Международный финансовый рынок

Международный
финансовый рынок
Под редакцией
Учебник
заслуженного деятеля науки РФ,
доктора экономических наук,
профессора В. А. Слепова
РОССИЙСКИЙ  ЭКОНОМИЧЕСКИЙ
УНИВЕРСИТЕТ ИМЕНИ Г. В. ПЛЕХАНОВА
2018
Москва
И
М
НФРА2е издание,
переработанное
и дополненное

УДК 339.7(07)
ББК 65.593я7
М43
Р е ц е н з е н т ы:
др экон. наук, проф. А. Е. Дворецкая;
др экон. наук, проф. Л. Н. Лыкова
А в т о р с к и й к о л л е к т и в:
др экон. наук, проф. В. К. Бурлачков, канд. экон. наук, доц. Е. К. Воронкова, др экон. наук, проф. В. А. Галанов, канд. экон. наук А. В. Галанова, др
экон. наук О. А. Гришина, канд. экон. наук, доц. А. В. Егоров, др экон. наук,
проф. Е. А. Звонова, канд. экон. наук, доц. О. В. Савина, др экон. наук, проф.
В. А. Слепов, др экон. наук, проф. И. П. Хоминич
В работе над практикумом приняли участие: канд. экон. наук, доц. Е. К. Воронкова, канд. экон. наук, доц. Е. И. Громова, канд. экон. наук, доц. Потапская М. А., аспиранты А. Ф. Арсланов, Е. Л. Ивановский, Г. А. Саруханян,
М. Н. Тихонова, М. М. Трохов
М43
Международный финансовый рынок : учебник. — 2е изд. перераб. и доп. / под ред. дра экон. наук, проф. В. А. Слепова. — М. :
Магистр : ИнфраМ, 2018. — 368 с. (Бакалавриат)
ISBN 9785977603027 (в пер.)
ISBN 9785160093949
Агентство CIP РГБ.
Учебное пособие состоит из двух частей: теоретической и практикума. В теоретической части комплексно рассмотрены структура и тенденции развития
международного финансового рынка, возможности и направления интеграции
России в систему этого рынка.
Во второй части приведены материалы для практических занятий.
Для студентов и преподавателей экономических вузов, аспирантов, научных
работников.
УДК 339.7(07)
ББК 65.593я7
ISBN 9785977603027
© Авторы, 2014
ISBN 9785160093949
© Издательство «Магистр», 2014

Оглавление
Международный финансовый рынок
Международный финансовый рынок
Предисловие .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  . 9
ЧАСТЬ I
Основы теории международного
финансового рынка
ГЛАВА
1
Экономическая и финансовая глобализация .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  . 15
1.1. Основы финансовой глобализации .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  . 15
1.2. Глобальные финансовые кризисы .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  . 23
1.3. Международные резервы и суверенные фонды в глобальной
экономике
.  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  . 29
ГЛАВА
2
Общая характеристика международного финансового рынка .  . 37
2.1. Сущность, функции и структура международного финансового
рынка .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  . 37
2.2. Этапы формирования международного финансового рынка
.  .  . 42
2.3. Тенденции развития международного финансового рынка
в условиях финансовой глобализации .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  . 45
ГЛАВА
3
Международный валютный рынок .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  . 50
3.1. Сущность и функции международного валютного рынка .  .  .  .  .  . 50
3.2. Структура международного валютного рынка
.  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  . 55
3.3. Участники международного валютного рынка .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  . 68
3.4. Валютный курс .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  . 76
3.5. Тенденции развития международного валютного рынка .  .  .  .  .  . 85
ГЛАВА
4
Международный кредитный рынок .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  . 94
4.1. Сущность и функции международного кредита .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  . 94
Международный финансовый рынок
5

4.2. Общая характеристика международного кредитного рынка .  .  .  . 98
4.3. Межгосударственное кредитование .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  . 111
4.4. Ставки международного кредитного рынка .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  . 119
4.5. Процентные и кредитные деривативы .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  . 122
4.6. Тенденции развития международного кредитного рынка .  .  .  .  . 126
ГЛАВА
5
Международный фондовый рынок .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  . 131
5.1. Понятие международного фондового рынка
.  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  . 131
5.2. Функции и роль международного фондового рынка .  .  .  .  .  .  .  . 134
5.3. Структура и участники международного фондового рынка .  .  .  . 136
5.4. Основные инструменты международного фондового рынка .  .  . 141
5.5. Основные операции на международном фондовом рынке .  .  .  . 151
5.6. Международные фондовые циклы и кризисы .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  . 158
5.7. Современные тенденции развития международного
фондового рынка
.  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  . 163
ГЛАВА
6
Транснациональные корпорации на международном
финансовом рынке
.  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  . 167
6.1. Общая характеристика финансовых потоков
транснациональных корпораций .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  . 167
6.2. Управление финансовыми потоками транснациональных
корпораций .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  . 180
ГЛАВА
7
Международные финансовые риски .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  . 186
7.1. Система рисков международного финанс ового рынка .  .  .  .  .  . 186
7.2. Основы управления международными финансовыми
рисками .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  . 192
7.3. Управление кредитным риском .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  . 195
7.4. Управление ценовыми рисками .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  . 202
7.5. Управление бухгалтерским и макроэкономическим
валютными рисками .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  . 208
7.6. Управление риском ликвидности и операционным
риском .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  . 211
7.7. Системный риск и финансовые кризисы .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  . 213
6
Международный финансовый рынок
Оглавление

ГЛАВА
8
Регулирование международного финансового рынка .  .  .  .  .  .  . 217
8.1. Сущность и цели регулирования международного финансового
рынка
.  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  . 217
8.2. Методы регулирования международного финансового
рынка
.  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  . 224
8.3. Особенности регулирования международного финансового
рынка в условиях глобального кризиса .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  . 231
ГЛАВА
9
Россия в системе международного финансового рынка
.  .  .  .  . 238
9.1. Экономика России и ее место в мировой экономике .  .  .  .  .  .  . 238
9.2. Российский валютный рынок .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  . 241
9.3. Россия на международном кредитном рынке .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  . 247
9.4. Российский фондовый рынок и его интеграция в мировой .  .  .  . 251
9.5. Создание международного финансового центра в России .  .  .  . 259
ЧАСТЬ II
Практикум по курсу «Международный финансовый
рынок»
Как работать с практикумом .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  . 267
1
Экономическая и финансовая глобализация
.  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  . 269
2
Общая характеристика международного финансового
рынка .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  . 274
3
Международный валютный рынок
.  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  . 279
4
Международный кредитный рынок .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  . 294
5
Международный фондовый рынок .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  . 316
Международный финансовый рынок
7
Оглавление

Транснациональные корпорации на международном
финансовом рынке
.  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  . 335
7
Международные финансовые риски .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  . 340
8
Регулирование международного финансового рынка .  .  .  .  .  .  . 353
9
Россия в системе международного финансового рынка
.  .  .  .  . 363
Оглавление

Предисловие
Учебник «Международный финансовый рынок» ориентирован на
бакалавров экономики, обучающихся по образовательным программам третьего поколения. Цель учебника состоит в формировании теоретических и практических знаний для понимания сущности, механизмов функционирования и развития международного
финансового рынка, его роли в мировой экономике.
В результате освоения дисциплины каждый студент должен знать
содержание основных понятий курса, структуру международного рынка, особенности функционирования его основных секторов, ключевые
тенденции развития международного финансового рынка, возможности участия России в этих процессах; уметь осуществлять сбор и обработку международной информации, критически оценивать финансовое
состояние международного финансового рынка и решения денежных
властей в этой области, использовать эти оценки в своей профессиональной деятельности; владеть терминологией в области мировых финансов, международной финансовой информацией, методами управления финансовыми рисками в международной сфере, инструментами
достижения финансовых целей. В результате изучения курса у студентов формируется панорамное, комплексное, самостоятельное мышление и умение владеть цифрами. Оно включает не только знания и
умения в области национальной экономики. Не менее важно для бакалавров понимание механизмов функционирования и развития международной сферы, стержнем которой являются финансы.
Процессы глобализации международных финансовых отношений коренным образом изменили содержание, роль и конкретные
формы существования международных финансов. Практически
все международные финансовые потоки проходят в настоящее
время через международный финансовый рынок. Сложившаяся в
начале XXI в. на международном финансовом рынке ситуация
(глобализация финансовых потоков, усложнение структуры рынка, создание системы регулирования этого рынка и др.) должна отражаться в учебной литературе по финансовым дисциплинам. Она
призвана обеспечивать бакалавров необходимым уровнем знаний в
области организации и функционирования международного финансового рынка.
Международный финансовый рынок
9

В настоящее время в российской учебной литературе не выработано единого мнения по трактовке международного финансового рынка. Это естественно, так как он во многом продолжает формироваться и структурироваться. Тем не менее желательно четко
сформулировать исходные позиции и общие предпосылки построения курса «Международный финансовый рынок».
Особенность данного учебника состоит в том, что международный финансовый рынок рассматривается в нем как сложная многосекторная финансовая структура, обеспечивающая движение
трансграничных финансовых потоков. Она сложилась в результате
быстрого развития процессов финансовой глобализации в последнее время. Все секторы международного финансового рынка взаимосвязаны, взаимозависимы и переплетены между собой до такой
степени, что часто трудно установить границы отдельных секторов.
Нелегко конкретно определить, где, например, кончается международный фондовый рынок и начинается валютный, где валютный
рынок граничит с кредитным и т.д. Тем не менее в учебнике
предложена концепция сформировавшейся структуры международного финансового рынка.
В ходе изучения сегментов международного рынка используются два основных методологических подхода: анализ понятий, категорий и элементов конкретных секторов международного финансового рынка, а также изучение закономерностей и тенденций их
развития.
Предложенный авторами методологический подход к изучению международного финансового рынка определил логику изложения материала.
В первой главе «Экономическая и финансовая глобализация»
дается характеристика этих сложнейших экономических явлений
планетарного масштаба. Особое внимание при этом уделяется финансовой глобализации. Рассмотрена ее сущность, функции, позитивные и негативные последствия развития и влияния финансовой
глобализации на мировую экономику, оценена ее роль в возникновении мировых финансовоэкономических кризисов.
Во второй главе «Общая характеристика международного финансового рынка» он представлен как реальная и конкретная форма проявления финансовой глобализации. Раскрыты сущность и
функции международного финансового рынка, основные этапы
его формирования. В структуре международного финансового
рынка выделяются валютный, кредитный и фондовый секторы. На
10
Международный финансовый рынок
Предисловие

основе анализа основных этапов эволюции международного финансового рынка выявлены основные тенденции его развития.
В последующих трех главах — третьей, четвертой и пятой —
последовательно рассмотрены основные секторы международного
финансового рынка — валютный, кредитный и фондовый. Показаны предпосылки возникновения, особенности функционирования
и тенденции развития каждого из секторов международного финансового рынка.
В отдельную шестую главу выделена деятельность транснациональных корпораций на международном финансовом рынке.
Именно их операции во многом способствуют финансовой глобализации и формированию международного финансового рынка.
Подобная трактовка деятельности транснациональных корпораций не случайна, а логично завершает анализ современной структуры международного финансового рынка.
Седьмая глава «Международные финансовые риски» посвящена изучению рисков на международном финансовом рынке. Дана
классификация этих рисков; показана специфика их возникновения и проявления на международных валютном, кредитном и фондовом рынках; рассмотрена система управления международными
финансовыми рисками.
В восьмой главе «Регулирование международного финансового
рынка» показана сложившаяся система регулирования этого сложнейшего механизма. Определены цели и методы регулирования,
сферы их применения в основных секторах международного финансового рынка, роль Международного валютного фонда в регулировании этого рынка. Особое внимание в этой главе уделено
особенностям регулирования международного финансового рынка
в условиях глобального кризиса.
Девятая глава «Россия в системе международного финансового
рынка» посвящена изучению позиционирования России на этом
рынке. С помощью платежного баланса показаны основные трансграничные финансовые потоки России.
Во второй части учебника представлен практикум, включающий вопросы для самопроверки, тесты, задания, задачи, кейсы по
каждой главе теоретического материала. Он позволяет повысить
эффективность усвоения знаний, развития компетенций в международной финансовой сфере.
Международный финансовый рынок
11
Предисловие

Часть
Часть I. Основы теории международного финансового рынка