÍÑÎÂÛÉ ÌÅÍÅÄÆÌÅÍÒ 2-å èçäàíèå Ðåêîìåíäîâàíî Ìèíèñòåðñòâîì îáðàçîâàíèÿ Ðîññèéñêîé Ôåäåðàöèè â êà÷åñòâå ó÷åáíîãî ïîñîáèÿ äëÿ ñòóäåíòîâ îáðàçîâàòåëüíûõ ó÷ðåæäåíèé ñðåäíåãî ïðîôåññèîíàëüíîãî îáðàçîâàíèÿ
ÓÄÊ 336.6(075.8) ÁÁÊ -93*65.2/4—65.9ÿ73 Ê88 Ðåöåíçåíòû: äîêòîð ýêîíîìè÷åñêèõ íàóê, ïðîôåññîð Ì. À. Ñàæèíà (ôàêóëüòåò ãîñóäàðñòâåííîãî óïðàâëåíèÿ ÌÃÓ èì. Ì. Â. Ëîìîíîñîâà); äîêòîð ýêîíîìè÷åñêèõ íàóê, ïðîôåññîð È. È. Ñòîëÿðîâ (ôàêóëüòåò ãîñóäàðñòâåííîãî óïðàâëåíèÿ ÌÃÓ èì. Ì. Â. Ëîìîíîñîâà) Êóäèíà Ì. Â. Ê88 Ôèíàíñîâûé ìåíåäæìåíò : ó÷åáíîå ïîñîáèå / Ì. Â. Êóäèíà. — 2-å èçä. — Ì. : ÈÄ «ÔÎÐÓÌ» : ÈÍÔÐÀ-Ì, 2022. — 256 ñ. — (Âûñøåå îáðàçîâàíèå). ISBN 978-5-8199-0505-0 (ÈÄ «ÔÎÐÓÌ») ISBN 978-5-16-005382-0 (ÈÍÔÐÀ-Ì) Öåëüþ ó÷åáíîãî ïîñîáèÿ ÿâëÿþòñÿ îçíàêîìëåíèå ñ îñíîâíûìè òåîðèÿ- ìè, ñîäåðæàíèåì è ìåòîäàìè ñîâðåìåííîãî óïðàâëåíèÿ ôèíàíñîâûìè ðå- ñóðñàìè ïðåäïðèÿòèÿ, îáó÷åíèå íàèáîëåå ýôôåêòèâíûì ìåòîäèêàì ôè- íàíñîâîãî ìåíåäæìåíòà, ïîäãîòîâêà òåîðåòè÷åñêîé áàçû äëÿ ðàçâèòèÿ íà- âûêîâ ïî èñïîëüçîâàíèþ çàðóáåæíîãî îïûòà óïðàâëåíèÿ ôèíàíñàìè â îòå÷åñòâåííîé ýêîíîìèêå, à òàêæå ïðèìåíåíèþ äàííîãî ïîñîáèÿ â êà÷åñò- âå ïðàêòè÷åñêîãî ðóêîâîäñòâà äëÿ ïðèíÿòèÿ ðåøåíèé â äåÿòåëüíîñòè ôè- íàíñîâîãî ìåíåäæåðà. Îâëàäåíèå ýòèìè çíàíèÿìè ïðèçâàíî ïîìî÷ü óïðàâ- ëÿþùèì ãðàìîòíî îñóùåñòâëÿòü ôèíàíñîâîå ïëàíèðîâàíèå äåÿòåëüíîñòè êîìïàíèè, â òîì ÷èñëå â óñëîâèÿõ ôèíàíñîâîé íåóñòîé÷èâîñòè, óìåëî ïðèâëåêàòü íàèáîëåå ýôôåêòèâíûå èñòî÷íèêè ôèíàíñèðîâàíèÿ, îñîáåííî ïðè îñòðîé íåõâàòêå ôèíàíñîâûõ ðåñóðñîâ, ðàçðàáàòûâàòü íàèáîëåå ïðè- áûëüíûå èíâåñòèöèîííûå ïðîåêòû. Äëÿ ñòóäåíòîâ âûñøèõ è ñðåäíèõ ñïåöèàëüíûõ ó÷åáíûõ çàâåäåíèé, àñ- ïèðàíòîâ, ñëóøàòåëåé âòîðîãî âûñøåãî îáðàçîâàíèÿ, ïðåïîäàâàòåëåé è âñåõ òåõ, êòî èíòåðåñóåòñÿ ïðîáëåìàìè ôèíàíñîâîãî óïðàâëåíèÿ êîìïà- íèåé. ÓÄÊ 336.6(075.8) ÁÁÊ -93*65.2/4—65.9ÿ73 ISBN 978-5-8199-0505-0 (ÈÄ «ÔÎÐÓÌ») ISBN 978-5-16-005382-0 (ÈÍÔÐÀ-Ì) © Êóäèíà Ì. Â., 2014 © ÈÄ «ÔÎÐÓÌ», 2014
Предисловие Актуальность данного издания очевидна, поскольку именно финан- совая жизнеспособность экономики в целом и каждого отдельного предприятия является основным условием успешного осуществле- ния реформ в российской экономике. Скорейший выход из эконо- мического кризиса, переживаемого нашей страной, зависит от эф- фективности мероприятий, осуществляемых именно в сфере фи- нансового управления. Данное учебное пособие рассматривает проблемы, связанные с финансовым управлением современной компанией, которая пред- ставляет собой акционерное общество и осуществляет производст- венную, инвестиционную и финансовую деятельность (см. Словарь. Акционерное общество). Современный финансовый менеджмент включает изучение во- просов, связанных с приобретением, слиянием, финансированием и управлением активами, обязательствами и собственным капиталом предприятия. Соответственно основные функции финансового менеджера сводятся к принятию решений по трем основным направлениям: управление активами, инвестиционная деятельность и поиск источ- ников финансирования развития предприятия. Знакомство с материалами данного учебного пособия поможет в поиске ответов на ряд вопросов, в числе которых следующие: 1. Что представляет собой финансовый менеджмент? 2. Как оценить состояние предприятия и его возможности? 3. Каким образом правильно распределить имеющиеся у фирмы ресурсы? 4. Какова оптимальная структура капитальных ресурсов компа- нии? 5. Как осуществляется мобилизация ресурсов для расширения деятельности предприятия? 6. Где найти необходимые средства для решения основных задач предпринимательской деятельности? 7. Какие методы нужно использовать при оценке инвестицион- ных проектов?
8. Где найти средства для финансирования наиболее привлека- тельных инвестиционных вложений? 9. Как привлечь наиболее выгодные источники финансирования? 10. Каким образом правильно распорядиться заработанной при- былью и реализовать эффективную дивидендную политику? Таким образом, представленная книга должна подготовить чи- тателя к умению разбираться в основных понятиях и инструментах финансового менеджмента, к правильному подходу в оценке ценно- сти фирмы и методам финансовой отчетности предприятия. Посо- бие поможет расширить знания по вопросам о структуре активов, специфике работы с оборотными и денежными активами, возмож- ностях расширения капитальных активов и многие другие. 4 Предисловие
Раздел 1 СУЩНОСТЬ ФИНАНСОВОГО МЕНЕДЖМЕНТА Основные понятия акционерное общество; аннуитет; ценные бумаги; акции; обли- гации; опцион; дивиденды; основной капитал; оборотный капи- тал; амортизация; инвестиции; чистые инвестиции; валовые инве- стиции; портфель инвестиций; альтернативные затраты; капита- лизированная стоимость; дисконтирование; компаундинг; чистая приведенная стоимость; финансовые ресурсы; риск 1.1. Значение и развитие теории управления финансами компании В условиях рыночной экономики управление финансами становит- ся одной из наиболее сложных и приоритетных задач, стоящих пе- ред управленческим персоналом любой компании независимо от сферы и масштабов ее деятельности. Это определяется смещением приоритетов в объектах и целевых установках системы управления в условиях рыночной экономики. Основными задачами управления деятельностью предприятия в рыночных условиях являются: необходимость выбора наиболее эффективных хозяйственных решений; взаимосвязь всех сфер деятельности фирмы, интегрируемая в конечных финансовых результатах (т. е. эффективность решений будет отражаться прежде всего именно в финансовых результатах); инновационная направленность, стимулируемая конкурентными условиями рынка; активная инвестиционная стратегия.
Эти задачи управления компанией обусловливают необходимость разработки эффективной финансовой стратегии фирмы, ориентированной на динамично развивающиеся рыночные условия. Важнейшим целевым параметром в конкурентной рыночной среде становится обеспечение финансовой устойчивости предприятия на основе лучшего использования ресурсов. Формирующаяся рыночная экономика представляет собой сложную социально-экономическую систему, в которой финансовым отношениям принадлежит особая роль. Финансы (finance) выступают как совокупность особых экономических отношений, возникающих в процессе формирования фондов денежных средств у субъектов хозяйствования и государства и использования их на цели расширенного воспроизводства и социальные нужды общества. Известно, что основу финансовой системы составляют финансы субъектов хозяйствования, поскольку именно они выступают источником формирования финансовых ресурсов всех остальных участников управленческой иерархии в рыночной экономике. Финансовые ресурсы компании (financial resourses of company) по направлениям использования определяются как совокупность денежных средств в форме доходов и внешних поступлений, предназначенных для следующих целей (рис. 1.1): выполнения финансовых обязательств; финансирования текущих затрат; осуществления затрат по обеспечению расширенного воспроизводства. По происхождению финансовые ресурсы компании делятся (рис. 1.2) на: внутренние (собственные) (чистая прибыль и амортизационные отчисления); внешние (привлеченные) (собственный капитал и заемные средства). 6 Раздел 1. Сущность финансового менеджмента Рис. 1.1. Финансовые ресурсы по направлениям использования
Повышение роли финансового менеджмента (управления финансами компании) определяется прежде всего спецификой финансовых ресурсов: ликвидностью финансовых ресурсов; приоритетностью управления финансовыми ресурсами с точки зрения стратегического менеджмента; тесной взаимосвязью финансового менеджмента с бухгалтер- ским учетом, в которой финансововый учет является перво- степенным для принятия решений при реализации стратегии развития компании. Рассмотрим подробнее особенности финансовых ресурсов. Финансовые ресурсы, а следовательно, и финансовый менедж- мент приобретают первостепенное значение, поскольку это единст- венный вид ресурсов коммерческой организации, трансформируе- мый непосредственно и с минимальным временным лагом в любой другой вид ресурсов, т. е. обладает ликвидностью. Эффективное управление предполагает оптимизацию ресурсного потенциала ком- мерческой организации. В рыночной ситуации резко повышается значимость эффективного управления финансовыми ресурсами. От того, насколько эффективно и целесообразно они трансформируют- ся в основные и оборотные средства, а также в средства стимулирова- ния рабочей силы, зависит финансовое благополучие коммерческой организации, ее владельцев и работников и общества в целом. Поэто- му важным фактором приоритетности управления финансовыми ре- сурсами является необходимость грамотного управления ими. Значимость второго фактора приоритетности управления фи- нансовыми ресурсами с позиции стратегического менеджмента мо- жет быть подтверждена анализом динамики управленческого про- цесса. Стратегия управления заключается в выборе и обосновании политики эффективного размещения финансовых средств коммер- ческой организации; тактика управления — в конкретизации по- Значение и развитие теории управления финансами компании 7 Рис. 1.2. Финансовые ресурсы по происхождению
ставленных целей в виде системы планов и их ресурсного обеспече- ния по различным параметрам (временному, материально-техниче- скому, информационному, кадровому и т. д.). Состав и структура используемых или планируемых к использо- ванию ресурсов существенно различаются в зависимости от гори- зонта планирования. Так, если весь объем ресурсов на каждом уров- не управления (стратегическом, тактическом, оперативном) условно принять за единицу, то на стратегическом уровне (больше 1 года) основное внимание будет уделяться именно финансовым ресурсам; напротив, на оперативном уровне, который определяется продол- жительностью технологии производственного процесса и учетного цикла, большее значение будут приобретать материальные и трудовые ресурсы. Следовательно, с позиции стратегии и тактики управление финансовыми ресурсами является приоритетным и решающим для определения степени благосостояния коммерческой организации и перспектив ее развития, а также составления долгосрочных планов развития компании. Третья особенность — взаимосвязь с бухгалтерским учетом. Учет движения финансовых ресурсов как основной компонент системы бухгалтерского учета представляет собой главное связующее звено между учетом и управлением. Проявляется эта взаимосвязь в различных аспектах: во-первых, оценка и анализ бухгалтерской отчетности являются одним из основных разделов финансового менеджмента; во-вторых, ряд разделов финансового менеджмента можно уяснить лишь при надлежащем уровне владения основами бухгалтерского учета; в частности, это относится к управлению запасами, дебиторской задолженностью, денежными средствами и т. д.; в-третьих, одной из целевых установок финансового менеджера является максимизация прибыли компании. Достигнуть этого можно различными способами, в том числе и с помощью методов бухгалтерского учета (применения методов ускоренной амортизации, различных методов оценки запасов, различных вариантов учета и отражения в отчетности полученных кредитов и др.). Решение относительно выбора того или иного метода бухгалтерского учета и отражения его в финансовой отчетности будет принимать именно финансовый менеджер. Таким образом, можно считать, что значение и приоритетность управления финансовыми ресурсами компании доказаны. 8 Раздел 1. Сущность финансового менеджмента
1.2. Развитие финансового менеджмента в России Как же формировалась теория финансов в России и чем определяется значимость развития этой науки в России сегодня? Как известно, укрупненными и относительно самостоятельными экономическими субъектами, составляющими сферу приложения общих функций управления, являются финансовые и трудовые ресурсы, средства и предметы труда. Как правило, в отечественных экономических исследованиях приоритеты в управлении этими объектами не расставлялись. В условиях централизованно планируемой экономики такой подход был понятен и вполне естествен. Прису- щие этому типу экономики тотальное планирование, а также лими- тированность ресурсов предусматривали необходимость их жесткого нормирования. Свобода в манипулировании ресурсами, их взаимо- замещении была весьма ограниченной. Кроме того, коммерческие организации были поставлены в жесткие финансовые рамки и по- этому не могли выбирать наиболее рациональную, по их собствен- ному мнению, структуру всех используемых ресурсов. При внедрении элементов рыночной экономики эти ограниче- ния в значительной мере снимаются (отменяются лимиты, снижает- ся роль централизованного снабжения и т. д.), а эффективное управление предприятием, как мы знаем, предполагает оптимиза- цию ресурсного потенциала коммерческой организации. Таким образом, в России повышение значимости финансового менеджмента связано прежде всего с: развитием экономической и финансовой самостоятельности предприятий; отменой лимитирования фондов; снижением роли централизованного снабжения; появлением возможности маневра ресурсами компании; появлением и развитием в России рынка ценных бумаг; привлечением иностранного капитала в российскую эконо- мику; необходимостью перехода к международной системе финан- совой отчетности. В России развивались два направления в области управления финансами предприятия: финансовое управление и коммерческие вычисления, осново- положником которых по праву считается русский математик, финансист и бухгалтер Н. С. Лунской (конец XIX — первая четверть XX века); Развитие финансового менеджмента в России 9
балансоведение (первая половина XX века), основы которого разрабатывали такие ученые, как А. К. Рощаховский, А. П. Ру- дановский, Н. А. Блатов, И. Р. Николаев и другие. В начале 40-х годов XX столетия в российских высших учеб- ных заведениях появляется новая дисциплина — анализ хозяйст- венной деятельности, — которую представляют такие известные экономисты, как С. К. Татур, Д. П. Андрианов, М. Ф. Дьячков, М. И. Баканов и другие. В начале 70-х годов возобновляется преподавание в университе- тах теории анализа хозяйственной деятельности и теории экономи- ческого анализа под руководством М. И. Баканова, А. Д. Шеремета, И. И. Каракоза, Н. В. Дембинского. Конец 90-х годов ознаменовался новыми условиями хозяйствования, что потребовало разработки новой теории управления и анализа хозяйственной деятельности предприятий, в том числе теории управления финансовыми ресурсами компании. Поэтому сегодня мы можем обратиться к опыту западных стран, которые развивали и совершенствовали теорию управления финансами предприятия. Естественно, применение ее в российских условиях должно осуществляться с учетом наших особенностей. 1.3. Эволюция основополагающих теорий в практике современного финансового менеджмента Финансовый менеджмент как наука — это область знаний, посвященная методологии и теории управления финансовыми ресурсами крупной компании. Основополагающими теориями современного финансового менеджмента ( рис. 1.3) считаются: теория портфеля Г. Марковица (изложенная им в работах 1952, 1959 гг., за которую в 1990 г. он получил Нобелевскую премию); теория структуры капитала Ф. Модильяни и М. Миллера (изложенная в работах 1958 и 1963 гг.). Раскроем основные идеи этих теорий. Главный вывод, к которому приводит теория инвестиционного портфеля (Investment Portfolio Theory) Г. Марковица, состоит в том, что, как правило, совокупный уровень риска может быть снижен за счет объединения рисковых активов в портфели. 10 Раздел 1. Сущность финансового менеджмента
Доступ онлайн
В корзину