Денежно-кредитная и финансовая политика государства

Москва
ИНФРАМ
2020

ДЕНЕЖНО-КРЕДИТНАЯ
И ФИНАНСОВАЯ
ПОЛИТИКА 
ГОСУДАРСТВА

П.Н. ТЕСЛЯ
И.В. ПЛОТНИКОВА

УЧЕБНОЕ ПОСОБИЕ

Рекомендовано в качестве учебного пособия 
для студентов высших учебных заведений,
обучающихся по направлениям подготовки 38.03.01 «Экономика»,
38.03.02 «Менеджмент» (квалификация (степень) «бакалавр»)

Тесля П.Н.
Денежно-кредитная и финансовая политика государства : 
учебное пособие / П.Н. Тесля, И.В. Плотникова. — Москва : 
ИНФРА-М, 2020. — 174 с. – (Высшее образование: Бакалавриат).

ISBN 978-5-16-004971-7 (print)
ISBN 978-5-16-101733-3 (online)

В настоящем учебном пособии рассмотрены теоретико-методологические материалы, раскрывающие ряд аспектов проведения государством кредитно-денежной и финансовой политики. Для закрепления 
полученных теоретических материалов в работе представлены тестовые 
задания и контрольные вопросы по рассматриваемым темам.
Учебное пособие адресовано студентам экономических специальностей очной, заочной и вечерней форм обучения, изучающих такие 
дисциплины, как «Деньги, кредит, банки», «Финансы и кредит», «Финансы», «Финансовая политика», а также может быть использовано 
для углубленного изучения соответствующих тем в рамках курса «Макроэкономика».

УДК 336.7(075.8)
ББК 65.262я73

УДК 336.7(075.8)
ББК 65.262я73
 
Т36

Т36

© Тесля П.Н., 2012
© Плотникова И.В., 2012
ISBN 978-5-16-004971-7 (print)
ISBN 978-5-16-101733-3 (online)

ФЗ 
№ 436-ФЗ
Издание не подлежит маркировке 
в соответствии с п. 1 ч. 4 ст. 11

ВВЕДЕНИЕ 
 
Политику необходимо трактовать в нескольких важных аспектах. 
Политика, определяемая в широком смысле, которую обычно и имеют 
в виду, когда используют данный термин без уточняющих определений, означает искусство управления государством. Узкое же определение обычно требует применения соответствующего уточняющего 
термина (экономическая, военная, культурная и т.п.). Успешное 
управление государством, взятое в широком смысле, предполагает 
достижение желательных результатов в как области экономики, так и 
во всех других сферах. В конечном счете, политика – это вид жизнедеятельности, который направлен на получение, удержание и использование власти. Из этого обстоятельства очевидным образом следует, 
что характер экономической политики определяется тем, какие группы, кланы, классы общества стремятся к власти или пытаются ее 
удержать, от того, какие интересы разделяют люди, и какие цели они 
преследуют. В данном пособии вопросы целеполагания не рассматриваются. Его предметом являются применяемые инструменты и их эффективность. Традиционно их принято называть денежно-кредитными 
(монетарными) и бюджетными1. Эти инструменты находят самое активное применение из всех, которыми пользуется государство. 
Государственная экономическая политика преследует множество 
целей, среди которых наиболее актуальными и политически значимыми являются экономическая стабильность и поддержание бесперебойного функционирования экономики в целом и / или определенные 
ее сектора. В зависимости от групповых, классов интересов будут определяться и цели политики. Одна и та же цель обычно достигается 
несколькими способами. И наоборот применение одних и тех же инструментов экономической политики в разных условиях может привести к различным результатам.  
Материал пособия разбит на темы. Темы образуют блоки, соответственно, посвященные (1) денежно-кредитной и (2) финансовобюджетной политике. 
Автором тем 1 – 4 настоящего пособия является П.Н. Тесля, а 5 – 7 
тем является И.В. Плотникова.  
В первой теме раскрывается значимость и эффективность денежно-кредитной политики. По необходимости, излагая материал, приходится применять две основные конкурирующие теории – кейнсианскую и монетаристскую. Для полноты раскрытия данного материала 
активно привлекается аппарат макроэкономики. Он же требуется для 
раскрытия материала второй темы. Заметим, что таргетирование (ус
                                                 
1 Из всего множества бюджетных инструментов, именуемых в некоторых источниках как «фискальные», из предметов данного пособия не будут подробно 
рассмотрена та их часть, которая связана с формированием налоговой политики.  

тановление целевых уровней инструментальных показателей) и передача воздействия государства на макроэкономические показатели, что 
является ее предметом, не следует трактовать в широком политическом контексте. Третья тема рассматривает сами инструменты, которыми пользуются монетарные власти. В четвертой рассматриваются 
специфическая особенность построения монетарных властей и используемых ими инструментов в двух крупнейших экономических 
системах – в США и Евросоюзе.  
Для более углубленного изучения отдельных вопросов денежнокредитной политики можно рекомендовать множество изданий. Наиболее детализированная картина представлена в основательной работе 
С.Р. Моисеева [2008]. Книга К.Н. Корищенко [2006] примечательна 
изложением основ исследовательского аппарата, применяемого при 
разработке программ, реализуемых в центральных банках большинства развитых стран. Североамериканская (США и Канада) практика 
монетарного регулирования подробно описана в книге Алешина 
[2004]. 
Второй блок вопросов посвящен изучению той части экономической политики государства, которая проявляется в использовании финансовых отношений, путем формирования, регулирования, использования и контроля финансовых ресурсов государства. Таким образом, целью рассмотрения пятой, шестой и седьмой тем является 
обобщение информации о финансах и финансовой системе государства, ее взаимосвязи с финансовой политикой, финансовым управлением и контролем. Отдельное внимание уделяется вопросу разработки 
финансовой политики хозяйствующего субъекта как одному из основных звеньев финансовой системы государства. 
В заключение следует заметить, что мировой финансовый кризис, 
начавшийся в 2007 г. (в Россию он пришел позднее – в 2008 г.) показал, что монетарная политика нуждается в новой теоретической базе. 
Хотя некоторые ведущие экономисты сгоряча заявили, что мир должен вернуться к кейнсианской парадигме, рассчитывать на то, что 
опробованные на протяжении последнего полувека теоретические 
доктрины помогут найти  рецепт радикального оздоровления глобальной экономики, не приходится. 
Данное пособие содержит материал к разделам курсов «Деньги, 
кредит, банки», «Финансы и кредит», «Финансы», «Финансовая политика» оно может быть также использовано для углубленного изучения 
соответствующих тем в рамках курса «Макроэкономика». 
 
 
 
 

Раздел I. 
ДЕНЕЖНО-КРЕДИТНАЯ ПОЛИТИКА ГОСУДАРСТВА 
 
Тема 1. 
ОПРЕДЕЛЕНИЕ И ЗНАЧЕНИЕ ДЕНЕЖНО-КРЕДИТНОЙ 
ПОЛИТИКИ В УПРАВЛЕНИИ ЭКОНОМИКОЙ 
ГОСУДАРСТВА, ЕЕ ЭФФЕКТИВНОСТЬ 
 
1.1. ОПРЕДЕЛЕНИЕ И ЗНАЧЕНИЕ ДЕНЕЖНО-КРЕДИТНОЙ            
ПОЛИТИКИ 
 
Денежно-кредитная (синоним – монетарная)  политика в экономической литературе чаще всего определяется, как политика центрального банка, воздействующая на количество денег в обращении. Согласно комментариям к федеральному закону «О Центральном банке 
Российской Федерации (Банка России)», денежно-кредитная политика 
определяется, как составная часть единой государственной экономической политики, проявляющаяся в  воздействии на количество денег 
в обращении с целью достижения стабильности цен, обеспечения 
максимально возможной занятости населения, а также роста реального объема производства. На практике как в России, так и за рубежом, 
реализуется более ограниченный подход. Более точная трактовка данной категории монетарную политику определяется как управление 
денежным предложением или создании условий для  доступа экономических субъектов к кредитным ресурсам, соответственно определенным экономическим целям. В отличие от узкого определения, широкое подчеркивает возможность влияния денежно-кредитной политики не только на сферу обращения, но и на сферу производства. 
Денежно-кредитное регулирование является одним из элементов 
общей экономической политики государства и является совокупностью мероприятий, направленных на изменение: 
• денежной массы в обращении,  
• объема кредитов,  
• уровня процентных ставок и других показателей денежного обращения и рынка ссудных капиталов.  
В основе денежно-кредитной политики лежит теория денег, изучающая процесс воздействия денег и денежно-кредитной политики на 
состояние экономики в целом. В современных условиях государства с 
рыночными моделями экономики используют один из двух видов денежно-кредитной политики: 
• политика кредитной экспансии, или «дешевых» денег; 
• политика кредитной рестрикции, или «дорогих» денег. 
Кредитная экспансия Центрального банка увеличивает ресурсы 
коммерческих банков, которые в результате выдаваемых кредитов 

повышают общую массу денег в обращении. Кредитная рестрикция 
влечет за собой ограничение возможностей коммерческих банков по 
выдаче кредитов и тем самым по насыщению экономики деньгами. 
Банк России ежегодно не позднее 26 августа представляет в Государственную думу проект основных направлений единой государственной денежно-кредитной политики на предстоящий год и не позднее 1 декабря – основные направления единой государственной денежно-кредитной политики на предстоящий год. Предварительно 
проект представляется Президенту и Правительству России. 
Государственная дума рассматривает основные направления единой государственной денежно-кредитной политики на предстоящий 
год и выносит соответствующее решение не позднее принятия Государственной думой федерального закона о федеральном бюджете на 
предстоящий год. Тем самым достигается единство целей проведения 
денежно-кредитной и финансовой политики 
 
1.2. СИСТЕМА ЦЕЛЕЙ ДЕНЕЖНО-КРЕДИТНОЙ ПОЛИТИКИ 
 
 
В зарубежной литературе используют узкую и широкую трактовки 
денежно-кредитной политики. «Узкая» трактует в качестве цели стабильность национальной валюты посредством проведения валютных 
интервенций, изменения уровня учетной ставки и применения других 
инструментов, оказывающих влияние на состояние национальной денежной единицы. «Широкая» - в качестве цели указывает непосредственное воздействие на объем денежной массы в обращении. 
 
Таблица 1 

Цели денежно-кредитной политики 

Национальные денежные власти 
Первичная цель денежно-кредитной 
политики 

1 
2 

ФРС США 
Максимальный устойчивый 
долгосрочный экономический рост и 
стабильность цен 

Китайский народный банк 
Экономический рост и стабильность 
валютного курса юаня 

Немецкий бундесбанк 
Защита валюты и поддержка общей 
экономической политики 
правительства 

Национальный банк Польши 
Ценовая стабильность и поддержка 
правительственной экономической 
политики настолько, насколько она не 
противоречит основной цели банка. 

1 
2 

Банк России 
Защита и обеспечение устойчивости 
рубля; развитие и укрепление 
банковской системы РФ и обеспечение 
эффективного и бесперебойного 
функционирования платежной 
системы. 

Европейский ЦБ, Банк Англии, 
Банк Франции, Национальный 
банк Швейцарии, Банк Испании, 
Шведский Риксбанк, Болгарский 
национальный банк, 
Национальный банк Румынии, 
Банк Латвии. 

Ценовая стабильность 

Банк Италии, Национальный 
банк Бельгии, Национальный 
банк Дании, Центральный банк 
Ирландии, Центральный банк 
Люксембурга, Банк Нидерландов, 
Чешский национальный банк, 
Национальный банк Румынии, 
Национальный банк Словакии, 
Банк Словении, Банк Литвы. 

Стабильность национальной валюты 

 
В системе целей денежно- кредитной политики должна обеспечиваться  соответствие числа поставленных целей количеству методов 
реализации денежно-кредитного регулирования и наличие строгой 
иерархии целей. Все эти цели можно классифицировать в зависимости 
от:  
• границ действия: внешние (равновесие платежного баланса, стабильность валютного курса) и внутренние (стабильность национальной денежной единицы, стимулирование экономического роста и т. д.);  
• времени действия: конечные, промежуточные и тактические.  
Первичные или основные цели (ultimate targets) денежнокредитной политики, также как и политики фискальной (бюджетноналоговой), конъюнктурной, экономического роста и т.п. – сводятся к 
достижению ориентиров «магического четырехугольника»:  
•  стабилизация уровня цен (темп инфляции), 
•  достижение полной занятости (темп безработицы), 
•  соразмерный и стабильный экономический рост (темп ВВП), 
•  внешнеэкономическая стабильность (равновесный платежный 
баланс). 
В совокупности задач промежуточные и тактические цели, образуют иерархическую структуру, где на каждом определенном уровне 

происходит корректировка соответствующей цели для обеспечения 
выполнения более важной задачи (см. рис. 1.). Конечные цели реализуются денежно-кредитной политикой как одним из направлений экономической политики в целом, наряду с фискальной и внешнеэкономической. 
К промежуточным целям относятся:  
• объем денежной массы,  
• процентная ставка,  
• обменные курсы национальной валюты относительно иностранных 
валют.  
Необходимость использования промежуточных целей в реализации денежно-кредитной политики обусловлена следующими основными причинами:  
во-первых, сложностью количественно и качественно отобразить 
взаимосвязи экономических и монетарных переменных;  
во-вторых, наличием временного лага между принимаемыми мерами в монетарном секторе и реакцией экономики;  
в-третьих, отсутствием точной и достоверной информации у органов денежно-кредитного регулирования о состоянии экономики.  
 

 

 

Рис. 1. Цели кредитно-денежной политики 
 
 

Первичные 
цели 

Стабильность цен 

Полная занятость 

Сбалансированный и стабильный экономический 

Внешнеэкономическая стабильность

Тактическая 
цель 
Форма кривой предложения денег 

Темпы роста денежной  массы

Ставка процента

Номинальный объем производства

Уровень цен

Промежуточные цели 

Тактическая цель определяет выбор формы кривой предложения 
денег. Возможные эффекты монетарной экспансии в зависимости от 
положения кривой предложения денег представлены на рис. 2.  
 

 

 

Рис. 2. Воздействие влияния роста денежной массы (М) на равновесные 
процентные ставки (i) при вертикальной, горизонтальной и наклонной       
кривой предложения денег 
 
При вертикальной линии предложения денег изменения в спросе 
на деньги меняет лишь ставку процента, оставляя неизменной денежную массу. При другом крайнем случае – горизонтальной линии 
предложения денег – сдвиг линии спроса на деньги меняет лишь количество денег в обращении, не влияя на фиксированную ставку процента. При наклонной линии предложения денег изменение спроса на 
деньги меняет как денежную массу, так и ставку процента.  
 
1.3. МОНЕТАРНАЯ ТЕОРИЯ – ОБЪЯСНЕНИЕ СУЩНОСТИ ДЕНЕГ 
 
Среди задач экономической теории одной из наиболее важных яв-
ляется раскрытие механизмов формирования доходов, уровня цен и 
масштабов реальной экономической активности, а вместе с этим – и 
уровня безработицы. По вопросу о том, какую роль играют реальные 
и монетарные факторы, среди экономистов не существует единства. 
Одни считают, что основным детерминантом уровня цен и интенсивности экономической активности является предложение денег, другие 
полагают, что денежная масса не влияет на реальный выпуск. 
В зависимости от того, какой позиции придерживаются политические деятели, задача макроэкономического регулирования ставится в 
соответствии с той или иной парадигмальной установкой. Если превалирует монетаристская позиция, то задачей денежной политики становится управление денежной массой, монетарное таргетирование. 
Монетаристы думают, что устанавливая целевые объемы и темпы 

i 
    i 

M 
     M
M

i 

M

M 

M 

L1 

роста денег, находящихся в обращении, государство наилучшим образом решает задачи регулирования уровня и динамики цен, производства конечного общественного продукта и занятости. Кейнсианцы 
отдают предпочтение бюджетному регулированию. 
Монетаристская теория наименее абстрактна по сравнению с другими ветвями экономической науки. Она не может игнорировать факты реальности, что порой позволяют себе некоторые другие школы 
экономической мысли. 
Основные постулаты монетаристов и кейнсианцев, выдвигаемые  
при анализе влияния денег на доходы и доходов на денежную массу, 
таковы. 
Деньги определяют доходы. Этой позиции придерживаются монетаристы. 
Доходы влияют на денежную массу. Эта точка зрения кейнсианцев. Даже монетаристы соглашаются, что такое влияние  происходит 
в тех случаях, когда денежные власти приспосабливают объем обращающихся денег к потребностям экономической системы. Совместно 
с первым тезисом такая взаимная зависимость трактуется монетаристами как двусторонняя каузальность. 
Обе переменных, и доход и денежная масса находится под влиянием третьих причин. Кейнсианцы, в частности утверждают, денежная 
масса и доход зависят среди, прочих причин, от бюджетного дефицита. 
Исследования законов денежного обращения и механизмов макроэкономической активности часто основываются на анализе причинноследственных цепочек наблюдаемых фактов с привлечением знаменитой доктрины post hoc ergo propter hoc. В действительности же такой 
подход может привести к ошибкам. Привычная для здравого смысла 
временнáя последовательность, когда причины предшествуют следствиям, в экономике может оказаться и чрезвычайно часто оказывается 
нарушенной. Сегодняшние события очень часто вызываются еще не 
наступившими событиями. Хороший пример, который иллюстрирует 
это – покупка обручального кольца. Очевидно, что не наступившее 
еще событие (свадьба) стала причиной сегодняшнего события – покупки кольца. Никто не станет говорить при этом, что покупка кольца 
послужила причиной свадьбы.  
В экономической реальности можно наблюдать массовые факты 
нарушения последовательности между получением доходов и расходами. Люди осуществляют покупки, еще не получив доход. Например, некто ожидает наследство и, еще не получив его, прибегает к 
кредиту и делает приобретения. В этом факте наблюдается обратный 
порядок причин и следствий – расходы опережают доходы. Покупки 
не обязательно связаны с ростом денежной наличности. Рост денежной наличности может быть следствием решений о покупках.